ビットコインやイーサリアムへの投資は、以前は難しいものでした。投資家は取引所を見つけ、その使い方を学び、暗号資産ウォレットの仕組みを理解する必要がありました。2024年、スポット型ビットコインおよびイーサリアムの上場投資信託（ETF）の登場により、人々のデジタル資産へのアクセス方法は変わりました。SECは2024年1月に米国初のスポット型ビットコインETFを承認し、スポット型イーサリアムファンドは同年7月に取引を開始しました。これは、10年以上にわたる却下の歴史と、Grayscaleがビットコイン信託をETFへ転換しようとした取り組みを支持した2023年の連邦控訴裁判所の判断を経た変化でした。投資家は、暗号資産取引所を使ったりウォレットアプリを管理したりする代わりに、通常の証券口座を通じてコインを直接保有するファンドを買えるようになりました。株式を買うのと同じ要領で口数を購入でき、保管はファンドが担います。

ビットコインやイーサリアムの価格に連動するファンドを買えるなら、なぜわざわざコインを直接買うのでしょうか。今でも多くの投資家がそうしています。スポット型暗号資産ETFに加えてコインを直接保有する人もいれば、ETFのみを選ぶ人もいます。このガイドでは、スポット型ビットコインETFまたはイーサリアムETFと直接保有の両方を取り上げ、それぞれの長所と短所を比較します。

基本事項：スポット型暗号資産ETFとは何か？

上場投資信託（ETF）とは、一般の証券取引所で売買できる単一資産または複数資産の束を指します。ETFを使えば、資産を直接買わずに投資できます。ファンドの口数を購入し、ファンドが原資産を保有します。

「spot（スポット）」とは、資産の現在の市場価格を指します。スポットETFは先物契約ではなく、実際の資産、つまり本物のビットコイン（BTC）またはイーサ（ETH）を保有します。

先物契約はデリバティブであり、将来のある日にあらかじめ決めた価格で資産を売買する合意です。先物ベットは将来価格に依存するため、その価値は実際のコインの現在価格からずれることがあります。スポットETFは実物を保有し、裁定取引の助けを借りて価格を原資産の価格に連動させることで、そのずれを避けます。

ビットコインおよびイーサリアムのスポットETFが承認される前は、先物ETFが従来の投資口座を通じて暗号資産へのエクスポージャーを得る主要な方法でした。両方の種類のファンドは今も存在しますが、先物はヨットが次の目的地へ向かうように実物資産価格を追うため、ある程度のずれが生じます。これに対して、スポットETFはスロットカーのように軌道を保ちます。カーブでは少し揺れますが、道を外れません。

スポット型暗号資産ETFは原資産を保有するため、価格はコインの日々の市場価格に近くなります。スポット型ビットコインファンドはBTCの価格に連動し、スポット型イーサリアムファンドはETHの価格に連動します。仕組みは次のとおりです。

1. ETF提供会社が、あなたの代わりにBTCまたはETHを安全なオフライン保管（コールドストレージとも呼ばれます）で保有します。多くの場合、これらのファンドは主要な暗号資産取引所であるCoinbaseを保管機関として利用します。
2. その後、ファンドはその保有分の一部を表す口数を発行します。このサービスに対して、投資家は経費率と呼ばれる小さな手数料を支払います。この手数料は、ファンド運営および保管コストをまかないます。（開示：Yahoo FinanceはCoinbaseと提携しています。）

従来の方法：コインを直接保有する

コインを直接保有するとは、CoinbaseやKrakenなどの暗号資産取引所でビットコインやイーサリアムを買うことを指します。この場合、ファンドの口数ではなく、実際の資産を購入します。

多くの投資家は、直接保有をさらに一歩進めて自己管理保管（self-custody）を選びます。取引所に資産を置いたままだと、ハッキングやフィッシングの被害に遭う可能性があり、取引所によって凍結されることもありますが、BTCやETHを自分で管理する暗号資産ウォレットに引き出すことができます。

