旧マイクロストラテジーとして知られるストラテジーは、2026年第2四半期に82億2,000万ドルの純損失を報告しました。これはほぼ全面的にビットコイン保有額の82億3,200万ドルの未実現評価損によるものです。大幅な損失にもかかわらず、MSTR株は米国通常取引時間中に4.73%上昇して97.74ドルで終値をつけ、決算発表後の時間外取引でもほぼ同水準を維持しました。

多くの投資家は現在でも「マイクロストラテジー株」という言葉を使って同社の株式を検索しています。

82億2,000万ドルの四半期損失

ストラテジーは2026年6月30日を期末とする四半期で83億3,000万ドルの営業損失を計上しました。これは前年同期の高い営業利益からの急激な転落です。デジタル資産の減損損失82億3,200万ドルが営業減少のほぼ全体を占めました。

同社は82億2,000万ドルの純損失、つまり希薄化後普通株式1株あたり24.45ドルを記録しました。4億700万ドルの優先株式配当により、普通株主に帰属する損失総額は86億2,000万ドルに拡大しました。

第2四半期のビットコイン価格下落により、ストラテジーの大規模なデジタル資産ポートフォリオの報告額が減少しました。同社は6月末時点で846,000 BTCを保有していましたが、売却により7月26日までに843,775 BTCに減少しました。ストラテジーはこれらの保有額の当初取得原価を636億9,000万ドル、同日時点の時価評価を547億7,000万ドルとして記載しました。ビットコインポジションは2026年中に25%成長し、年初来BTC利回りは4.5%に達しました。

ソフトウェア売上の成長と会計上の損失が並存

MSTR株が上昇した一因は、同社が中核的なソフトウェア事業の成長を報告したことです。四半期売上高は1億2,240万ドルに達し、前年同期の1億1,450万ドルから6.9%増加しました。売上総利益は8,160万ドルに増加しましたが、売上総利益率は68.8%から66.6%に縮小しました。

現金および現金同等物は四半期末時点で17億1,000万ドル、さらに7億3,610万ドルの短期投資を保有していました。

株価上昇はビットコイン価格変動に伴うリスクを排除するものではありませんでした。ストラテジーは時価会計を採用しており、暗号資産評価額の四半期ごとの変動が財務諸表上で大幅な利益または損失を生じさせる可能性があります。同社のビットコイン平均購入価格は約75,476ドルでしたが、2026年7月27日時点のビットコイン価格は約64,915ドルで推移していました。

ドル準備が優先配当カバレッジを強化

ストラテジーは、優先配当の持続可能性と債務返済コストに関する投資家からの質問に直面した後、米ドル準備を37億5,000万ドルに引き上げました。経営陣は、この準備で既存の優先配当および利払い義務を2.1年以上カバーできると述べました。同社は18ヶ月連続で配当支払いを途切れることなく完了しています。

ストラテジーはSTRC優先株の配利率を12%に引き上げ、100ドルの額面価格に近い取引を支援しました。この準備はビットコインが同社の平均取得原価を下回って取引される場合に追加の柔軟性を提供します。

2026年7月26日までに、ストラテジーは市場発行（ATM）エクイティプログラムを通じて170億6,000万ドルを調達しました。同社はまた、約13億8,000万ドルで額面15億ドルの転換社債を買い戻し、未償還転換社債残高を67億1,000万ドルに削減しました。割引価格での買い戻しにより総債務が減少し、将来の転換による潜在的な株式希薄化が軽減されました。

資本配分ポリシーの転換

ストラテジーは優先株式配当の資金調達の一部として、2026年中に約2億1,840万ドルのビットコインを売却しました。同社は6月下旬に1,363 BTCを8,080万ドルで売却し、続いて7月の最初の5日間でさらに2,225 BTCを1億3,520万ドルで売却しました。これらの売却は、購入したビットコインをすべて保有するという同社の以前の慣行からの顕著な転換を示すものでした。

経営陣は、準備の資金調達、配当支払い、利払いコスト、または証券の買い戻しにとって市場環境が有利な場合、ビットコインの売却を継続する意向を示しました。今後の資金調達はもはやすべてがビットコイン購入に充当されることはありません。代わりに、ストラテジーは流動性要件と市場環境に基づいて、ビットコイン取得と現金準備の間で資金を分割します。

経営陣は、カウンターパーティリスクと証拠金リスクがバランスシートに圧力をかける可能性があるため、現時点ではビットコイン担保借入を拒否していると述べました。

ストラテジーはまた10億ドルのMSTR普通株式買い戻しプログラムを導入しましたが、7月26日時点で普通株の買い戻しは行われていませんでした。別途、同社は2,500万ドルを費やして100ドルの額面価格を下回る価格で288,930株のSTRC優先株を買い戻しました。経営陣は、当該証券が額面価格を下回って取引されている間、さらにSTRCの買い戻しを計画しており、優先証券買い戻し枠の下で約9億7,500万ドルが残存しています。