SpaceXは第2四半期の売上高を前年同期比92%増の78億ドルとして発表、ウォール街のコンセンサス予想である約69億ドルを大きく上回った。今回の決算報告は、同社が6月12日にナスダックに上場して以来初めての業績発表であり、イーロン・マスクが2002年に創業して以来非公開企業だったビジネスの詳細な四半期実態を投資家に初めて明らかにするものであった。

同社の純損失は5億4,100万ドル、1株あたり9セントの赤字となり、前年同期の10億ドルの損失から大幅に改善した。この結果は、アナリスト予想レンジである1株あたり1.26ドルの損失から33セントの利益の幅を上回るものであった。調整後EBITDAはほぼ3倍の35億ドルとなった。

好決算にもかかわらず、SpaceXの株価は決算発表後の火曜日の盤後取引で約5%下落した。

今回の決算発表は、同社にとって極めて重要な時期に位置づけられる。SpaceXの株価は、6月12日の新規公開直後に記録したIPO後高値の211ドルから約50%下落している。資本支出の増大と多額の投資に対する収益回収の遅れに対する投資家の懸念は、本決算発表前の数週間にわたりハイテク株に下圧力をかけていたが、火曜日には市場が反発を見せた。

資本支出は投資家にとって最大の関心事となる見通しである。SpaceXの第2四半期の資本支出は単独で184億ドルに達し、そのうち158億ドルはAI部門に帰属する。四半期ベースの年率換算支出額は735億ドルに達し、アナリストが今四半期前に見込んでいた487億ドルのコンセンサスを大きく上回っている。この年率換算額は、既存の大手航空宇宙・防衛請負企業の総売上高を凌駕する規模である。投資家はこれまで、売上高の加速と強固なフリーキャッシュフローを伴わない支出増加に対して限られた耐性しか示していない。

それでも、第2四半期の業績は複数の成長ドライバーを示した。SpaceXは約10億ドルの売上超過達成、Starlinkの加入者数の前年比倍増、そして新たなクラウドコンピューティング契約の獲得ラッシュにより、AI部門を初めて調整後EBITDAベースの黒字化へと押し上げた。

決算発表はロックアップ条項の解除も引き起こし、IPO前の既存株主が持ち株の一部を売却できるようになる。これは株価にさらなる下押し圧力を加える可能性がある。より大規模な株主売却の可能性は、今年後半の第3四半期決算発表後に約9億株の追加株式が解放されることで訪れる。この規模はIPOでの発行全量を上回る。

SpaceXは現在1,000億ドルの現金を保有し、さらに250億ドルの社債発行で資金調達を行っており、十分な資金的余裕を確保している。ただし、投資家はこうした資本投下がどれほど迅速に売上成長へと転換されるかを注視するだろう。今後の四半期決算は、StarlinkのマージンとAI部門の成長勢いが現在の支出ペースを正当化できるかどうかのシグナルとして注目される。

Starlink部門

Starlinkは四半期売上高42億9,000万ドルを記録し、前年同期比66%増となり、SpaceXの主力収益エンジンとしての地位を確固たるものにした。軌道上で最大の民間衛星コンステレーションを運用する同部門は、38.6%の営業マージンを記録し、アナリストが予想していた35.9%を上回った。第2四半期末のStarlinkの加入者数は1,200万人に達し、前年同期から倍増し、第1四半期からは170万人増加した。ユーザー1人あたりの平均売上高は月額66ドルで安定していた。

Starlink事業内の法人および政府向け売上高は、前年同期比108%増の18億ドルに成長した。同部門の提携先にはアメリカン航空、サウスウエスト航空、ヴァージン・アトランティック航空に加え、アメリカ宇宙軍との60億ドル超の契約が含まれる。

AI部門

AI部門の売上高は前年同期比247%増の26億ドルとなり、新規クラウドサービス契約141億ドルに牽引された。コンピュート能力は1年前の0.4ギガワットから1.4ギガワットへと拡大した。ただし、AI部門はなお12億6,000万ドルの営業損失を計上し、第1四半期の24億7,000万ドルの損失からは改善した。同部門のクラウドコンピューティングへの進出は、SpaceXの中核となる打ち上げおよび衛星通信事業からの顕著な多角化であり、既存のクラウドプロバイダーと並んでハイパースケールインフラ需要の獲得を競う姿勢を示している。

本記事は元々Fortune.comに掲載されたものです。