ステランティスN.V.(STLA)の株価は、第3四半期決算の改善を受け15.58%上昇し4.7850ドルとなり、売上高は376億ユーロに達した — 2025年の同じ四半期から1%増加。市場のこの反応は、期間中に約40億ユーロの産業用フリーキャッシュフローのマイナスがあったにもかかわらずであり、株価の上昇は純損失の90%削減と調整後営業利益の大幅な増加に支えられた。

純損失は90%縮小、営業利益は急増

ステランティスの第3四半期売上高は376億1,100万ユーロで、前年同期の372億600万ユーロから増加した。地域別の業績はまちまちで、欧州と南米はそれぞれ3%の売上増となった一方、北米は3%減、中東・アフリカは19%減、アジア太平洋は7%減となった。

同社の純損失は4億5,300万ユーロで、2025年第3四半期の45億3,200万ユーロから90%改善した。調整後営業利益 — 自動車メーカーが根幹の営業パフォーマンスを測るために用いる企業定義の非GAAP指標 — は9,000万ユーロから2億5,600万ユーロに上昇し、前年比184%の増加となった。調整後営業利益率は0.7%に改善し、前年同期比50ベーシスポイントの上昇となった。

しかし、キャッシュ創出は引き続き圧力を受けていた。ステランティスは産業用フリーキャッシュフローがマイナスの40億900万ユーロであることを引き続き報告したが、数値自体は2025年第3四半期と比較して2億9,500万ユーロ改善した。産業用フリーキャッシュフロー — 資本支出や運転資本の変動を考慮した後、自動車メーカーの産業部門が生み出しまたは消費するキャッシュを測る指標 — は、基幹事業が自己資金で賄えているかを示す指標として注目されている。産業用利用可能流動性は427億ユーロに達し、直近12ヶ月の売上高の26%に相当する。

地域別決算が示す不均一な回復

北米は、販売台数の減少と計画された生産停止の中で売上高が減少したものの、より強い営業収益性を示した。地域の調整後営業利益率は前年比340ベーシスポイント改善した。Ramの販売は30%増加し、地域全体での市場シェア拡大を支えた。

拡大欧州では、販売台数の増加と電気自動車(BEV)需要の拡大に支えられ、売上高は3%増加した。EU30における乗用車BEV販売は前年比65%増加し、EV需要は同地域で最も明確な成長杠杆の一つとなっている。しかし、地域の調整後営業利益率は340ベーシスポイント低下した一方、ステランティスは小型商用車でのリーダーシップを維持した。

南米は、販売減少と市場シェアの低下にもかかわらず地域でのリーダーシップを維持し、18.6%の市場シェアを記録した。Fiat Stradaの販売は13%増加し、Toroの販売は26%拡大した。中東・アフリカは需要減速に直面し、アジア太平洋は販売低下に加え、継続中の事業再構築を経験した。

ステランティスが2026年ガイダンスを再確認、2027年のキャッシュフロー黒字化を目標に

同社は2026年の財務ガイダンスを維持した。これには売上高の中一桁台の増加と低一桁台の調整後営業利益率が含まれる。ステランティスはまた、産業用フリーキャッシュフローが前年比で改善すると予想しており、経営陣は2027年に産業用フリーキャッシュフローの黒字回帰を目標としている。

第4四半期において、同社は2026年第3四半期と比較して連結出荷台数を増加させる計画だ。価格はほぼ安定し、通常の季節要因により運転資本がプラスに寄与すると見込んでいるが、メモリーチップコストとリコール費用の増加が期間中に追加の圧力をもたらす可能性がある。

さらにステランティスは、バリュー・クリエーション・プログラムが第4四半期に数億ユーロのコスト削減をもたらすと見込んでいる。同社は2026年末までに60億ユーロの年換算効率化削減の少なくとも40%を達成することを目標としている。また、年間の資本支出および研究開発支出は売上高の6.5%に達する見込みで、FaSTLAne 2030戦略を支える。第4四半期の出荷増、段階的なバリュー・クリエーション・プログラムのコスト削減、2027年のキャッシュフロー黒字化目標は、読者に対し表明された計画を検証できる企業定義のタイムラインを提示するものであり、経営陣自らが指摘したメモリーチップコストとリコール費用が最も近い圧力要因となっている。