Skyエコシステム — 旧MakerDAOとして知られ、DeFiにおける最も長く続くプロジェクトの一つである組織 — から生まれたレンディングプロトコルSparkが、分散型金融で最も急成長しているレンダーとなった。プラットフォーム上のアクティブな貸出は過去180日間で約190%増加し約29億ドルに達しており、この期間に他のトップ10レンディングプロトコルはこのペースに到達していない。

この拡大は厳しい背景の中で際立っている。同期間にDeFiレンディング市場全体は約30%縮小した。縮小する市場において、この規模の成長は追い風に乗ったものではなく、シェアを奪うことで実現したものだ。

市場シェアと借入の成長

SparkLendの主要プラットフォームにおける貸出残高シェアは、2026年第1四半期の4.3%から第2四半期には10.4%に上昇した。2026年3月以降、同プラットフォームのEthereumデプロイでの借入は247%増加しており、その主因はUSDSである — このステーブルコインの借入は1億8800万ドルから9億1700万ドルに急増し、この単一資産が貸出増加全体の約半分を占めた。

SparkLendの総ロック額(TVL)は約50億ドルに達し、預かり資産は第2四半期に四半期比69%増の50.3億ドルとなった。Ethereum上の供給資産の総市場規模は2026年9月中旬時点で73.9億ドルに達した。

収益面では、SparkLendは第2四半期に約330万ドルの純利益を計上した。USDS貯蓄商品に紐づく分配報酬は488万ドに寄与し、前四半期から43%の増加となった。

縮小市場でSparkが勝利する理由

プロトコルの優れたパフォーマンスを支える要因は三つある。第一に、競争力のあるステーブルコイン借入金利。第二に、機関投資家級の流動性の基盤として機能するSpark Liquidity Layer(SLL)による厚い流動性。第三に、機関投資家の関心である。SparkはBTC担保融資のために2億1000万ドルを特別に割り当てており、そのうち1億5000万ドルはすでに約148%の担保率で運用されている — つまり各ローンは概ねその価値の1.5倍に相当するBitcoinで担保されており、これがオンチェーンクレジットを特徴付ける過剰担保構造である。

技術的には、SparkLendはAave V3のキュレーテッドフォークであり、実戦で検証済みのスマートコントラクトアーキテクチャを継承しつつ、独自のクレジットパラメータとリスクフレームワークを加えている。実績あるコードベースの上に構築することで、Sparkはコアとなるコントラクト設計ではなく、信用条件とリスク管理に自社のエンジニアリングを集中させることができる。

機関投資家向けレンディングへの転換

2億1000万ドルのBTC担保融資枠は、Sparkが自らの将来をどこに見ているかを示している。オフチェーンの暗号資産レンディング市場は約330億ドル規模に達しており、その資本の多くは、BlockFiやCelsiusといった中央型レンダーの破綻後にオンチェーンの代替手段を求めている。オフチェーンのバランスシート型レンダーから透明性の高い過剰担保型のオンチェーン市場へのこの移行こそ、Sparkの機関投資家向け戦略が狙う需要源である。

Skyエコシステムに深く統合されたネイティブステーブルコインUSDSを有するSparkLendは、サードパーティのステーブルコインに依存する競合他社では容易に匹敵できない借入金利を提供できる。

また、SparkはGnosis Chain上のデプロイを廃止し、Ethereumに運営を集約する計画を発表した。BTC担保融資枠の残り6000万ドル、USDS借入の推移、そしてGnosisからの撤退の進捗は、次の四半期データが公表される際に注目すべき短期的な指標である。