月曜日にSECへ提出されたForm 8-Kによると、Strategy（NASDAQ: MSTR）は1,690ビットコインを1億860万ドルで売却し、その収益の100%を自社のStretch（STRC）優先株の買い戻しに充てた。この動きは、STRCを100ドルの額面価格に戻すという同社の継続的な取り組みを強調するものである。額面価格は、優先株が償還される価格であり、配当の計算基準となる価格である。優先株が額面を継続的に下回って取引されることは、通常、投資家が発行体の債務履行能力に対するリスクの高さを織り込んでいることを示唆する。Strategyは積極的な買い戻しを通じて、この状況の反転に取り組んできた。

このビットコインのバッチは、8月3日から8月9日にかけて1枚あたり平均64,262ドルで売却され、1億860万ドルを生み出した。これらの資金は、Strategyの変動利付A系列永久「Stretch」優先株であるSTRCの1,152,020株の買い戻しに使用された。この買い戻しは、6月29日に包括的なデジタルクレジット・キャピタル・フレームワークの一環として発表された、10億ドルのデジタルクレジット証券買い戻しプログラムの下で実施された。同プログラムでは約7億8,520万ドルの買い戻し枠が依然として利用可能である。

別の資金調達において、StrategyはATM（市中売出し）株式プログラムを通じて6,585,682株のMSTR株を売却し、6億5,310万ドルを調達した。調達額は、同社の米ドル準備金と現金口座の間で約6億5,000万ドル対310万ドルの割合で配分された。その結果、米ドル準備金は前週の40億ドルから46億5,000万ドルに増加した。

Strategyの公式プレスリリースが両取引の詳細を確認した。

STRCが100ドル目標に接近

数週間にわたる買い戻しキャンペーンは、STRCを目標取引水準に戻すより広範なイニシアチブの一部である。本稿執筆時点で、STRCはGoogle Financeによると盤前取引で95.55ドルで取引されており、7月の安値から大幅に改善している。

最高経営責任者のフォン・レは、同社の第2四半期決算説明会において、STRCの目標は「時間をかけて99ドルから100ドルで取引されること」であると述べた。

マイケル・セイラーは月曜日、今回の買い戻しラウンドにより、同社がSTRCの「BTCクレジット」と呼ぶ指標が10ベーシスポイント（0.1パーセントポイント）引き締まったと述べた。またセイラーは、今回の資金調達により同社の「USDデュレーション」――現金準備が優先配当および利子支払義務をカバーできる期間の指標――が143日延長されて2.7年になったことも指摘した。

Strategyは、米ドル準備金がこれらの義務を満たすために充てられることを表明している。同社はまた、別のMSTR普通株買い戻しプログラムの下で10億ドルを利用可能にしている。

最大の企業ビットコイン保有者は不変

売却にもかかわらず、Strategyの最大の企業ビットコイン保有者としての地位は揺るぎないものとして維持されている。同社が現在保有する840,447 BTCは、2位のTwenty One Capitalの43,514 BTCを大きく上回っている。2020年8月にビットコインを主要な財務準備資産として採用して以来、Strategyはビットコインのバランスシート戦略における最も顕著な企業モデルとして機能してきた。このポジショニングにより、優先株の資本管理に関連するものであっても、あらゆる処分が機関投資家によるビットコイン導入を追跡する市場観察者の注目の的となっている。

今回の売却は、5月下旬に始まった戦略的転換の続きである。当時、Strategyは約250万ドルで32ビットコインを売却したが、これは2022年12月以来初めてのビットコイン処分であった。6月に発表された資本フレームワークは最大12億5,000万ドルのビットコイン売却を承認し、同社は現在そのうち約4億2,900万ドルを使用した。Strategyは6月以降、ビットコインを一切購入していない。承認されたビットコイン売却枠の残り約8億2,100万ドルと、7億8,520万ドルのSTRC買い戻し枠が並存する中、今後の買い戻しのペースと資金調達ミックスは、STRCの額面回復の軌跡とStrategyのネットビットコインポジションの双方を監視する者にとって重要な変数となる。

セイラーは同社を売り手とする見方に反論している。7月31日のXへの投稿において、彼はStrategyは「『絶対に売らない』という方針を持ったことはない」と記し、今後も「時間をかけてビットコインのネット買い手であり続ける」との期待を示した。