政府債務は暗号資産インフラへとさらに組み込まれつつあり、Stellarは米国外で発行されるトークン化主権債務において最大のパブリックブロックチェーンとして台頭しています。トークン化とは、証券をブロックチェーンベースのトークンとして表現し、公開ネットワーク上で移転・決済できるようにすることを指し、発行体や運用会社が短期の主権債務商品にますます適用している形式です。

Stellarが引用するRWA.xyzのデータによると、同ネットワークは2026年8月20日時点で約4億9000万ドルのトークン化された米国外政府債務を保有しています。Stellarは2月にEthereumを追い抜いて以来、この分野をリードしています。

この数字には、米国外で発行され、米ドル以外の通貨で建てられた主権債務商品が含まれます。Ethereumはトークン化米国債において最大のブロックチェーンであり、より広範な実世界資産（RWA）市場における主要ネットワークであり続けています。しかし、政府債務活動の支配的かつ成長分野は、ますます国際的になっています。こうした構図は、トークン化が、初期のRWA市場を支えたドル建て米国債製品を超え、他の通貨・管轄域で発行される債券へと拡大していることを浮き彫りにしています。

Stellarのリードは、同社のRWA製品ポートフォリオの大幅な成長と軌を一にしています。ステーブルコインを除くと、ネットワーク上のその他のトークン化資産の価値は、2025年末までに5億ドルから8億5460万ドルに上昇しました。2026年1月に10億ドルに達し、第1四半期末に15億2000万ドル、4月に20億ドル、6月には30億ドルに達しました。全体として、ステーブルコインを除くStellarのトークン化RWA価値は、2025年初頭から2026年6月までの間に10倍以上増加しました。

メキシコCETESと欧州財務省証券が成長を支える

いくつかの製品が、Stellarの主権債務における活動に貢献しています。Etherfuseは、Stablebonds製品を通じて、メキシコCETES（メキシコの短期政府証券）とブラジル財務省証券をブロックチェーン上に移行させました。Spikoのユーロ建て財務省証券ファンドも、約5億2000万ドルから約9億7000万ドルへと成長しており、その成長の大部分はStellar上で発生しています。

ネットワークの政府債務活動は、韓国国債を表すトークンやマーシャル諸島のデジタル主権債の追加により、地理的にも拡大しています。メキシコ、ブラジル、韓国、欧州の政府債務は、オンチェーン主権市場におけるStellarの成長を支える分野であり、トークン化された主権債務商品の採用が複数の地域と通貨に及んでいることを示しています。

ステーブルコインが決済流動性を提供

Stellarの政府債務の成長は、ネットワーク上でステーブルコイン活動が活発化する中で進みました。2026年第1四半期の総支払額は前年比72%増の55億ドルに達し、取引速度も75%増加しました。

Société Générale-FORGEが開発したEURCVやAllUnityが発行するEURAUといったユーロ建てプロジェクトも、この期間に成長しました。第1四半期にはUSDCの総時価総額が2億5600万ドルを超えました。

このインフラは、市場参加者が基礎となる証券とともに流動性の高いデジタル決済資産を必要とするため、トークン化政府債務にとって重要です。Spikoのファンドのようなユーロ建てファンドにとって、同一ネットワーク上のユーロステーブルコインは、デジタル形式で対応する決済通貨を提供します。

主権債務発行体がStellarを利用する理由

Stellarのアーキテクチャは、越境・多通貨決済向けに設計されています。取引手数料は1セント未満で、決済は数秒以内に完了します。また、同ネットワークは、規制対象の金融商品向けにアセットベースの管理機能とコンプライアンス機能を提供しています。

主要な金融機関やトークン化製品は、すでにエコシステムの一部となっています。Stellar上で発行または稼働している資産には、Franklin TempletonのBENJI、OndoのUSDY、WisdomTreeのWTGXXが含まれ、U.S. Bankをはじめとする機関もより広範なエコシステムに参入しています。

実世界資産が米国債の枠を超えて拡大するにつれ、Stellarの越境・多通貨決済における既存の能力は、米国外の主権債務に適用されつつあります。この分野はRWA.xyzによって追跡され、新規発行のたびに更新されるため、Stellarの4億9000万ドルのリードとSpikoのようなファンドの推移は、米国外主権債務のトークン化が今後どのように発展するかを測る指標となります。

出典：CryptoNinjas

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