Strategyは、ビットコインを保有する企業として最大手であり、財務資本配分戦略を再評価する中で、ビットコイン購入の停止を5週連続で延長し、その代わりに現金ポジションの強化と優先株の買い戻しを行った。

同社は最新の報告期間に約5億2500万ドルを現金準備に追加し、現金保有総額は約37億5000万ドルとなった。ビットコイン保有量は843,775 BTCのままで変わらず、これは約2年ぶりの最長の無購入期間となった。直近のビットコイン取得は6月22日で、520 BTCを購入していた。

Strategyは、さらにビットコインを買うのではなく、追加資本を現金準備に振り向け、ビットコイン購入停止としては約2年で最長の期間を更新した。

株式売却で現金ポジションを確保

現金準備の増加は、7月20日から7月26日にかけて、同社の市場売り出し型株式発行プログラムを通じて約540万株のMSTR株を売却したことに続くものだった。調達資金をビットコイン保有の拡大に使うのではなく、Strategyは流動性を高めるために資金を留保した。

同社はまた、6月下旬に取締役会が承認した10億ドルの自社株買い枠の下で、初となる2500万ドル分のSTRC優先株買い戻しも実施した。

この買い戻しは、STRCが5月中旬以降100ドルの額面を下回って取引され、今月初めには過去最安値を付けた後に行われた。市場関係者は、同社が普通株売却で調達した資本を追加のビットコイン購入ではなく、優先株の支援に使っている可能性があると指摘した。

一部アナリストはまた、MSTR株が過去の高値を大きく下回って取引されているにもかかわらず、Strategyが株式発行を継続している一方で、調達資金の一部を現金準備の積み増しと優先株の買い戻しに充てていると述べた。彼らは、この方針が、ビットコイン保有の拡大から同社のより広範な資本構造の強化へと、資本配分の優先順位が移っていることを示していると指摘した。

決算を前に財務指標を更新

Strategyは先週、社内のいくつかの業績指標も改定した。同社は新たに「1株当たり純ビットコイン」という指標を導入し、株主のビットコインへのエクスポージャーを評価する際に、約222億ドルの負債と優先株式の義務を織り込むようにした。また、修正純資産価値（mNAV）の算定も更新し、報告値は約1.02倍となった。

アナリストは、この改訂手法により、同社の市場評価、資本構成、ビットコイン保有の関係について投資家が異なる見方を持てる可能性があると述べた。また、評価指標が現在の水準付近にとどまる場合、将来のビットコイン購入資金を調達するために追加株式を発行しても、既存株主への増分効果は小さくなる可能性があると指摘した。

同社はまた、将来の資本配分判断を検討する中で、1株当たり純ビットコインを導入し、評価手法を更新するなど、財務指標を改定した。

投資家は四半期決算を待機

現在の市場価格に基づくと、Strategyのビットコイン保有ポートフォリオは、累積取得原価約636.9億ドルを約85億ドル下回る評価と見積もられた。未実現の下落にもかかわらず、同社は追加購入を発表せずにビットコイン保有を維持している。

Strategyは今週後半に四半期決算を発表する予定で、投資家は、財務戦略、資本投下計画、将来のビットコイン取得の可能性についての経営陣のコメントを注視するとみられる。

今後の決算は、最近の現金積み増しが一時的な停止なのか、それともStrategyのビットコイン財務戦略におけるより広範な変化なのかについて、投資家にさらなる手がかりを与える見通しだ。

Strategy Extends Bitcoin Buying Pause as Cash Reserves Grow の記事は CoinTrust に最初に掲載された。