多くの暗号資産取引所では、手順はおおむね次のようになります。

1. 暗号資産取引所で口座を作成する。
2. 本人確認を行う。
3. 銀行口座または支払い方法を連携する。
4. ビットコインまたはイーサリアムを購入する。
5. 必要に応じて、自己管理保管ウォレットへ引き出す。

自己管理保管を使う場合は、秘密鍵と呼ばれるものに依存します。秘密鍵は、ブロックチェーン上で自分のコインの所有を証明する、文字と数字からなる暗号学的な文字列です。すべてのウォレットアドレスには秘密鍵があります。金庫の鍵のようなものだと考えてください。鍵を失えば、永遠に資金へアクセスできなくなります。リセットするために電話するカスタマーサービス番号はありません。

自己管理保管ウォレットで暗号資産を守ることは、独立性と完全な管理権を意味します。取引所が口座を凍結したり、取引を止めたりすることはできません。その自由には責任も伴います。実質的には自分自身が銀行となり、セキュリティとバックアップを管理することになります。鍵やシードフレーズ（ウォレットの秘密鍵を復元するための一連の単語）をオフラインで保管する必要があります。こうした管理を魅力と感じる人もいれば、暗号資産ウォレットの使い方を学ぶことに負担を感じ、追加の責任を避けたい人もいます。

利便性のトレードオフ：スポットETFの仕組み

スポット型暗号資産ETFの購入は、通常の投資口座を通じて株式やファンドを買うのに似ています。

1. 既存の証券口座にログインする。
2. ETFのティッカーを検索する。
3. 金額を選ぶ。
4. 「Buy」ボタンをクリックする。

この手順は、直接保有よりも簡単です。暗号資産取引所で口座を作成したり、暗号資産の取引プラットフォームの使い方を学んだりする必要はありません。ETF提供会社が、資産の売買や安全な保管を含む大変な作業を担います。

BlackRockやFidelityのような大手金融機関がファンドを運用します。彼らは実際のBTCやETHを購入し、多くの場合Coinbaseのような機関投資家向け保管機関に保管します。保管機関はコールドストレージで資産を保護します。直接保有を選ぶ場合に暗号資産ウォレットの使い方を学ぶより、この仕組みのほうが簡単です。市場の反応は即座でした。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は記録上最も急成長したETF立ち上げのひとつとなり、米国のスポット型ビットコインETFは2024年に合計で数百億ドル規模の純流入を集めました。この包装形態により、暗号資産は証券取引所上場銘柄に限られる金融アドバイザーや機関投資家の運用部門にも届くようになりました。

購入手続きは簡単で、SEC承認の保管機関が安全性を担保しますが、スポット型ビットコインETFやイーサリアムETFは、どうやってこれらの資産価格を正確に追跡しているのでしょうか。要するに、裁定取引が価格を軌道に保ちます。

ビットコインおよびイーサリアムETFの価格追跡

ETF価格を市場に連動させるために、第三者の指定参加者（AP）は、資産を買ってETF口数に交換するか、ETF口数を買って資産に交換します。APはETF提供会社と直接やり取りする大規模金融機関です。

裁定取引の仕組みは次のとおりです。

• ETF価格が高すぎる場合：需要が高くなりETF口数の価格がコイン価格を上回ると、APが介入します。APはコインを直接買い、それをETF提供会社に渡して新しいETF口数を受け取ります。その後、その新しい口数を市場で売って利益を得ます。これにより口数の供給が増え、ETF価格はコイン価格に近づくように下がります。
• ETF価格が低すぎる場合：ETF口数の価格がコイン価格を下回ると、逆のことが起こります。APは割安なETF口数を買い、それを提供会社に戻して実際のコインを受け取ります。その後、そのコインを売って利益を得ます。これにより口数の供給が減り、ETF価格は上昇します。

