決算の期待外れでテスラ株が4月以来の安値に下落

テスラ（TSLA）株は2026年7月23日の時間外取引で4%超下落し、360ドルまで落ち込んだ。これは4月14日以来の安水準である。下落は5月13日に株価が451ドルの高値をつけて以降続いている下落トレンドの延長線上にある。

売り圧力はテスラの第2四半期決算発表に続いて発生した。決算では1株当たり利益（EPS）の予想外れ、粗利益率の縮小、および拡大する資本支出計画に関連する大規模なキャッシュアウトフローが明らかになった。

好調な売上もフリーキャッシュフローの赤字転落で影に

複数の指標において、テスラは堅調な四半期実績を記録した。車両納入台数は増加し、エネルギー事業も成長に戻った。過去12カ月（TTM）の売上は過去最高の1,000億ドルに達した。

しかし、これらのプラス要因は、四半期内の資本支出が57億ドル超に急増したことによる10億ドル超のフリーキャッシュフローの流出によって打ち消された。キャッシュバーンは前四半期に経営陣が示したガイダンスと一致していた。同社はTerafabプロジェクトを理由に、今年のフリーキャッシュフローが赤字になると述べていた。

TerafabはテスラとSpaceXがテキサス州で進める大規模な合弁事業である。この構想は、Intelの半導体製造の専門知識を活用して両社向けのチップを生産することを目指しており、最終的には他社への供給も視野に入れている。プロジェクトの第1段階だけで500億ドル超の費用が見込まれており、総支出は時間の経過とともに1,100億ドルを超える可能性がある。メモリ、サーバー、半導体のコスト上昇を考慮すると、この数字はさらに膨らむ可能性がある。この規模の投資は歴史上最大級の民間製造業投資に位置づけられ、主要テクノロジー企業がサードパーティのファウンドリへの依存を減らすため自社での半導体製造能力を追求するというより広範なトレンドを反映している。

1株当たり利益が予想を下回る

テスラの調整後EPSは33セントで、アナリストの中央値予想51セントを大きく下回った。四半期内の粗利益率も、平均車両販売価格の低下に伴い縮小した。規制クレジット収入の減少がこの低下にさらに拍車をかけた。この価格圧力はEV業界全体のトレンドと一致しており、複数のメーカーが激化する競争と需要成長の鈍化の中で市場シェアを維持するために繰り返し価格引き下げを行っている。

マスクが複数の製品ラインでの成長投資を表明

決算コメントの中で、イーロン・マスクは売上の勢いを維持するために講じている措置を概説した。テスラはテキサス工場でCybercabモデルの製造を開始し、ネバダ工場でTesla Semiの生産を開始する予定である。また、Megafactory Texas施設の完成も間近に迫っている。ロボタクシー、商用トラック、エネルギーストレージ、ヒューマノイドロボットという複数分野での同時生産拡大は、単一の自動車メーカーとしては異例の広範な投資サイクルであり、同社の現在の資本支出の規模を裏付けている。

また、同社はフリーモント工場でOptimusヒューマノイドロボットの開発も進めている。この工場はかつてModel SおよびModel Xの生産ラインがあった場所である。テスラは今年後半にOptimusの生産を開始することを目指しているが、顧客からの需要が大規模に実現するかどうかは依然として疑問が残る。計画が頓挫すれば、同社にとって費用のかさむ失敗となる。

欧州では、最近の報道によりテスラ車両の需要が高まっていることが示されており、経営陣は30以上の市場に供給するドイツ工場の生産能力を拡大している。それでも、中国メーカーのシェア拡大により競争圧力は引き続き激化している。BYDに加え、SAIC、Nio、Li Autoなどの企業が欧州やその他の地域での存在感を拡大している。中国EVメーカー全体で6月に100万台超の車両を販売した。欧州連合は2024年以降、中国製電気自動車に相殺関税を適用しており、これは中国メーカーへの国家補助金に対抗することを目的とした措置である。

テクニカル展望はさらなる下落リスクを示唆

日足チャートでは、TSLAは5月の高値451ドルから360ドルへと後退し、4月以来の安値を結ぶ上昇トレンドラインを下抜けた。また、50日および200日指数移動平均（EMA）の両方を下回ったまま推移している。テクニカル指標は、此前形成されていたブルフラッグパターン（垂直な上昇後に下降チャネルが続く形態）が無効化されつつあることを示唆している。下落が続いた場合、注目すべき次の主要サポートレベルは300ドルとなる。