SpaceX株は8月6日、9億1,100万株を超える内部者持ち株が取引可能となったにもかかわらず上昇した。これは、ロックアップ期限切れ後に早期投資者や内部者が集中したポジションを分散させたり、新規公開後の義務的制限期間終了後に利益を確定させようとして売り込みが発生するという確立されたパターンに逆行する動きであった。

SPCXは114～115ドルのレンジで取引を終え、前日終値の108.27ドルから約6%上昇した。この上昇は、内部者および早期投資者が保有する9億1,150万株が解放された日と同時に起こり、単一取引セッションで公開流通株を実質的に2倍以上に増やす結果となった。

SpaceXの段階的ロックアップ構造

SpaceXは2026年6月に1株135ドルで新規公開した。同社は意図的に初期流通株を約6億3,900万株に制限し、これは発行済株式総数の5%未満に相当する。

ほとんどのIPOで一般的な標準的な単一180日ロックアップを採用する代わりに、SpaceXは段階的な解放スケジュールを導入した。現在期限切れとなった第1トランシェは、9億1,150万株を解放した。追加のトランシェは2026年12月以降に順次解放される予定である。イーロン・マスクの個人的持ち分および一部の幹部保有分は2027年半ばまでロックされたままである。

ロックアップ構造にはアクセラレーター条項も含まれていた。SPCXがIPO価格を複数の連続取引日にわたり30%以上上回って取引された場合、追加で10%の株式が早期解放される可能性があった。解除日に株価がIPO価格を約15%下回っていたため、このトリガーは作動しなかった。

異例のロックアップ解除後の上昇

SPCXは市場デビュー以来、大幅なボラティリティを経験していた。225ドル超のピークをつけた後、株価は半分以上の価値を失い、幅広い市場の混乱と決算報告に続く企業固有の圧力の複合的要因で押し下げられた。

弱気のロックアップ期限切れの歴史的先例としては、2012年のFacebookのロックアップ期限切れがあり、これは単一セッションで株価を約7%急落させた。SpaceXの株価は逆方向に動いた。

取引量の増大は、新たに解放された株式が買い手を引き付けたことを示していた。IPO価格を約20%下回り、高値から50%以上下落した水準において、その評価額は株価が200ドル超で取引されていた時とは異なる投資機会を提示していた。

今後のロックアップ解放予定

第1トランシェは期限切れとなったが、後続の解放は2026年末まで新たな株式を市場に導入し続ける。マスクおよび主要幹部の保有分は2027年半ばまで市場に出回らない。

現在の取引価格と135ドルのIPO水準との乖離は、心理的な上限として機能する可能性もある。225ドルから108ドルへと含み益が後退するのを目の当たりにした内部者は、次のトランシェが解放される際に株価がIPO価格に近づいているか離れているかによって、異なる反応を示す可能性がある。各段階のトランシェは、需要が増分供給を継続的に吸収できるか、あるいは持ち分を分散させる保有者からの売却圧力が最終的に買い手の関心を上回るかどうかの試金石となる。