この継続的な設定・償還のプロセスにより、ETF価格は暗号資産のスポット価格に近く保たれます。

主な違い：ビットコインとBitcoin ETFのどちらを持つべきか？

暗号資産ETFの保有とコインの直接保有を比べると、保管、アクセス性、手数料、用途という4つの主要な違いが目立ちます。

保管と管理

スポットETFを買うと、暗号資産は第三者が保有します。あなたが所有するのは原資産ではなくファンドの口数であり、その口数の価値を支える資産を、提供会社と保管機関が安全に守ることを信頼していることになります。この保管構造にはリスクがあります。保管機関が持つ秘密鍵が侵害されたらどうなるのでしょうか。スポットETFはSECによって厳しく規制され、ファンド設立時に保管機関の承認も受けますが、規制だけでは最悪の事態を防げません。ファンドを裏付ける暗号資産が失われれば、口数の価値は急落します。違いは、誰を信頼するかです。無数の従業員を抱える企業か、自分自身か、ということです。

直接保有して自己管理保管ウォレットに引き出す場合は、完全な管理権があります。ウォレットには、ブロックチェーン上の資産を制御する秘密鍵が保存されます。引き出しにより第三者リスクはなくなりますが、セキュリティ責任は自分で負うことになります。

アクセス性と取引時間

スポット型暗号資産ETFは、従来の証券取引所で取引されます。売買できるのは通常の市場時間のみで、平日の午前9時30分から午後4時（東部時間）までです。暗号資産市場は24時間休みません。直接保有なら24時間365日取引できます。もっとも、ETFの仕組みも進化しており、2024年後半には複数のスポット型ビットコインファンドにオプション取引が上場し、この包装形態に新たな取引機能が加わりました。

一方で、IRAのような税制優遇口座にコインを直接保有することはできませんが、ETFは既存の退職口座や証券口座に簡単に組み込めます。iTrustCapitalのように、ETFより直接的な投資ができる暗号資産IRAを提供する事業者もあります。ただし、これらの製品でも保管型の構造が使われます。暗号資産の鍵は他人が持っています。

手数料と費用

費用も選択肢ごとに異なります。ETFでは経費率を支払います。経費率とは、投資額に対する年率の手数料です。選ぶスポット型暗号資産ファンドによって0.15%から1.5%の範囲になり、毎取引日の開始前にファンドの純資産価値（NAV）から自動的に按分控除されます。証券会社に手数料を支払う場合もありますが、多くのブローカーはこれらを廃止しています。

直接保有では、継続的な運用手数料は不要です。その代わり、コインをウォレットに送るためのネットワーク手数料、いわゆるガス代を支払います。また、売買時には暗号資産取引所で取引手数料も発生します。ガス代はネットワークの混雑状況で変わり、取引手数料は取引所や注文方法（指値、成行、クイック購入）で異なります。指値注文は手数料が最も低く、通常は注文額の0.4%以下です。

用途とオンチェーン活動

ビットコインとイーサリアムは、単なる投資対象ではありません。ビットコインはP2P送金を可能にするネットワークであり、イーサリアムはユーザーが分散型金融に参加できるネットワークでもあります。

ビットコイン保有者は、自分の資産を持ち運んだり、他のウォレットと取引したりできます。

イーサリアム保有者も同様に、自由で許可不要のアクセスを享受でき、さらに貸借、分散型取引、利回り機会を支える分散型金融アプリケーションにもアクセスできます。

ETFを保有すると、こうした用途は使えません。他人が暗号資産を保有しているため、何にも使えません。あなたが持っているのは、そのファンドを裏付ける暗号資産の口数だけです。

イーサリアムのステーキング：直接保有とETF

通常のスポット型イーサリアムETFは単にコイン価格を追跡するだけですが、2026年にSECがステーキング対応ETFを承認したことで、ファンドは資産をイーサリアム・ブロックチェーンの保全に使えるようになりました。これをステーキングと呼びます。たとえば、BlackRockのiShares Staked Ethereum Trust（ETHB）は現在、保有分の一部をステーキングして報酬（ETHで支払われます）を得ており、その利回りを株主に還元しています。

ただし、トレードオフがあります。ステーキングETFは、償還に備えて一部資産を流動的に保つ必要があり、その分、得られる利回りが抑えられます。簡単に言えば、ETHの100%をステーキングすることはできず、最大30%が待機状態のままになることがあります。これに対して、コインを直接保有していれば、保有分の100%をステーキングでき、より多くのETHを運用に回せます。

