テスラ株は年初来高値の499ドルから327ドルへと下落し、テクニカルなベア市場に突入した。同社がフリーキャッシュフローの縮小が続いていることを示す財務結果を発表した後、下落が拡大した。この調整は、業界全体でEV需要の成長が鈍化する中で生じており、主要自動車メーカー各社は電動化スケジュールの見直しを迫られている。それでも、株価が最終的に回復する可能性を示す材料は依然として存在する。

強固な車両需要が主要な支えとして継続

TSLA株の主要な強気要因の一つは、テスラ車両の需要が重要市場で引き続き増加している点である。今週発表されたレポートによると、競争が激化する中国市場で強固な需要が示された。中国のBYDは2023年後半に四半期ベースの販売台数でテスラを抜いて世界最大のEVメーカーとなり、テスラが第2の市場で直面する競争圧力の大きさを浮き彫りにした。

テスラのモデルYは18万台を販売し、理想汽車のi6やシャオミのSU7など同等ブランドを上回った。この成長は、26万3,500元から31万3,500元という同モデルの高い価格帯にもかかわらず達成された。

同社はヨーロッパでも強固な需要を享受しており、ドイツでの供給を増強している。テスラは同国での生産能力を約20%引き上げ、現在週産約7,500台を生産している。この増産を支えるため、同社は約1,000人の従業員を採用している。

テスラは、米国やドイツの多くのメーカーが内燃機関（ICE）車への回帰を進める中で、この需要の恩恵を受けている。直近の納入データによると、テスラは合計48万台を納入し、四半期中に45万台を生産した。

この成長は収益拡大を支え、自動車部門は200億ドル超を稼ぎ出した。総収益は26%増の283億ドルとなった。

資本支出がフリーキャッシュフローを圧迫

テスラ株は過去数ヶ月間で下落した。これは主に多額の投資支出により、フリーキャッシュフローが赤字に転じたためである。

テスラはSpaceXと共同で、数十億ドルを投じて大規模な半導体製造工場を建設しており、この工場は両社および他のテクノロジー企業向けにチップを生産する予定である。また、テスラはテキサス州に太陽光パネル製造工場を建設するために100億ドルを投じる計画も発表している。

これらのプロジェクトは、フリーキャッシュフローが当面圧迫され続ける可能性を示唆している。しかし、過去の実績から判断すると、これらの投資は長期的には価値があると考えられる。さらに、テスラはチップ生産を社内化することで恩恵を受ける可能性がある。中国が台湾侵攻を決断した場合、このチップ事業への需要は高まる可能性がある。国産チップ生産の推進は、CHIPSおよび科学法など、米国のより広範な産業政策の取り組みとも合致しており、同法は米国内での半導体生産能力構築に向けて数百億ドル規模のインセンティブを提供してきた。

アナリストはTSLAに対して前向きな見方を維持

著名な投資家やアナリストの間では、テスラ株が反発するとの見方が依然として多い。キャシー・ウッドはテスラを自身の旗艦ETFの最大保有銘柄として位置付けている。

アナリストでは、スティフェルのスティーブン・ゲンガロが491ドルの目標株価を提示している。カナダ王室銀行のトム・ナラヤンは500ドルの目標株価を設定している。ベアード、ドイツ銀行、パイパー・サンドラーはそれぞれ475ドル、420ドル、450ドルの目標株価を提示している。

これらのアナリストは、自動車産業におけるテスラのポジションと、エネルギー部門での存在感の高まりを指摘している。エネルギー貯蔵の導入は急速に拡大している。彼らはフリーキャッシュフローの赤字を一時的な問題と見なしている。ただし、すべてのアナリストがこの楽観論を共有しているわけではなく、一部は目標株価を引き下げるか、納入台数を維持するために繰り返し実施された値下げによるマージン圧縮への懸念を表明している。

チャート上で回復ゾーンの可能性を示唆

テスラの日足チャートは、過去数ヶ月間にわたり急激な下降トレンドにあることを示している。売り加速は同社の直近の決算報告後に強まり、コスト上昇が浮き彫りになった。

同株は決算後にフェアバリューギャップを形成し、現在それを埋めようとしている。TSLAが4月8日の安値である338ドルの主要抵抗線を上抜けた場合、この方向への動きが確認される。

テスラがそのポイントをクリアした場合、次に注目すべきレベルは6月26日と7月20日の安値であった369.88ドルとなる。