Bloombergの報道によると、地方政府が主に支配する中国のファイナンス会社が、米国が輸出を制限しているNvidiaチップの購入に資金を提供していました。

当該リース会社はSemi-Tech Leasing Group Co.です。対象ハードウェアはNvidiaのBlackwellシリーズB300で、このチップは米国の輸出管理規制の対象範囲に完全に含まれます。

サーバーへの資金の流れを追う

この資金提供の相手方となった購入者はGlory View Technology Co.です。Semi-Techの資金は同社向けの700基超のサーバーをカバーしていました。

そのうち少なくとも1件は、B300チップを搭載したAsustekサーバー32基の契約に関するもので、これらのチップは米国の輸出規制対象です。

資金調達は売却・リースバック取引を通じて行われました。これは、企業が設備をリース会社に売却した上でリースバックする仕組みで、リース会社が資産を貸借対照表に計上する一方、企業は資本を確保できます。これらの取引を通じて、Glory Viewは30億元超(約4億5000万ドル)を調達し、AIインフラの構築に充てました。

Semi-Techの背景にあるもの

Semi-Techは、深圳市と北京市の政府が過半数を支配しています。同社は中国の国家半導体ファンドとも関係があり、このファンドは国内チップ産業の野心を推進する国家の主要な手段です。

Glory Viewは、Semi-Techのコンピューティング投資の唯一の対象ではありません。同リース会社は110億元超(約16億ドル)をコンピューティングインフラに投入しており、その大部分は寧夏のChina Mobileの大規模データセンターハブに流れています。

書類の面でも問題があります。北京の規制当局に後から提出された届出では、特定のハードウェアの詳細やサプライヤー情報が削除する形で修正されていました。

輸出規制が金融の壁に阻まれる理由

高度なAIチップに関する米国の輸出規則は、比較的シンプルな発想基づいて構築されました。最も強力なハードウェアを中国の買い手から遠ざければ、中国のAI進展は遅くなる、というものです。執行は通常、チップの物理的な移動と、それを出荷する企業に焦点が当てられます。

AIデータセンターの構築は資本集約的であり、リースはハードウェアを一括購入するのではなくコストを分散させる標準的な手法です。Semi-Techの事例は、リース構造がこの連鎖にもう一本の糸を加え得ることを示しています。資金は国家系の出所から、サーバーはハードウェアメーカーから供給され、規制対象のシリコンがその中に組み込まれています。

チップメーカー、規制当局、投資家への意味

米国の規制当局にとって、当面の課題は可視性です。政府系のリース会社が規制対象ハードウェアに資金提供できるのであれば、執行は船積書類だけでなく貸借対照表も精査する必要があるかもしれません。

北京にとって、この資金調達パターンはより広範な戦略に合致しています。Semi-Techの出資者には2つの大都市政府が含まれ、国家チップファンドとのつながりもあり、同社最大のコンピューティング投資はChina Mobileのハブを支えています。