テスラ(TSLA)株は水曜の取引開始後に1.7%下落して346.87ドルとなり、一方SpaceX株は逆に0.5%上昇して149.96ドルにつけた。この乖離した動きは、小口投資家向けに設計された新たな投票メカニズムをテスラが導入したことに続くもので、両社の統合の可能性をめぐる観測が再燃している。

新制度の下で、個人株主は自分の投票を取締役会の推奨に自動的に沿わせる常設の指示を設定できる。株主は事前に定めた投票をいつでも変更できるが、デフォルト設定は取締役会の立場を支持する形となった。

このメカニズムが重要なのは、個人投資家がテスラの株主構成に占める割合が異例に大きいためだ。ブルームバーグの分析によれば、小口投資家は社の自由流通株式の約40%を保有しており、これは同規模の大型ハイテク企業の約2倍にあたる。小口票の動員が歴史的に難しくされてきたことを踏まえると、この新機能により、テスラは取締役会が推進する案件への小口株主の支持をより効率的に確保できるようになる。

この方針変更が重要な理由

主要な機関系委任状助言会社は経営陣の推奨に反対することが多い。2025年には、多くの大手機関が投票勧告を参考にするInstitutional Shareholder Services(ISS)とGlass Lewisの両社が、イーロン・マスク氏が提案した1兆ドル規模の報酬パッケージの否決を株主に勧告した。より確実な小口株主の投票基盤があれば、今後の委任状争奪戦(企業の提案が決められる株主投票)において、こうした機関側の反対を相殺できる可能性があり、またこの変更により、取締役会が支持する提案が抵抗を減らして承認される可能性も高まる。

今後の潜在的な提案の一つがテスラとSpaceXの統合であり、市場参加者や業界関係者の間では、その合併の実現可能性が高まっていると見る向きが増えている。

取引の想定される構造

業界の一致見解では、いかなる取引も自社株交換形式となり、SpaceX株主にはプレミアム付きの評価が与えられる可能性が高いとされる。このような統合にはテスラ株主の承認が必要となる。テスラとSpaceXの両社を率いるマスク氏がSpaceXを支配しているため、SpaceX側では株主投票は不要であり、最終的な決定はテスラの投資家コミュニティに委ねられる。

両社はこの投票方針の変更についてコメントを控えており、変更の戦略的動機や時期は市場の憶測の対象となっている。

人工知能(AI)のつながりは、合併の戦略的根拠となる。SpaceXはAI向けデータインフラを運用し、テスラは自動運転車開発やヒューマノイドロボットにおいてAI技術に大きく依存している。両社はすでにAI分野の組みで協業しており、AIチップの供給制約に対処するための半導体製造施設を共同で開発中でもある。

ウッド氏、年末までの合併発表を予想

ARKインベストのCEO、ケイシー・ウッド氏は火曜日の「Moonshots Live」放送でこの観測に拍車をかけ、テスラとSpaceXの合併発表が年末までに実現する可能性があると述べた。ウッド氏は、マスク氏の最大の目標を火星への拠点構築だと位置づけ、宇宙ベースのデータセンターがOpenAIやAnthropicなどの競合相手に対する計算効率面での競争優位になるとの見方を示した。また、ビットコインが最終的に100万ドルに達するというARKの長年の予測を改めて強調した。

両社が沈黙を守る中、関係者が注目すべき近期的なポイントは明確だ。テスラの新たな投票枠組みが今後の株主向け資料に初めて登場するかどうか、そして合併発表がウッド氏の示した年末までの期間内に実現するかどうかである。

市場全体は水曜、安定的に推移した。S&P 500は0.4%上昇し、ダウ工業株平均は0.1%高となった。