英系多国籍銀行スタンダードチャータードは、プロトコルが暗号資産市場を超えた収益源を拡大する中、イーサナのUSDeステーブルコインの供給量が2028年末までに約8倍の400億ドルに拡大すると見込んでいる。

水曜日に公開されCointelegraphに共有された調査レポートの中で、同行はイーサナのENAトークンについてカバレッジを開始し、2028年末の価格目標を2ドルと設定した。これは報告書で引用された価格0.28ドルの約7倍に相当する。スタンダードチャータードは、USDeがこの期間中にステーブルコイン市場全体の成長をわずかに上回るとも予測している。このカバレッジ開始により、分散型金融のガバナンストークンが、ビットコインおよびイーサリアムに対する同行の2028年末目標と同じ調査フレームワークに位置づけられた。

これらの予測は、ENAが2028年を通じてビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)の両方をアウトパフォームすることを示唆している。同行は同期間の終わりまでBTCが30万ドル、ETHが1万8千ドルに達すると予測している。

収益源の拡大

スタンダードチャータードによると、現物暗号資産を保有しながら無期限先物をショートするというUSDeの伝統的な暗号資産ベーシス取引のリターン低下を受け、イーサナはDeFiおよび機関投資家向け融資、実世界資産、株式・コモディティに連動するベーシス取引へ拡大せざるを得なくなったという。これらの収益源は現在、5.2%の混合利回りを生み出しており、USDeにはさらなる拡大の余地が生まれている。この混合利回りは注目すべき重要な指標である。8倍の供給量予測は、イーサナが暗号資産ベーシス取引を超えてリターンを持続できるかにかかっているためだ。

同行は、トークン化資産のより広範な市場が現在の約3,500億ドルから2028年末までに4兆ドルへと成長し、10倍以上の拡大により、イーサナが収益を生み出すために利用できる資産プールが拡大すると予測している。

この成長見通しは、イーサナが消費者向け製品への参入を継続してきたことに続くものである。Cointelegraphが以前報じたように、このプロトコルは6%のリワードを提供するUSDe決済アプリを開始した。

USDeの成長がENAの買い戻しを後押しする可能性

USDeの成長とENAの買い戻しの関連は、スタンダードチャータードの同トークンに対するバリュエーション評価の中心である。9月上旬にイーサナのガバナンスで承認された手数料スイッチは、USDeが特定の供給量マイルストーンに達すると、プロトコルの事業ラインからの純収益の95%をENAの買い戻しに振り向けるものであり、メカニズムが発動に向けて進む中、USDeの供給軌道が注目すべき主要な変数となっている。

USDeの供給量が250億ドルに達した場合、イーサナは、プロトコルの総利回り6%と純収益取分25%を前提に、このメカニズムが年間3億7,500万ドルのENA買い戻しを生み出せる可能性があると推定している。

スタンダードチャータードは、USDeが400億ドルの予測に達し、ENAの価格が変わらなければ、年間の買い戻し額はENAの時価総額流通分の約23%に相当する可能性があると推定している。同行は、このような水準おそらく持続不可能であるため、ENAの価格が買い戻しが時価総額に占めるより低い割合に収まるまで上昇すると予想している。

比較として、同行はUniswapを挙げ、トークン価格の上昇に伴いUNIの年率換算買い戻し率が約3〜4%で安定していることを指摘した。

市場概況

CoinGeckoのデータによると、ENAは水曜日に約0.27ドルで取引されており、過去1週間で約28%、過去1か月で約77%上昇している。同トークンの時価総額は約26億5,000万ドルである。