スイスは、一般投資家が利用できる同国初のBitcoin上場投資信託（ETF）を承認しました。これは同国の暗号資産投資市場における画期的な出来事です。スイス金融市場監督庁（FINMA）は2026年10月20日、公式声明でこの決定を発表しました。

上場投資信託（ETF）とは、その受益証券を取引所で売買できる投資信託であり、投資家は対象資産を直接所有することなく、その価格変動へのエクスポージャーを得ることができます。今回の承認により、スイスの規制下にある投資ファンドはBitcoinを直接保有し、一般投資家にエクスポージャーを提供することが可能になります。同時に当局は、Bitcoinに伴う重大な市場リスクを考慮し、強固な投資家保護が依然として不可欠であると注意喚起しました。

分散投資規則の特例免除

FINMAは、新たに承認されたファンドをスイス法上の「その他のオルタナティブ投資ファンド」に分類しました。この分類は、Bitcoinへの集中投資と暗号資産保有に伴うリスクを反映したものです。当局はまた、標準的なリスク分散要件の適用免除も付与しました。この要件は通常、投資ファンドに対し、単一投資エクスポージャーを制限するために複数の資産に保有を分散させることを義務付けるものです。

FINMAは、他の暗号資産と比較したBitcoinの比較的長い取引履歴と多大な取引量を挙げてこの免除を正当化しました。これらの特徴が、規制緩和にもかかわらず、ファンドの集中投資戦略を支える要因となりました。

この決定は、スイスにとって規制された暗号資産ファンドへの最初の取り組みではありません。2021年、同国は適格投資家に限定された暗号資産投資ファンドを承認しており、このカテゴリーは一般の投資家は対象外でした。しかし、今回の承認は、一般投資家が利用できる初のスイス法上のBitcoin ETFであり、Bitcoinへのエクスポージャーを専門家限定のスキームから、スイスのファンド規則の下で一般投資家に開放されたスキームへと移行させるものです。

安全保障措置と販売規則

分散投資要件を緩和したものの、FINMAは投資家を運用リスクやカストディ（保管）関連のリスクから守ることを目的とした期待水準を設定しました。監督下にある金融機関は、2026年1月に発行された規制ガイダンスに沿って、暗号資産の保管・管理に伴う脆弱性を低減する安全保障措置を実施しなければなりません。

暗号資産投資商品を販売する金融サービス提供者もまた、スイスの金融サービス法を遵守しなければなりません。この規則は、Bitcoinのボラティリティおよび経済的失の可能性について明確な開示を義務付けており、販売者は商品が顧客にとって適切かつ適合しているかどうかを慎重に評価しなければなりません。

ボラティリティに関する警告

FINMAは、規制上の承認がBitcoin投資の財務リスクを解消するものではないと強調し、大幅な価格変動によって投資家が資本の相当部分を失う可能性が依然としてあると警告しました。

今回の承認は、スイスにおける規制された暗号資産投資商品のさらなる開発を促進する可能性があります。FINMAは、追加のファンド運用会社がすでにBitcoin ETFの申請を提出または発表していることを確認しており、伝統的金融市場を通じた暗号資産エクスポージャーへの需要の高まりを浮き彫りにしています。FINMAがこれらの保留中の申請をどのように審査するかは、今回の初承認を超えて、一般投資家が規制されたスイスのファンドを通じてBitcoinにアクセスできる範囲を形作ることになります。それでもなお、投資家はBitcoin関連ファンドに資金を配分する前に、自身のリスク許容度を慎重に考慮すべきです。