民主党の議会制覇により、SECとCFTCの間でデジタル資産の監督権限を分担するCLARITY法のような暗号資産市場構造法案の成立への道が今後2年間閉ざされた。業界が支持できる法案がすべて排除される可能性もあると、TDコーエンがAP通信による両院の帰趨確定後に発表した顧客向けリポートで述べた。

「この結果は当社の対象セクターにとってマイナスと捉えている」と、同社のワシントン分析担当ジャレット・サイバーグ氏は記した。選挙戦を通じて繰り返してきた但し書きは依然として有効で、今回の結果は「規制当局が規制緩和の議題を推進する能力には影響しない」ものであり、SECとCFTCは「暗号資産、予測市場、ペップ(永久先物)を含めて引き続き積極的に動く」との見通しを示した。

注視すべき項目としてサイバーグ氏が挙げたのは、ラムダックセッション、トランプ氏をめぐる議会調査、債務上限、そして金利上限などのポピュリズム法案だ。

このリポートは、業界にとって傷の深い1週間の後に発表された。記録的な63.4億ドルのバイナンスハッキング、下院での盟友ブライアン・スタイル、ザック・ナン、アン・ワグナー各氏の議席喪失、そして狙い通りの議会をもたらせなかった1億7000万ドル超のスーパーPAC支出があった。

CLARITY法、ブラウン氏、World Liberty

サイバーグ氏の暗号資産関連の見解は、開票結果が出る前の火曜日に発表したリポートを踏まえたものだ。業界は約6400万ドルをつぎ込んでオハイオ州のシェロッド・ブラウン氏の当選を阻止しようとしたが、ブラウン氏は上院に返り咲き、「暗号資産業界の政治的発言力を損なう」と同氏は記した。CLARITY法が次の議会で成立するとの見立ては当初からなく、ブラウン氏の勝利は「この予測への確信をさらに強めるものだ」。

2025年7月に下院を通過したものの、9月の上院議事停止採決で、可決に必要な60票に届かない49対50となった同法案は、ラムダックセッションで復活しない限り、新議会が召集される1月3日に廃案となる。サイバーグ氏はさらに踏み込み、World Liberty Financialを含むトランプ一族の暗号資産事業をめぐる民主党の調査により、「暗号資産セクターが支持できる形のClarity法案の推進は不可能になる可能性がある」と指摘した。

これにより、問題は法案成立のタイミングから、業界が望む法案がこの議会で成立できるのかどうかへと移り変わった。

規制当局は対抗軸だ。サイバーグ氏はSECとCFTCに変化はないとみている。両当局は今年、議会を通さずにビットコイン永久先物、株式型ペップ、SECとCFTCの共同による暗号資産分類をすでに承認している。この道筋への現実の脅威は選挙ではなく、ペップ承認をめぐるCMEの訴訟だ。

債務上限、人事承認とFRB

リポートの残りの部分は、秋を通じてナスダックと連動して取引されてきた資産に対するマクロリスクとして読める。サイバーグ氏はラムダックセッションで債務上限引き上げが図られると予想するが、民主党が来年の交渉材料として票を温存したいことから、成立には疑問を示している。分裂議会により、2027年に政府閉鎖や債務不履行の対立が起くる可能性が高まるという。

また、トランプ氏と、上院銀行委員長に就任が有力なエリザベス・ウォーレン上院議員が、トランプ氏が言及した10%よりも36%近い水準に近い金利上限で歩み寄る可能性があると同氏はみており、その場合、銀行よりもフィンテック企業の影響が大きいという。

FRBに関わる項目が2つある。サイバーグ氏は、大統領がFDICやSECなどの機関で民主党側の空席を埋めない限り民主党がトランプ氏の人事を承認しないとみているが、その可能性は低いとしている。また、後任人事が承認できないことが「トランプ氏のFRB理事リサ・クック解任への意欲を減退させる」可能性があり、12月の利上げに傾いている中央銀行への圧力の一つが取り除かれることになる。12月の利上げに傾いている中央銀行への圧力の一つが取り除かれることになる。

この記事は最初にBitcoin Magazineに掲載され、Micah Zimmerman氏が執筆した。