分散型クラウドストレージプロバイダーのStorj Labsは、米国で任意のChapter 11破産保護を申請し、裁判所の監督下で再編手続きを開始した。この手続きは、ユーティリティトークンの保有者が破産から再建される企業の株式に参加できるかどうかを試す事例となる可能性がある。

申請は、Storjが公表した声明によると、米国ウェストバージニア州北部地区の米国破産裁判所に行われた。同社は、この再編は事業成長だけでは解決できないとするレガシー債務に対処することを目的としており、その一方でネットワークの運営を継続し、STORJトークンの中核的なユーティリティを維持すると述べた。

Chapter 11保護は、企業が裁判所の監督下で債務や義務の再編計画を協議している間も事業を継続できるようにする制度だ。Storjの場合、この枠組みに通常とは異なる提案が組み合わされている。すなわち、トークン保有者が再編後の事業において株式関連の参加を得る可能性のあるルートである。

公開時点で、STORJはこのニュースに対して限定的な初期市場反応を示しており、CoinGeckoのデータに基づくと約$0.072で取引されていた。

Storj、Chapter 11をレガシー債務への対応と位置づけ

Storjは日曜日、同社ウェブサイトの投稿によると、「レガシー債務を解決し、事業を成長に向けて位置づける」ために任意のChapter 11を申請したと発表した。同社は、手続き中も通常業務は継続し、顧客サービスは破産裁判所の監督下で引き続き利用可能だと述べた。

Storjはまた、親会社のInveniamが再編期間中を通じて事業を支援し続けると述べた。この支援と、基盤となるネットワークは機能を維持しているというStorjの説明は、STORJ保有者に対する同社のメッセージの中心にある。すなわち、法的・財務的義務に対処している間も、技術とトークンの本来の役割は脇に置かれるものではないということだ。

同社は、負債の大部分は事業の初期段階に由来し、現在の戦略より前に発生したものだと述べた。Storjは、これらの義務は事業の継続的な拡大だけで解消するには大きすぎると主張している。

トークン保有者向け株式提案の詳細は未定

Storjはコミュニティ宛ての公開書簡で、再編の必要性は現在のネットワークモデルの問題ではなく、同社の過去の段階からの義務に関連していると述べた。同書簡はまた、ネットワークは通常通り稼働しており、STORJトークンのユーティリティに変更はないとしている。

Storjは、経営陣がSTORJトークン保有者に再編後の会社の株式へ参加する仕組みを作る計画を提案する意向だと述べた。ただし、同社はその提案されたルートの具体的な仕組みを開示していない。

未解決の重要な点には、適格性をどのように判断するのか、参加が特定時点でのトークン保有に依存するのか、トークンのスナップショットが使われるのか、ロックアップが適用されるのか、また株式のどの程度の割合がトークン保有者に提供されるのか、あるいは提供されるのかどうかが含まれる。

Storjは、いかなる提案も破産手続き上の要件を満たす必要があると認めた。つまり、再編計画は確立された優先順位ルールに従い、破産裁判所の承認を得る必要がある。

この制約は重要だ。Chapter 11の案件では通常、債権者、株主、その他の利害関係者の各クラスを複雑に取り扱うためである。STORJトークン保有者は自動的に株主として扱われるわけではない。そのため、同社が提案するアプローチは、裁判所に承認された計画が、誰に価値を付与し、それをどのような形で、どの条件の下で受け取るのかをどのように定義するかに左右される。

CointelegraphはStorjに追加コメントを求めたが、公開前に回答は得られなかった。

ユーティリティトークンの所有権主張をめぐる試金石

Storjの破産申請は、同社の直接的なコミュニティを超えて注目を集める可能性が高い。暗号資産分野における未解決の2つの問題に関わるためだ。すなわち、規制当局や裁判所が破産時にトークン関連の請求をどのように解釈する可能性があるのか、そして「ユーティリティ」トークンの保有者が再編中に経済的エクスポージャーを株式に類似した権利へ転換できるのかという問題である。

同社は、この再編をSTORJトークン保有者にとっての潜在的な「所有への道筋」と表現した。この構想が提案から裁判所承認済みの計画へ進む場合、この案件は、分散型ネットワークを運営しながらトークンを発行してきた他のプロジェクトにとって参照点となる可能性がある。

大きな不確実性は残っている。Storjは、トークン保有者から株式参加へ移行する仕組みがどのように構成されるのかについて枠組みを示しておらず、破産手続きの優先順位ルールにより、トークン保有者向けのルートに最終的に含まれる内容が制限される可能性がある。

この案件はまた、分散型インフラトークンであっても、企業レベルの法的・財務的リスクにさらされ続ける可能性があることを示している。ネットワークが稼働を続けている場合でも、再編計画はガバナンスに関する期待、経済的取り決め、将来的な上振れ余地の分配に影響を及ぼす可能性がある。

申請は他の暗号資産関連Chapter 11案件に続くもの

Storjの申請は、複数の暗号資産関連企業がChapter 11保護を求めた月の中で行われた。これまでの報道では、MOVEトークンに関連する混乱を受けてMovement Labsが7月15日にSubchapter Vの下で申請したことが取り上げられた。また、BitcoinマイニングプールのPoolinも、テキサス州の2つのマイニング施設の裁判所監督下での売却を進めるため、7月22日に申請した。

一方、他の暗号資産取引所は破産申請を行わずに業務上の終点を迎えた。BitMEXは、法的措置に関連する発表に続き、7月に11年の運営を経て閉鎖すると発表した。BitMartは、8月26日に取引を終了し、2027年1月31日に完全に業務を停止すると述べた。

Storjの案件は、同社がトークン保有者向けの株式関連の結果を含む可能性のある、裁判所監督下の再編を明確に追求している点で異なる。

Storjは、以前の報道によると、2014年にオープンソースのピアツーピア型クラウドストレージ構想として始まった。これは、ユーザーが中央集権型プロバイダーに依存するのではなく、ネットワーク参加者からストレージを借りられるようにすることを目的としていた。この歴史は、同社が継続性を強調する理由を説明する一助となる。StorjはChapter 11を閉鎖ではなく、法的な再編として提示している。

破産手続きが進むにつれ、投資家やトークン保有者は、Storjの最終的な再編計画の詳細、とりわけトークン保有者の参加適格基準や、提案される株式配分がChapter 11の優先順位および裁判所承認に適合できるかどうかに注目するとみられる。この手続きはまた、大規模な再編申請の後にしばしば続く訴訟や和解の判断を経ても、Storjがネットワークは通常通り稼働しているという立場を維持できるかどうかを示すことになる。