SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）は7月29日、日中の足場を取り戻し、0.17%高の742.00ドルでプラス圏で取引された。連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を据え置いたほか、ケビン・ウォーシュFRB議長が記者団に対し、市場は自身の個人的な意図ではなく今後の経済データに注目すべきだと述めたことが支えとなった。

連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%〜3.75%に維持することを9対3で決定した。付随する声明文からフォワードガイダンスが完全に削除されたことは、ジェローム・パウエル時代を象徴したコミュニケーションスタイルからの顕著な転換である。3人の反対委員は0.25ポイントの利上げを支持し、委員会内部の議論が政策を引き締め続けるべきかという点から、どの程度強力に適用すべきかという点へと移行したことを浮き彫りにした。単一のFOMC会合での3人の反対は歴史的に稀であり、通常は委員会が近期の方向性について合意から遠のいていることを示す。

ウォーシュ議長はこの決定を「一時停止」と位置づけることを否定し、インフレ率が中央銀行の目標を依然として上回っていると強調した。また、政策担当者が2%のインフレ目標に対して柔軟な解釈を許容するという考えを一蹴し、5年間にわたる物価高が黙認の印象を生み出したと主張した。価格安定性は9週間では回復できないと述べた。6月のコア消費者物価指数（CPI）の数値は、より広範なディスインフレ傾向よりも重要性が低いものとして扱われた。

今回のトーンは、リスク資産を圧迫し、より広範なベア市場への懸念を煽ったウォーシュ議長の最初の記者会見よりも力強いものであった。明示的なガイダンスを削除することで、FRBは実質的に投資家にデータ次第の枠組みを手渡し、各インフレ・労働報告が株式を迅速に再評価させる可能性がある状況を作り出した。これにより、今後発表されるデータ—次回のCPIおよびPCEインフレ指標、週次失業保険申請件数、月次雇用報告—が現在から9月会合までの間、市場のプライシングメカニズムの中心に置かれる。SPYにとって、ファンドの上昇はクリーンな政策転換として解釈されるべきではなく、インフレとの戦いが依然として主要なマンドートであることを市場に納得させようとする議長に対する反応とみなすべきである。

SPYの控えめな上昇は、注目すべきクロスアセットシグナルと並行して展開された。10年国債利回りは日中高値の4.650%付近に触れた後4.620%に後退した一方、世界の長期国債利回りは2008年以来の最高水準付近で推移した。この環境は通常、株式バリュエーションを圧迫する。高い割引率がインデックスファンドに組み込まれた利益乗数を圧縮するためである。それでも、SPYはプラスに転換するのに十分なサポートを見出し、FRBがよりタカ派的な結果を回避した後、一部の投資家が押し目買いをいとわないことを示唆した。

金現物は4,100ドルを超えて上昇し、日中最強水準を記録した。ビットコインは64,237ドル付近で取引され、0.84%の日次上昇と約1.29兆ドルの時価総額を記録した。ビットコインの安定性はより広範なリスクセンチメントにとって重要である。安定した暗号資産市場は、流動性ストレスがより広範なアルトコーン複合体に波及する可能性を低下させることができる。

すべての観察者がFRBの見解を受け入れたわけではない。ユーロ・パシフィック・アセット・マネジメントのチーフエコノミスト兼CEOであるピーター・シフは、変化したのは言葉だけであり、政策は従来通りであると主張した。彼はイールドカーブの長期ゾーンを証拠として挙げ、投資家はインフレ抑制の公約を額面通りに受け入れるよりも、国債を売却して金を買っているように見えると指摘した。

ウォーシュ議長は今後数週間を「待つべき慎重な思考」ではなく「考えるべき慎重な思考」の時期と表現した。ドナルド・トランプ大統領はFRB議長を公に「見事である」と称えた。

COINOTAG独自の42指標複合サポート/レジスタンス・スコアリングエンジンによると、SPYは1.67%の下落後、729.51ドルで取引されている。739.46ドルのレジスタンスレベルは94/100と評価され、フィボナッチ0.382リトレースメントと一目均衡表の先行スパンAによって裏付けられている。724.52ドルの最強サポートは70/100のスコアで、ポイント・オブ・コントロールおよびATRロー・インジケーターによって支えられている。ニュートラルな0.0000%の資金調達率、186万ドルのオープンインタレスト、および提供されたロング/ショート比率がないことは、永久先物のレバレッジが限定的であることを示唆している。COINOTAG恐怖・貪欲インデックスは29で、恐怖を反映している。

739.46ドルの再確保は746.62ドルのテストへの道を開くが、拒絶が続けばダウントレンドが維持される。724.52ドルを決定的に下に突破すれば、短期的な安定化論は無効となり、ロー・ボリューム・ノードおよびフィボナッチ0.886に連動する57/100のレベルである709.51ドルを圧迫する。

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