小売業のターゲット（TGT）は、ウォール街の予想を大きく上回る第2四半期決算を発表し、10億ドルに迫る政府からの関税還付を明らかにしたことを受けて、水曜日に株価が4.28%上昇し159.00ドルとなりました。

今四半期は、幅広い売上成長と大幅な一時的な利益増加が同時に実現しました。売上高265億ドルは前年同期比5.3%増となり、255億ドルの市場コンセンサスを上回りました。希薄化後の1株当たり利益（EPS）は4.11ドルで、前年同期実績の2倍となり、アナリストのコンセンサス予想2.32ドルを大きく上回りました。同社はまた、9億9,400万ドルの税引前関税還付を計上し、既存店売上高を3.8%増、デジタル既存店売上高を8.7%増とし、通期の利益見通しを新たな9.90ドル～10.90ドルのレンジの上限に引き上げました。

関税還付が利益成長を牽引

利益急増の中心的な要因となったのは、9億9,400万ドルの税引前関税還付です。これは、トランプ政権下で課された一部の輸入関税を違法と判断した米最高裁判所の判決に続くものです。この還付により、第2四半期の営業利益は前年同期の13億ドルに対して26億ドルに拡大しました。1株当たり利益には、関税還付による1.65ドルの益が含まれています。

ただし、この一時的な利益だけで市場予想超過のすべてが説明できるわけではありません。1株当たり1.65ドルの益を除いても利益は約2.46ドルとなり、コンセンサス予想の2.32ドルを上回ります。還付は一時的な政府支払いであり継続的な利益源ではないため、ターゲットの基調的な推移を追う読者にとっては、この点を区別することが重要です。

売上総利益率は33.7%に拡大し、前年同期の29%から上昇したほか、予想の28.5%を大きく上回りました。関税還付は今四半期の利益率改善のうち370ベーシスポイント分を占めましたが、この益を除いても売上総利益率は約30%となり、前年同期実績と予想の両方を上回ったことになります。

売上と来店客数の増加

既存店売上高は3.8%増となり、予想の2.43%を上回ったほか、前年の1.9%減から大幅な転換となりました。デジタル既存店売上高は8.7%拡大しました。

売上成長はすべての製品カテゴリーで幅広く見られ、ビューティーと食品セグメントが好調な業績を牽引しました。来店客数も堅調であり、取引件数は3.6%増、平均購買単価は0.2%微増しました。

変革戦略が進展

最高経営責任者（CEO）のマイケル・フィデルケ氏は、今回の業績を、ターゲットの商品構成と販売手法の再構築を目的とした包括的な取り組みによるものだと説明しました。同社は60の新ブランドにわたる3,000点のビューティー製品を導入し、ホームデコール商品の75%を刷新したほか、半分以上が新製品となる新学期（バックスクール）向け商品群を投入しました。

また、ターゲットはウォルマートやクローガーなどの競合他社とより競争力を高めるため、過去1年間で主に食料品を中心に1万点以上の商品の値下げを実施しました。フィデルケ氏は、さらなる価格への投資を計画していると述べました。

フィデルケ氏は「私たちは手応えを感じています。今年の計画には多くの変化が盛り込まれており、何を売るか、どのように売るかについては、この10年間で最も大きな変化となっています」と述べました。

1年前に既存店売上高が1.9%減となった小売業にとって、より大きな買い物かごではなく主に来店客数の増加によって成長へと転換したことは、この改革が買い物客に届き始めていることを示す最も明確な初期の証拠となります。

ジェフリーズのアナリスト、コーリー・ターロウ氏は、この取り組みを近年で最も包括的な商品構成の刷新の一つと評し、来店客数の増加傾向が業績に明確に表れ始めていると指摘しました。同氏は、こうした来店客数改善の持続性を市場が過小評価している可能性があると示唆しています。過半数が新製品で構成される新学期（バックスクール）商戦は、この来店客数の勢いが維持されるかどうかを検証する次の目に見えるテストとなります。

更新された業績見通し

ターゲットは通期の売上成長率予測を、従来の4%から約5%に引き上げました。

年間の1株当たり利益は現在、9.90ドル～10.90ドルのレンジの上限が見込まれています。これは、7.50ドル～8.50ドルの上限とされていた従来のガイダンスから大幅な引き上げであり、アナリストの予想8.48ドルも上回っています。関税還付の影響を除くと、改訂後のガイダンスの中間値は従来の見通しを0.75ドル上回っており、還付は今後の四半期には繰り返されないため、これは基調的な利益の勢いをより的確に測る指標となります。

第2四半期の設備投資は14億ドルで、店舗改装プロジェクトと新規出店に後押しされ、前年同期比27%増となりました。

また、ターゲットは中国依存を減らすため調達戦略の多様化を進めており、プライベートブランド商品の中国からの調達比率は現在30%と、2017年の60%から低下しています。この変化により、依存度がピークにあった当時に比べ、輸入関税リスクへのエクスポージャーは低くなっています。

最高財務責任者（CFO）のジム・リー氏は、競争力のある価格設定への投資を継続する方針を示しましたが、関税還付金の使途に関する具体的な計画については明らかにせず、今後の四半期においてこの資金の使い道が焦点として残っています。

出典：Blockonomi