Azuria Capitalの創業者兼CEOであるタヴィ・コスタ氏は、現在ビットコインは「大きく過小評価されている」と考えており、多くの元支持者がこの資産を見限ったと指摘しています。新しいインタビューの中で同氏は、連邦準備制度（FRB）の利上げサイクルが終わる中で、ビットコインと銀に「激しい値動き」が起こると予想する理由を説明しています。利上げサイクルの終了は、実物資産投資家にとって注目される転換点であり、引き締め局面を通じて市場を形成してきた金融引き締めからの転換を示すものだからです。

コスタ氏は、Bitcoin MagazineのBMTVで自身の見通しを語りました（完全版の動画はこちら）。ビットコインと銀に関するテーゼに加え、今後10年を形作るマクロの2つの力、すなわち「ドル安」と「抑えられた利回り」を示し、なぜ銀と鉱山株が自身にとって最も好ましい実物資産トレードになったのかを説明しました。これら2つの力は、同氏が予想する急激な動きの候補として、ビットコインと銀の両方を位置づける際の背景となっています。

粘着質なインフレ、政府支出、そしてドル安

動画のチャプター構成によると、インタビューは粘着質なインフレと、コスタ氏が「制御不能」と評する政府支出から始まります。そこから同氏は、なぜドルが下振れして市場を驚かせるのかを論じています。これは、利上げサイクルが終わる中での実物資産への幅広い選好を支える力学です。彼の議論の順序は各要素を結びつけています。つまり、彼の語りにおいて、持続的なインフレと財政圧力が、ドル安の根拠、ひいては実物資産トレードの根拠に直結しているのです。

金鉱山株、ビットコイン、そして「マクロアービトラージ」

コスタ氏は、続いている金鉱山株のラリーを、ビットコインが過小評価されているという自身の見解に結びつけ、鉱山株がマクロアービトラージに見えると主張しています。また、銀とビットコインを非常に類似した位置に置き、両者を予想される急激な動きの候補として位置づけています。鉱山株を中心とするトレードを好むマクロ投資家のこの枠組みは注目に値します。これは、ビットコインを別個のリスク分類としてではなく、金鉱山株や銀と同じ実物資産コンプレックスの一部として扱うものだからです。

銀の供給制約とAIインフラ整備

議論の相当な部分は銀に焦点が当てられています。コスタ氏は、長期強気相場（セキュラー・ブル市場）における金の30%の下落に触れ、逼迫したフロートや銀鉱山会社の株の65%保有に言及し、金属なしにAI革命はあり得ないと主張しています。さらに、人工的に作られた金が金属供給への脅威ではない理由や、高品位の銀鉱山を簡単には作れない理由を説明しています。彼が指摘する供給制約は、銀が貨幣的役割と産業的役割の両方を担い、電子機器、太陽光製造、データセンター整備を支えるハードウェアへの需要が流れているため、いっそう重要になっています。

ブラジルとコモディティの物語

インタビューでは、ルラ氏の再選後のブラジルと、より広範なコモディティの物語におけるその位置についても取り上げられ、その後コスタ氏の中心的なテーゼに戻ります。すなわち、利上げサイクルの終わりに向かうビットコインと銀です。原料の主要輸出国であるブラジルは、この議論に具体的な地理的アンカーを与え、資源生産国経済がより広い実物資産の全体像にどのように収まるかを示しています。

今後このテーゼを追いたい読者にとって注目すべき指標は、コスタ氏自身が挙げているレバーです。すなわち、FRBの政策路線、ドルの動向、そして銀の供給動態であり、これらがビットコインと銀に彼の予想する動きが起こるかを形作る変数であると彼は主張しています。

完全なインタビューは、Bitcoin MagazineのYouTubeチャンネルで視聴できます。元の記事はBitcoin Magazineに掲載され、Patrick Green氏が執筆しました。

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