ビットコイン・トレジャリー企業のStrategyは、MSCI（モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル）が同社をグローバル・インベスタブル・マーケット・インデックスから除外する提案を公に批判し、「見当違い」で「欠陥がある」と述べました。

月曜にMSCIへ送付した書簡の中で、Strategyの創設者マイケル・セイラーとCEOのフォン・リーは、同指数提供企業がデジタル資産事業を差別していると主張しました。

MSCIは今月前半、「非事業会社」を定義し、グローバル・インベスタブル・マーケット・インデックスの対象から除外する案について意見募集を行っていると発表しました。こうした企業を指数から除外すれば、多くの機関投資家の目に触れる指数から、Strategyのような企業が外されることになります。指数採用には実質的な意味があります。MSCIのベンチマークは大型のパッシブファンドやETFに追随されており、除外されると、それらの指数に連動する機関投資家ポートフォリオでの株式の存在感が低下しかねません。

Strategyは「非事業会社」除外案に対し、「$MSTRへの影響は実質的ではないものの、本提案は見当違いで欠陥があり、確立された証券法および会計原則と矛盾する。書簡を読み、ご支援をお願いします。

今回の提案は、2025年にMSCIがデジタル資産保有が総資産の50%以上を占める企業をすべて指数から除外すると提案した動きに続くものです。同提案は後に撤回されました。

書簡では「デジタル資産を差別し続けるMSCIの取り組みは見当違いであり、MSCIの中立性と信頼性に疑問を投げかけるものです」と述べています。

さらに「本提案は、MSCIが撤回した2025年の提案と同様に、差別的・恣意的で見当違いです。仮に採用されてもStrategyの事業に実質的な影響はありませんが、信頼できる中立な指数提供企業としてのMSCIの評判を深く損なうでしょう。2025年の提案と同様、今回の提案も撤回されるべきです」と続けています。

Strategyは、MSCIがビットコインを「非事業」資産と分類するにあたり前例のない分類に依存していると主張しました。同社はビットコイン事業を事業セグメントとして、ビットコインの損益を営業費用として報告していると指摘。また、MSCIの「非事業会社」を選定する手法は「恣意的で説明がなく」、デジタル資産トレジャリーを不当に狙い撃ちする手段にほかならないとしました。この主張はより広範な会計上の議論にも触れています。近年採用された公正価値会計基準では、Strategyのような企業は四半期ごとにビットコイン保有資産を時価評価し、損益が損益計算書に反映されます。

同社はさらに、世界中で1,500人を雇用し、ビットコイン保有資産を積極的に活用して「株主価値を創造」している事業会社であると反論しました。

旧MicroStrategyのStrategyは、もともとエンタープライズ・ソフトウェア企業でしたが、2020年にビットコインの購入・保有へと転換しました。当初は株主を守るために暗号資産を購入しましたが、その後積極的に資産を買い増し、現在は845,050 BTC（時価約658億ドル）を保有する最大の企業ビットコイン保有者です。このモデルはその後、ビットコインやその他のデジタル資産を財務資産に加えた多くの公開企業に模倣されており、MSCIの意見募集の結論はStrategy以外にも影響を及ぼしうるでしょう。

投資家は、ナスダック上場のStrategy株式（MSTR）を購入することで、ビットコインの価格変動への高いエクスポージャーを得ることができます。MSTRは月曜の取引を4%高で終えました。年初来では15%下落しています。次の注目ポイントはMSCIの意見募集の結論で、指数提供企業が「非事業会社」定義を推進、修正、撤回のいずれにするかを判断します。2025年の提案が撤回されたのもまさにこの判断の場面でした。

本記事は Bitcoin Magazine に最初に掲載されたもので、Mathew Di Salvoが執筆しました。