Strategyは8月31日から9月7日の間、ビットコインの購入も売却も行わず、財務は845,050 BTCで横ばいとなりました。取得総額は633.7億ドル、平均取得単価は1枚あたり75,412ドルです。この停止は、前週に4,603 BTCを購入してビットコイン買戻しを再開した直後のことでした。Strategyは依然として最大の企業ビットコイン保有者であるため、同社の週次購入報告は機関投資家の蓄積動向のシグナルとして広く注目されています。

ビットコインの代わりに、Strategyは資本を自社の優先証券に向けました。同社は1,810,885株のSTRC株式を1億7,630万ドルで買い戻し、その全額をビットコインの売却や新規ATM（市場時間内公募）発行ではなく、USD Cashから調達しました。また、デジタルクレジット証券買い戻しプログラムを10億ドルから20億ドルに倍増させ、9月7日時点で残り11.9億ドルの優先株買い戻し枠が残っています。STRCは固定配当支払義務を伴う永久式ストライク優先株であり、株式を償還することでこうした継続的な支払コミットメントが軽減されます。

この取引は、Strategyがビットコイン保有を基盤に普通株式、優先株式、社債発行を組み合わせた幅広い資本管理フレームワークの一環として進めてきたSTRC買い戻しキャンペーンの延長線上にあります。同社のUSD Reserveは当週も51.0億ドルで変化なく、STRC購入後の活用可能なUSD Cashは14.4億ドルとなりました。

SATAが10億ドルに迫る中、Striveは1億900万ドル相当のビットコインを追加

Striveは逆方向に動き、8月31日から9月4日の間に平均価格79,281ドルで1,375 BTCを取得しました。約1億900万ドルのこの購入により、同社のビットコイン財務は23,156 BTCから24,531 BTCへ増加しました。

この購入はStriveのビットコイン蓄積を継続するもので、新規BTCの資金調達において優先株式がより大きな役割を果たしています。CEOのMatt Cole氏は、当週に調達した資本の70%がSATA由来だと述べ、この優先株の名目残高は約9億9,900万ドルに達しました。StriveのSEC提出書類によると、9月4日時点のSATA発行済株式数は9,995,425株で、前週比921,511株増加しています。

両社の財務戦略を牽引する優先株

STRCとSATAは、両社のビットコイン資金調達活動において対照的な立場にあります。Strategyは現金を使って優先株エクスポージャーの一部を縮小する一方、Striveは追加のビットコイン購入の主要な資金源としてより多くの優先株式を発行しています。この対比は、かつて主に普通株式ATMプログラムで資金調達していた企業ビットコイン財務が、資本構造の上位に位置する優先株やクレジット連動型商品へと移行しつつあることを示しています。

StriveはSATAを上場したビットコイン連動型クレジット商品として育成しており、これまでのSATAの取引実績は同商品を資金調達モデルの中核として確立しました。またStriveはStrategyのSTRCを505,000株保有しており、9月4日時点の評価額は4,936万ドルで、自社の競合する資本構造を拡大しながら、Strategyの優先株構造にもエクスポージャーを抱えています。

Striveは9月4日時点で、24,531 BTCの財務に加えて2億260万ドルの現金および現金同等物を保有して週を終え、一方Strategyは9月8日時点で845,050 BTCと、USD ReserveおよびUSD Cashを合わせた65.4億ドルを抱えています。今後の週次提出書類では、Strategyがビットコイン購入を再開するか優先株買い戻しを優先し続けるか、そしてSATA発行が10億ドルの名目残高の閾値を超えるかどうかが示されるでしょう。