Teslaは11,509 BTCを保有しており、総取得原価はおよそ3億8,600万ドルから3億8,700万ドルで、1枚あたりの平均取得単価はおよそ33,500ドルから33,600ドルに相当する。Blockは約9,117 BTCを保有しており、2020年から2021年にかけて約2億2,000万ドルを投じて積み上げたもので、平均取得単価はおよそ24,000ドル前後となる。現在の市場では両社のポジションはいずれも含み益を維持している一方、他の多くの企業保有者は、平均取得価格が先行購入者の水準を大きく上回っているため未実現損失を抱えている。

ここに至るまで

TeslaのBitcoin戦略は、実質的には2つの決断の物語である。同社は2021年初頭、当時約15億ドル相当をBitcoinに投じた。この動きは、車両代金の支払いにBitcoinを受け入れる短期間の試みと並行して発表されたが、同社はその後数か月で、暗号資産のエネルギー消費を理由にこの受け入れを停止した。続いて2022年第2四半期に、そのポジションのおよそ75%を売却し、より軽く、平均取得単価の低い残りを手元に残した。Teslaは2022年以降、残りの保有を安定的に維持している。

2025年第3四半期、TeslaはBitcoin保有から8,000万ドルの利益を計上した。これは、現在では企業が四半期ごとに暗号資産を時価評価しなければならない公正価値会計の下で、この再構成後のポジションがどのように推移したかを示す数字である。

Blockの道筋はより着実だった。Jack Dorsey率いる同社は、当時まだSquareという名称だったが、2020年10月にBitcoinの購入を開始し、4,709 BTCを5,000万ドルで取得した。その後2021年にかけて徐々に保有を積み上げていった。以後も少額のドルコスト平均法による追加を続け、平均取得単価を大きく押し上げることなく、段階的に保有を拡大してきた。Blockは終始、緩やかで慎重な動きを続けている。

この2社を超えて重要な理由

TeslaとBlockはいずれもBitcoin保有量で上位15社の公開企業に入るが、その状況は、後の市場サイクルで高い価格帯から参入した同業他社とは根本的に異なる。彼らが早期に取り入れた財務戦略は、2020年8月に企業資金をBitcoinへ転換し始め、現在も大きく先行する最大の企業保有者であるMicroStrategy（現在はStrategyに改称）が先駆けたものだ。その後、この戦略が2024年から2025年にかけて広がるにつれ、新規参入企業が相次いだが、その多くは先行組よりはるかに高い取得原価を抱えている。

財務会計基準審議会（Financial Accounting Standards Board）が暗号資産に対して義務付けた公正価値会計では、未実現損失が損益計算書に直接反映される。従来の会計処理では、Bitcoinは耐用年数のない無形資産として計上され、価格下落時には減損を認識する一方、価格が回復しても価値を戻すことはできなかった。Teslaは、FASBのAccounting Standards Update 2023-08が2024年12月15日以後に開始する会計年度から適用される前の旧会計基準の下で、減損損失を計上した期間があった。2025年第3四半期の利益は、時価評価会計が示すより明瞭な実態を反映しており、そのポジションはTeslaの取得価格を上回る価値を持っている。

同じ仕組みは逆方向にも働く。時価評価はBitcoinの四半期ごとの価格変動を損益に双方向で反映するため、TeslaやBlockを含む企業保有者の損益計算書は、価格下落時のみ損失を映すのではなく、四半期ごとに市場と連動して動くことになる。

Blockの約2億2,000万ドルという取得原価で9,100 BTC超を保有している事実は、現在Bitcoinの財務資産保有に参入する多くの企業が、同水準の平均取得価格を再現できないことを示している。