ステーブルコイン発行体TetherのCEO、Paolo Ardoino氏は、同社が約15万ビットコインを保有していると述べた。その保有額は時価で約115億ドルに相当する。この数字は同社の最新の準備金証明書に記載された額より約5万コイン多く、約38億ドル相当のビットコインが公開提出書類に計上されていないことになっている。

Ardoino氏がこの発言を行ったのは、スイス・ルガーノで開催されたPlan ₿ Forumでの基調講演においてである。同イベントは、Tetherが2022年からルガーノで実施しているビットコインおよびステーブルコイン普及プログラムに關連するものだ。「我々自身、おおよそ15万ビットコインを保有している。多くはないが、誠実な仕事だ」と同氏は述べた。同社は今年のイベントで、その規模と保有資産に関する一連の数値を公表した。これはBlockonomiの報道による。

ふたつの数字、ひとつの乖離

Tetherの第3四半期準備金証明書は、流通量で世界最大のステーブルコインUSDTの裏付け資産を対象としている。この文書には83.7億ドル分のビットコインが記載されており、1コインあたり83,621ドルで評価すると合計は約100,060 BTCとなる。これはArdoino氏の主張より約5万コイン少なく、その乖離は約38億ドル相当で、Tetherの公開提出書類にはまだ計上されていない。

同氏は、追加のビットコインがどこに保有されているか、またいつ取得されたかについては言及しておらず、この発言がその規模の新規購入を示唆するものでもない。Tetherは長年にわたり、法人としてのビットコイン投資はUSDTを支援する準備金とは別に管理していると説明してきており、Q3の証明書はステーブルコインの裏付け資産のみを対象としている。Ardoino氏は講演で、ふたつの資産プールの内訳を示さなかった。USDT保有者にとって実質的な意味は、トークンの報告された裏付けはArdoino氏が述べたコインに依存していないということだ。同社の枠組みでは、それらは貸借対照表上の法人側に位置づけられている。

CoinGeckoのデータによると、ビットコインは最近78,576ドル近辺で取引されており、24時間で約3.6%下落した。9月末以降の価格下落により、Tetherの報告書に記載されたコインの価値は、記載されている83.7億ドルを下回っている。

長年にわたる積み増し

Tetherは長年ビットコインのポジションを積み増してきた。2023年5月、同社は純実現営業利益の最大15%をビットコインに配分することを表明し、外部のカストディアンに頼るのではなくコインを自己保有するとした。この構造により、ポジションの規模は事前に固定されるのではなく、収益性に連動することになった。

これらの購入は、突出した収益によって賄われている。Tetherは第3四半期だけで15億ドルの純営業利益を報告しており、USDTの供給量が増え続ける中、年間を通じて四半期ごとに10億ドル規模の利益を計上している。

準備金バッファがほぼ2倍に

TetherのQ3報告は、負債1,835億ドルに対して資産1,914.5億ドルを示しており、超過準備金バッファは79.5億ドルとなる。このバッファは、流通トークンを完全に裏付けるのに必要な額を超えて保有される資産を表し、6月時点では41.1億ドルだった。報告書によると、米国短期国債が準備金の大部分を占め、総額約1,324億ドルに達している。

同社は、USDTが完全に裏付けられているかどうかをめぐり、長年疑問に直面してきた。証明書は外部企業が作成する時点スナップショットであり、完全監査より軽い保証形態だが、Tetherは創業のほとんどの期間、完全な財務監査ではなく四半期ごとの証明書を公表してきた。今年、同社はKPMGによる初の完全財務監査を開始した。これは準備金への疑問に対応する長らく待たれた一歩である。この監査および今後の四半期証明書こそ、Ardoino氏の数字と提出書類の乖離を公に対照するために、法人ビットコイン保有の明細が示される必要がある場となる。

規模とオープンソースへの注力

Ardoino氏はルガーノのイベントで、Tetherのリーチについても言及した。同氏によると、同社は現在、世界中で7億3,000万人以上のユーザーにサービスを提供しており、四半期ごとに約3,000万のウォレットを追加している。また、Tetherの利益で資金提供される一連のオープンソース技術を壇上で紹介した。