Strategy、ビットコインの取得原価を回復

企業として最大のビットコイン保有者であるStrategyは、BTCが同社の1枚あたり平均取得価格75,385ドルを上回ったことで、ビットコイン保有資産が再び含み益に転じ、今年前半に記録された数十億ドル規模の含み損を解消しました。この転換は、ここ数か月間、合計取得コストを下回る水準で推移していた保有資産にとっての転機となります。同社は旧MicroStrategyとして知られ、ビットコインの保有が事業の中核となったことに伴い、2025年初頭にStrategyへと社名を変更しました。

同社は1枚あたり平均75,385ドルで取得した840,447 BTCを保有しています。ビットコインが75,613ドル付近で推移した時点で、この保有資産は合計取得コストを約1億9,200万ドル上回る価値となっていました。Strategyが8月17日に米国証券取引委員会(SEC)に提出した書類によれば、ビットコイン保有資産の総取得コストは約633.6億ドルです。同社は直近の報告週間においてビットコインの売買を報告していません。Strategyは週次の提出書類で保有残高および取引を開示しているため、今後のポジションの変動はこれらの更新で確認できます。

急速なビットコインの反発に伴う回復

取得原価への復帰は、ビットコイン価格の急回復に続くものでした。リスク資産が上昇する中でBTCは1日で約8.5%上昇し、わずか数日前には約99億ドルに達していた含み損を解消する一因となりました。

Strategyのビットコインポジションは、今年を通じてこれよりはるかに大きな変動を経験しています。6月末にBTCが58,000ドル付近まで下落した際、同社の保有資産の含み損は約130億ドルに達しました。同社が今年デジタル資産に適用した公正価値会計基準では、こうした価格変動は減損としてのみ認識されるのではなく、報告利益に直接反映されます。

その後ビットコインは反発を77,000ドル超へと伸ばし、Strategyの含み益は75,613ドル時点で算定された1億9,200万ドルの水準を超え、約14億ドルへと拡大しました。77,300ドル付近の価格では、同社の840,447 BTCは約650億ドルの価値に相当します。ビットコインは直近、7日間で20%超の上昇を経て78,900ドル付近で推移しており、国債市場の動向、ビットコイン現物ETFへの資金流入、ショートポジションの強制決済がいずれも暗号資産市場全体の上昇に寄与しました。

保有戦略と資金調達

Strategyは2020年にビットコインの購入を開始し、以来、この資産の企業として最大の保有者となりました。同社の保有資産は現在、ビットコインの流通量の約4%を占めており、その集中度の大きさから、同社の週次開示は暗号資産市場で定期的に注視されるデータポイントとなっています。この手法はその後、日本のMetaplanetや新たに設立された一連の企業トレジャリー企業など、他の上場企業によって模倣されています。

同社は、2024年末に発表され後に拡大された複数年規模の資金調達計画に基づき、転換社債、優先株、市場公開増資(ATM)による株式売出しを組み合わせてビットコイン購入の資金を調達してきました。最近数か月では、この戦略の調整も行っています。Strategyは優先株の配当、自社株買い、米ドル準備資金を賄うための現金調達の一環として、複数回の取引にわたり合計7,000 BTC近くを売却しました。直近の報告週間では、同社は株式売出しを通じて約3億3,370万ドルを調達しました。その収益は、期間中にビットコイン保有を追加するのではなく、企業の資金需要を支えるために充当されました。

BitMineのイーサリアムポジションは依然として含み損

Strategyのビットコインポジションの改善は、BitMineのイーサリアム保有状況とは対照的です。BitMineは1トークンあたり推定平均3,366ドルで約582万ETHを保有しています。イーサリアムが2,370ドル付近で推移する中、このポジションは約57.9億ドルの含み損を抱えています。BitMineは2025年、Strategyの手法をイーサリアムに応用した繰り返しの資金調達を通じてこの保有枠を構築し、企業として最大のETH保有者となりました。この比較は、両社が報告した取得コストに対するビットコインとイーサリアムの価格回復の違いを反映しています。

Strategyの保有資産が同社の時価総額の大部分を占めているため、同社はビットコイン価格のさらなる変動に引き続きさらされています。直近の75,385ドル超への上昇により、平均取得コストを下回る水準で数か月推移した後、このポジションは再び含み益に戻りました。

主要情報源:Wu Blockchain(X) | CoinCentral