Stellar（XLM）は、トークン化された非米国政府債の総額でEthereumを逆転したと、今週公開されたオンチェーンデータから明らかになった。Stellarネットワーク上のトークン化された非米国主権債は現在5億2000万ドルを超え、引き続き増加している。

この数値は、米国以外の政府が発行する主権債を具体的に指すものであり、RWA（現実世界資産）の総量ではない。トークン化された米国債、クレジット、コモディティ、不動産を含むより広範なRWAトークン化市場は、伝統的な金融機関がブロックチェーンベースの発行と決済を模索する中、デジタル資産分野で最も注目される成長領域の一つとなっている。Ethereumははるかに規模の大きい米国債カテゴリーで依然として支配的であるが、Stellarはその他の国々の政府債のトークン化において明確なリードを確立している。

Stellarがリードを築いた経緯

成長は突然のものではなく、段階的なものであった。Etherfuseなどのプラットフォームは、複数の国の短期政府債を裏付けとしたトークン化商品「Stablebonds」をStellarブロックチェーン上でネイティブに発行してきた。

これには、メキシコのCETES（短期連邦国庫証書）、ブラジルのTesouro債、欧州政府証券、韓国国債（KTB）が含まれる。Spikoもユーロ建て国庫商品やその他の非米国金融商品で顕著な取引量を記録している。

3/ Most of this batch is real-world assets moving onchain. @FTDA_US's BENJI is a tokenized money market fund. @matrixdock's XAUm is tokenized gold, one LBMA-grade troy ounce per token. @etherfuse issues Stablebonds, tokenized emerging-market sovereign debt including Mexican…

— RedStone ♦️ (@redstone_defi) August 3, 2026

Stellarの低い取引手数料、迅速な決済の最終性、そして支払い重視のアーキテクチャは、これらの発行体に適していた。メキシコ、ブラジル、欧州連合、韓国からの越境主権金融商品にとって、同ネットワークの設計はコスト効率の高い送金と迅速な決済を提供する。非米国主権債のオンチェーン発行は、特に新興国債において、従来のチャネルを通じてこれらの商品を購入する際の障壁に直面する可能性のある国際投資家にとってのアクセスを拡大することもできる。

マーシャル諸島のデジタル主権債など、より小規模な主権債イニシアチブもStellar上で開始されており、これはオンチェーンのベーシックインカム支払いの資金調達に使用された。傾向は一貫している：米国債以外の債務に注力する発行体は、繰り返し同じブロックチェーンを選択している。

Ethereumは引き続きより広範なRWAセクターをリードし、最大規模の米国債トークン化ファンドをホストしている。Solana、Polygon、Avalancheなどの他のネットワークもトークン化資産の発行を積極的に追求しており、機関向けRWAの競争環境はますます激化している。しかし、非米国政府債という特定のカテゴリーにおいては、Stellarが現在より大きなシェアを保持している。

CircleのUSDCがStellarの勢いをさらに強化

CircleのUSDCステーブルコインは現在Stellar上でネイティブに稼働しており、クロスチェーン転送プロトコル（CCTP）のサポートも整っている。これにより、同ネットワークはラップトークンに依存することなく、直接的なドル流動性へのアクセスを獲得している。現実世界の支払いとトークン化資産に注力するブロックチェーンにとって、ネイティブなUSDC統合は発行体とユーザーの摩擦を軽減する。

$XLM just surpassed Ethereum in non-US government debt tokenized on-chain. $520M+ and counting. Circle's USDC protocol just went live on Stellar too. The tokenization race: $XLM is quietly winning a lane. #tokenization #XLM

— VW (@VWFADZ) August 4, 2026

トークン化に関する議論は、通常、ドルのグローバル金融における支配的な役荷を考慮し、米国債を中心に展開される。メキシコのCETES、ブラジルのTesouro債、欧州政府証券、韓国のKTBを含む非米国主権債は、比較的注目を集めてこなかった。しかし、トークン化された取引量が増加し、発行体が引き続きStellarを優先ネットワークとして選択するにつれて、このセグメントはより広範なRWA領域における注目すべき分野になりつつある。

5億2000万ドル超という数値は、業界の多くの注目がより大規模なチェーンと米ドル建て商品に向けられている中で、XLMがトークン化市場の成長分野において存在感を確立していることを示す具体的なデータポイントである。このリードが追加の主権債発行体を惹きつけ、オンチェーンでの非米国債カテゴリーを拡大するかどうかは、RWAセクターの継続的な成熟に伴う注目すべき動向となるであろう。