ウォール街で最も有名な指数連動型ファンドが、意外な第二の拠点としてブロックチェーンを見つけた。SPDR S&P 500 ETF Trustを連動対象とするトークン化追跡証書SPYxは、複数の分散型金融（DeFi）取引先にまたがって1,830万ドルの預入を積み上げている。この金額は、原資産であるファンド自体の規模、つまりSPYが保有する数千億ドルの資産に比べればごく一部にすぎないが、米国株式のベンチマークへのエクスポージャーをパブリックブロックチェーン上に載せるものだ。

SPDR S&P 500 ETF Trustは、一般にティッカーSPYで知られ、世界最大級かつ最も活発に取引される上場投資信託の一つであり、米国大型株で構成されるS&P 500指数へのエクスポージャーを提供している。SPYxはそのエクスポージャーをブロックチェーン上へ移し、すでに国債やマネーマーケットファンドをオンチェーン化してきた実世界資産のトークン化トレンドを、広く追跡される株式ベンチマークの一つへと広げている。

SPYxの実態

SPYxはラッパーとして機能する。トークンの裏側には、カストディアンが1対1の比率で保管する実際のSPY ETF株式がある。トークンは2つの形式で提供されており、Solana上のSPLトークンとEthereum上のERC-20トークンとして発行されるため、24時間取引が可能で、少額単位でも扱える。同様のトークン化株式証書と同様、配布は通常、Regulation Sなどの免除規定の下で米国外の投資家に限定される。

この商品は2025年6月30日に開始され、早期の運用資産残高は6.9百万ドルに達した。現在の1,830万ドルは、開始時点の水準の2倍超となっている。

初期のインフラ形成では、2つの重要な提携が役割を果たした。分散型オラクルネットワークであるChainlinkが価格フィードとオラクル層を担い、FlowDeskが流動性支援を提供している。

預入の集中先

1,830万ドルの総額は複数の取引先に分散しているが、その中でもMorphoが目立つ集中先として浮上している。Morphoに預けられたSPYx担保は約790万ドルに達し、トークン化された株式を単に保有するのではなく、活用したい利用者にとって、このレンディング・プロトコルが主要な受け皿の一つとなっている。

Solana側では、Kamino Financeがトークン化株式のレンディング活動における重要な拠点として定着している。SPYxが属するより広い製品群xStocksとの統合は、ブロックチェーン分野としてのトークン化株式レンディングでSolanaが先行する一因となった。

DeFi全体では、トークン化株式のレンディングにおける総ロック価値（TVL）は2026年7月に約2,310万ドルに達した。