台湾の金融監督管理委員会(FSC)は2026年11月3日、ステーブルコイン発行のライセンス制度に関する規制パッケージの草案を作成したと発表した。提案の中心は、非銀行発行者に対する3億台湾元(交換レート1米ドル=32台湾元で約940万米ドル)の払込資本最低額であり、これに加えて1対1の通貨ペッグ、時価で完全に裏付けられた準備資産、マネーロンダリング防止(AML)義務が求められる。草案が正式に公告されると、40日間のパブリックコメント期間が開始される予定である。

これらの措置を総合すると、規制の焦点は「誰がトークンを発行できるか」から、「誰がバランスシートの裏付け、監査、取引凍結の能力をもってペッグを支えられるか」へと移り変わる。

FSC規制案の内容

11月3日のプレスリリースにおいて、FSCは3つの規制文書を準備したと述べた。1つ目は「ステーブルコイン発行許可及び管理規則」の草案である。残りの2つは「金融機関等による顧客の本人確認等に関する規則」および銀行のAML/CFT内部管理規則の改正である。草案は行政手続法に基づき官報に掲載され、FSCのウェブサイトでパブリックコメント用に公開される予定である。

申請適格者は3つの区分に分けられる。銀行、金融持株会社または銀行による出資企業、そしてFSCが後日追加で公表する事業体である。非銀行発行者は最も高い参入要件に直面する。少なくとも3億台湾元の払込資本を保有し、公募を実施し、ステーブルコインの発行および償還に限定された専用事業を運営しなければならない。この3つ目の、まだ名称の定まらない区分は注視に値する。これは、ライセンスが銀行とその関連企業に限定されるのか、FSCの指定によってより広範な発行者に拡大するのかを決定するからである。

草案は発行可能なものも制限している。トークンは新台湾ドルまたは単一の外貨に1対1で連動しなければならず、発行者は当該取引を処理する前に、加入者および償還請求者の本人確認を行う必要がある。

準備資産については、時価評価の資産が発行済みトークンと少なくとも一致していなければならない。発行者は定期的なCPA監査を委託し、内部管理、事業継続手続き、情報セキュリティ体制を整備する必要がある。さらに、権限のある当局が合法的な命令を発した場合には、速やかに譲渡や処分を制限できる体制が求められる。

報告義務はFSCと中央銀行の双方に及び、発行者は財務・事業データを提出し、定められた公開開示の内容と頻度の要件を満たさなければならない。

AMLについては、FSCはマネーロンダリング対策法第5条第1項第18号に基づき、ステーブルコイン発行者を金融機関として指定する計画である。これにより、金融機関向けのAML規則全集が全面的に適用され、ステーブルコインは台湾のより広範な暗号資産規制の枠組みの中に組み込まれることになる。

資本最低額が重要な理由

草案は繰り返し問われる疑問を突きつけている。私的トークンが1通貨単位の価値を主張するとき、その約束をライセンスに足るだけの信頼性のあるものにするのは何か。

資本そのものはペッグではない。ペッグを支えるのは準備資産である。しかし、3億台湾元の払込資本最低額は、公募義務や発行専業という狭い許可枠と相まって、非銀行発行者の参入コストを引き上げ、準備資産の適合性審査が始まる前段階で資本の薄い申請者をふるいにかける。時価評価による準備資産要件は、流通トークンを帳簿価額ではなく時価評価の資産に結び付ける。さらにCPA監査と中央銀行への報告が、その一致が維持されているかを継続的に検証する仕組みとなる。

凍結・制限の規定は別の重要なシグナルを含んでいる。ライセンスを取得した台湾の発行者は、当局がブロックを命じた場合には迅速に行動することが求められる。この構造は、誰も停止できないオープンな無記名トークンというより、規制された決済手段に近い。

まだ最終法ではない

いずれの措置もまだ施行されていない。仮想資産サービス法は2026年7月22日に公布されたが、その施行日はまだ行政院の管轄下にある。FSCによれば、ステーブルコイン規制パッケージはコメントを収集した後、同法と歩調を合わせて発効し、コメント期間は正式公告の翌日から40日間とされている。それまでの間、資本最低額、ペッグ制限、AML指定は施行予定のライセンス制度ではなく、草案段階の政策にとどまる。今後注目すべき節目は手続き的なものだが決定的である。草案の正式公告が40日のコメント期間の開始を引き起こし、行政院による仮想資産サービス法の施行日決定が、枠組み全体を草案から執行可能なものへと移行させる鍵となる。

現時点で草案が確定しているのは、クリアランス基準の輪郭である。非銀行発行者には3億台湾元の資本、単一通貨ペッグ、時価による完全な裏付け、そして金融機関と同等のコンプライアンス体制が求められることになる。ペッグの約束は従来と同じ問いであり、台湾の答えは、誰がその約束をすることを許されるのかという点から始まる。