テスラの自動運転ライドヘイリングとヒューマノイドロボティクスの野望は、人工知能イニシアティブに前例のない資本を注ぎ込んでいるにもかかわらず、予想よりも遅いペースで進んでいる。ビジョンと実行の間に広がるギャップにより、投資家は繰り返し返ってくる問いに直面している：これらの高額なAI投資はいつ測定可能なリターンに変わるのか？

その不確実性は、テスラの第2四半期決算に大きな影を落としていた。Investor's Business Dailyによると、CEOのイーロン・マスクがロボタクシーサービスとOptimusヒューマノイドロボットの展開に関して忍耐を求めた後、株主は株価を押し下げた。この売り圧力は、AlphabetなどAI関連銘柄全体で見られた決算後の下落傾向と一致していた。テスラの評価額の大部分が、現在の自動車販売ではなくAIと自動運転の見通しに結びついているため、スケジュールの遅れは与える影響が極めて大きい。

2年ぶりのキャッシュアウトフロー

決算発表に先立ち、Reutersは、テスラが支出の優先順位をAIインフラとロボティクスに大きくシフトさせた結果、2年以上ぶりに四半期のキャッシュ流出を記録すると報じた。同社は2026年にデータセンターと製造へ約250億ドルを投資する計画と見られており、この水準はAlphabet、Microsoft、Metaなどのハイパースケーラーによる最大級の企業AIインフラ投資に匹敵する。Reutersが引用したLPEGの推計では、当四半期のフリーキャッシュフローは約33億ドルの赤字になるとされた。

マスクは、テスラを純粋な電気自動車メーカーからロボティクスと人工知能の企業へと段階的に再定位してきた。その結果、同社の長期的軌道は自動運転とヒューマノイドロボットの商業化の成功にますます直結している。

Reutersが引用したノートの中で、Morgan Stanleyのアナリストは次のように観察した：「資本的支出が2倍以上になり、フリーキャッシュフローが赤字に転じる中、投資家はテスラの支出が物理的AIの堀を強化しているという証拠にますます注目している。」

ロボタクシーネットワークは依然4都市に限定

投資家の懸念は主に、テスラの公約と実際の事業規模のギャップに起因している。

Reutersによると、マスクは以前、前年4月にAustinでロボタクシーサービスを開始した後、2025年までにテスラの自動運転車が米国市場の半分をカバーすると公約していた。また同社は、2026年上半期にさらに7都市へ拡大すると投資家に伝えていた。

いずれの目標も達成されなかった。

現在、テスラのロボタクシーサービスはAustin、Dallas、Houston（テキサス州）、およびMiamiのわずか4拠点でのみ運営されている。一方、ライバルのWaymoはすでに複数の主要米国都市圏で完全無人の商用ライドヘイリングサービスを展開しており、テスラがカバーすべき競争上の距離を浮き彫りにしている。専用設計のCybercab（ステアリングやペダルのない車両）の生産は開始されたものの、これらの車両はまだ商用サービスに投入されていない。Reutersの報道によると、マスクは生産の加速を「極めて遅い」と表現した。

UBS：商業化は予想より長くかかる可能性

この慎重な見方は新しいものではない。Cryptopolitanが以前報じたように、UBSはテスラのロボタクシービジネスとOptimusヒューマノイドロボットが市場が予想する以上の時間を要して収益性に達する可能性があると警告した。Optimusロボットはまた、Figure AIやAgility Roboticsなどの専門ロボティクス企業からの競争にも直面しており、両社とも展開を加速させるために主要な産業パートナーシップを確保している。

Business Insiderが報じた3月のレポートで、UBSアナリストのJoseph Sparkはテスラの車両納車予測を引き下げ、ロボタクシーの展開が市場の期待を満たすかどうかに疑問を呈した。Investor's Business Dailyはその後、UBSがレーティングをNeutralからSellに改定し、352ドルの株価目標を維持しつつ、株価の急落がすでに下落リスクを縮小させていたと指摘したと報じた。

Sparkは、Nvidiaの自動運転サービスとWaymoの商用事業からの競争圧力により、テスラが意味のある競争優位性を維持することがますます困難になっていると警告した。

個人投資家が回答を要求

決算説明会を前に、個人株主も同様の不満を表明した。Reutersは、テスラの投資家向けIRサイトで最も票を集めた質問が、同社が自身の短期的目標を達成できていない理由を問うものだったと報じた。株主から提出された上位10の質問のうち9つまでが、ロボタクシー、Optimus、Full Self-Drivingを含むAIイニシアティブに関するものだった。

ただし、四半期においてポジティブな動きもあった。Reutersの報道によると、テスラは4月から6月にかけて過去最高の納車実績を記録し、ヨーロッパでの電気自動車需要を刺激した原油価格の上昇が後押しした。アナリストは年間総納車台数を約170万台と予想しており、これは3.9%の増加にあたり、2年続いた販売減少に終止符を打つことになる。

Barclaysは、自動車事業の好調がテスラのAI野望の資金調達に役立つ可能性があると指摘した。しかし多くの投資家にとって、強力な自動車販売だけでは不十分である。彼らは同社の高額なAI戦略が最終的にリターンをもたらすという確かな証拠を求めている。

テスラの次の一手

マスクの最近の発言と、ネバダ州にあるテスラのSemi工場での生産加速が継続していることを踏まえると、来年がより現実的な展開タイムラインとなりそうだ。マスクは、当面エンジニアリングチームにModel 3/YおよびCybercabロボタクシーのFull Self-Driving（FSD）開発に集中させたいと強調し、Not a Tesla Appによると、テスラは大量生産が始まるタイミングでSemi向けのFSDを準備する意向であると述べた。