Strategyがビットコインを売却している理由と、これまでの売却量
重要ポイント
- •Strategyは5月以降約6,948 BTC（約4億3,250万ドル）を売却したが、これはビットコイン総保有量の1%未満に相当する。
- •6月下旬に導入されたデジタルクレジット・キャピタル・フレームワークは、配当、現金準備、自社株買いの資金として最大12億5,000万ドルのビットコイン売却を認めている。
- •この方針転換は、悪化する市場環境とStrategyの優先株が1株100ドルを下回り、株式ベースの資金調達が制限されたことが要因である。
- •売却にもかかわらず、Strategyは84万BTC以上、約536億ドル相当を保有する世界最大の企業ビットコイン保有者であり続けている。
- •エグゼクティブ・チェアマンのMichael Saylorは、同社の立場を「一切売却しない」ではなく「ビットコインのネット売手にならない」と再定義した。
Strategyは6月にBTCマネタイゼーション・プログラムを導入して以来、数千のビットコインを売却してきた。
このプログラムは、配当の資金調達、現金準備の補充、有価証券の買い戻しを目的としてBTCを売却することを可能にするものである。
以下に、Strategyがビットコインを売却している理由と、これまでの売却量について解説する。
2020年以降、上場テクノロジー企業であるStrategyは数十億ドルを費やしてビットコインを購入してきた。長年、経営陣は「売却しない」と発言してきたが、世界最大の企業ビットコイン保有者がついにその保有量の一部を売却し始めた。
Strategyの積極的なビットコイン蓄積は、暗号資産をバランスシートに加えようとする他社のモデルとなってきた。しかし、2026年に市場環境が悪化する中、同社は厳格な買い保有アプローチから離れ始めた。最新の開示情報によると、Strategyは先週1,690 BTCを1億860万ドルで売却し、今年初めに始まった一連の売却を継続した。
5月、CEOのPhong Leは、株主にとってメリットがある場合にStrategyがビットコインを売却する可能性があると述べた。
「配当を支払うためにビットコインを売却するか株式を売却するか、どちらが当社の1株あたりビットコイン（bitcoin-per-share）にとって有利かという点で、ビットコイン売却が有利になれば実行する」とLeはCNBCに語った。
この指標である1株あたりビットコインは、Strategyが投資家に自社の戦略を説明する上で中核的な位置を占めており、同社が新株や負債を発行して資金を調達しているにもかかわらず、ビットコインの購入が株主にとって希薄化要因にならないと位置づけている。
エグゼクティブ・チェアマンのMichael Saylorは、Strategyが配当資金のためにビットコインを売却する可能性があるとしつつ、同社の目標は「一切売却しない」ことではなく「ビットコインのネット売手にならない」ことであると強調した。
「私は『ビットコインを決して売るな』と言ったことで有名だ。だからこそ、売却する可能性があると言ったときにインターネット上で大騒ぎになった」とSaylorはDavid Linポッドキャストのインタビューで語った。「しかし、もっと正確に言えば『ビットコインのネット売手になるな』ということだ。そう言っていれば、これほど拡散されなかっただろう。」
この方針転換はSTRCの株価下落も要因となった。5月、Strategyの優先株が1株100ドルを下回り、新たなSTRC株式の発行能力が制限され、ビットコイン購入の資金源としていた資金調達ルートが断たれた。Strategyはこれに対し、ビットコインの売却、現金準備の構築、優先株の買い戻しを可能にするより幅広い資本管理フレームワークを導入した。
同社はその後ビットコインを売却し、その一部の資金を用いてSTRC株を割安価格で買い戻し、株価を100ドルに戻そうとしている。
これまでのStrategyのビットコイン売却
5月以降、Strategyは約4億3,250万ドルで6,948 BTCを売却した。これには、同月に約250万ドルで32 BTCを売却した分も含まれており、これは2022年以来初のビットコイン売却であった。同社は売却益を優先株の支払い資金に充ててきた。
6月下旬、Strategyはデジタルクレジット・キャピタル・フレームワークを導入し、ビットコインを売却できる条件を正式に定めた。
この方針により、Strategyはドル準備の補充（8月2日時点で40億ドルに達した）、配当、利払い、自社株買いの資金として最大12億5,000万ドルのビットコインを売却できる。同社の最初の32 BTCの売却はこのフレームワーク導入前に行われたものであり、同社が設定した12億5,000万ドルの売却余力からは除外されている。
6月以降、Strategyはこのプログラムをより広範に活用し、今月初めに約2億1,600万ドルで3,588 BTCを売却した。同社は売却益を優先株配当の資金と現金準備の補充に充てたと説明した。
8月3日、Strategyはさらなる1,638 BTCを1億500万ドル相当のビットコインで売却したと報告した。このうち5,240万ドルが優先株の配当資金に、5,230万ドルがSTRC株の買い戻しに充てられた。
最新の売却は先週実施され8月10日に報告されたもので、Strategyはさらなる1,690 BTCを約1億900万ドルで売却し、その資金はSTRCの買い戻しに充てられた。
この最新の売却により、同社の年間ビットコイン売却総量は6,948 BTC、約4億3,250万ドルとなった。これは同社の総保有量の1%未満である。
売却にもかかわらず、ビットコインは引き続きStrategyの主要なトレジャリー・アセットであり、月曜日に提出された最新のSEC開示資料によると、同社は現在84万BTC以上、約536億ドル相当を保有している。
Strategyの方針転換により、同社は資金が必要な際、ビットコインを売却するか追加株式を発行するかを選択できるようになった。同社はビットコインに関して長年「売却しない」という理念を掲げてきたが、最近の動向は、Strategyがもはやこれらの保有資産を聖域として扱っていないことを示している。同社の方針転換は、同様のビットコイン・トレジャリー戦略を採用している、あるいは検討している他の上場企業によって注視されている。
