世界最大のデジタル資財務企業であるStrategy社は、2か月にわたるビットコイン購入の停止を終えた。月曜日、同社は1 BTCあたり平均約80,300ドルで3億7,000万ドル相当のビットコインを購入したと発表した。発表後、Strategy株は約3%上昇し、約130ドルで取引された。今回の再開は、現金の確保と株主への義務の履行を優先してきた期間を経て、同社が再びビットコインへの資本投入に意欲を示すシグナルとなっている。

SEC提出書類によると、今回のビットコイン購入には、新規発行したMSTR株の売却益の一部が充てられた。残りは配当支払い、定期的な収益を投資家に支払う別種のStrategy株式であるSTRCの買戻し、および3,000万ドルの現金残高への上積みに充当された。借入ではなく株式発行を選んだことは、下落局面で借入コストやレバレッジ懸念が同社のモデルに重しとなっていた後の、購入資金調達方法の転換を示している。

今回の購入は、ビットコインが一時的な反発を見せている中で行われた。月曜日の価格は約78,800ドルで推移していた。直近10か月の大半を弱気相場で過ごした後、この暗号資産は8月21日に1日で23%以上急騰し、5月以来初めて79,000ドルを回復したと、暗号資産データ集計サイトのCoinGeckoは伝えている。この上昇により、Strategy社の保有資産価値も取得原価を再び上回り、大幅な評価損が続く状況が一転した。同社はビットコイン総供給量の4%を保有しているため、その財務健全性はビットコインの価格変動に密接に連動しており、同社の購入報告は機関投資家によるビットコイン需要の注目度の高い指標となっている。

新株売却と借入金で従来資金調達してきたStrategy社の積極的な蓄積モデルは、下落局面で負担が増した。ビットコインの価値が下落するにつれ、同社の保有資産は価値を減じ、さらなる購入のための新規資金調達力も弱まった。

こうした圧力により、同社はかつての「ビットコインは決して売るな」という姿勢を転換した。6月末、ビットコインが58,500ドル（史上最高値から53%下落）で取引されていた時点で、Strategy社は財務上の義務を果たすため保有資産の一部を売却した。夏の間にさらに3回のビットコイン売却を行い、合計売却額は約5億4,400万ドルに達した。

同社は、特にMSTR株が過去1年間で60%以上下落したことを背景に、積極的な買い付け戦略に対する株主からの圧力が高まっている。これを受け、Strategy社は新たな資金調達方法を模索してきたが、そのいくつかは批判を招くか、期待外れの結果に終わっている。

2025年7月、同社は配当支払いのある株式クラス「STRC」を導入した。これは、配当目的の投資家を引き付けるとともに、ビットコイン購入のためのもう一つの資金源とする狙いだ。STRC投資家は、主に株価上昇によって恩恵を受けるMSTR一般株主とは異なり、定期的な配当を受け取る。

6月には、ビットコインの下落でモデルが strain を受けた後、同社は新たな財務面の安全策を設けた。この計画では配当および利払いのための現金を確保し、必要に応じて株式の買戻しやビットコインの売却を選択できるものとした。それでもなお、Strategy社はSTRC投資家への定期的な支払いのため現金を生み出す必要があり、新株売却かビットコイン売却に依存せざるを得ない状況にある。

最近では、ビットコイン価格が弱含んだ場合でも配当支払いを継続できるよう、同社は現金準備の再構築に注力している。今後の購入ペース、およびそれが株式発行、STRCの買戻し、その他の手段のいずれで資金調達されるかについては、各ビットコイン取得とその資金源を開示する同社の定期的なSEC提出書類で確認できる。

本記事は最初にFortune.comで公開された。