スポット型暗号資産ETFの選択肢を比較する：長所と短所

スポット型暗号資産ETFと直接保有のどちらを選ぶかは、何を最も重視するか次第です。それぞれの長所と短所を整理します。

スポット型暗号資産ETFの長所

• 利便性：既存の証券口座を使えます。暗号資産取引所の使い方やデジタルウォレットの管理を学ぶ必要はありません。
• 規制監督：SECがこれらのファンドを承認・規制しています。暗号資産取引所にはない、追加の金融監督の恩恵を受けられます。
• 税制優遇口座：スポット型暗号資産ETFはIRAや401(k)に保有でき、実現益への課税を繰り延べられます。直接保有ではこの税制上の利点はありません。
• 鍵を失う心配がない：コインは保管機関が持つため、秘密鍵やシードフレーズを誤って失って資金にアクセスできなくなることはありません。

スポット型暗号資産ETFの短所

• 取引時間の制限：売買できるのは通常の株式市場の時間帯のみで、24時間365日の暗号資産市場は利用できません。
• 経費率：ファンドの運用と保管に対して年率手数料を支払います。これらの費用は長期的にリターンを押し下げます。経費率は0.25%程度まで低いものもありますが、継続的な日次コストです。
• オンチェーンの用途がない：ETF口数を使ってネットワーク上で取引したり、分散型金融に参加したりすることはできません。
• 保管リスク：ETFは規制されていますが、その規制がコールドストレージの秘密鍵が不正な手に渡ることを防ぐわけではありません。最終的には、他人に投資資産の保全を委ねることになります。

直接保有の長所

• 24時間365日の取引：暗号資産市場は常時取引されています。株式市場が閉まっている日曜の朝でも取引できます。
• 管理権：自己管理保管ウォレットに引き出せば、ブロックチェーン上で暗号資産を制御する秘密鍵を自分で持つことになります。誰も取引を止めたり、口座を凍結したり、暗号資産を持ち去ったりできません。
• オンチェーンの用途：BTCやETHを使ってアプリケーションと連携したり、資産を貸し出したり、仲介者なしで世界中へ送金したりできます。
• 運用手数料がない：ETFにかかる年率の経費率を避けられます。継続的な費用を回避し、支払うのは売買時の一度限りの取引手数料と、引き出し時のネットワーク手数料だけです。

直接保有の短所

• 秘密鍵の管理：自己管理保管を選び、シードフレーズを失うと、暗号資産へのアクセスも失います。コイン自体はブロックチェーン上に存在していても、ウォレットの秘密鍵なしでは移動できません。自分自身が銀行になるということは、オフラインのバックアップを保つ必要があるということです。
• 学習コストが高い：自己管理保管ウォレットの設定と安全な利用には手間と学ぶ意欲が必要です。暗号資産ウォレットの仕組みと安全な保管方法を理解するために、1時間以上かけることを想定してください。
• 税制上の優遇がない：直接保有したコインを、通常のIRAや退職口座に簡単に入れることはできません。

どちらが優れているかという比較ではなく、それぞれの長所と短所が、各投資手段に最も適した用途を示しています。多くの暗号資産投資家は、暗号資産ウォレットでデジタル資産の一部を管理しつつ、IRAや従来の証券口座を使って暗号資産ETFを買うなど、両方を併用しています。

結論

スポット型ビットコインETFとイーサリアムETFは、分散された大きなポートフォリオの中で暗号資産へのエクスポージャーを簡単に得る方法を提供します。取引所を探し、使い方を学び、ウォレット管理のスキルを身につける必要はありません。

直接保有には別の価値があります。完全な管理権、24時間の市場アクセス、そしてブロックチェーン上で資産を活用できる能力をもたらします。

どの投資手段が適しているかは、既存の証券口座の利便性を重視するか、自分でコインを保有する主体性を重視するかによって決まることが多いです。良いニュースは、どちらか一方を選ぶ必要はないということです。それぞれに特定の投資目標に合った利点があり、答えは両方ということかもしれません。