金属価格の上昇は、世界的な鉱山会社である Southern Copper（NYSE: SCCO）、Newmont（NYSE: NEM）、Freeport-McMoRan（NYSE: FCX）の市場価値と利益の両面での優位性をさらに広げた。これは、企業固有のプロジェクト、ポートフォリオ、操業上の課題が依然として前面にある一方で、コモディティへのエクスポージャーが業界全体の業績を左右し得ることを示している。

Southern Copper は、ペルーとメキシコでの長期的な銅増産プロジェクトを進める一方、過去最高の財務結果を計上した。純利益は 28% 増の $4.33 billion（C$6.07 billion）となり、銅、銀、モリブデン、亜鉛価格の上昇と副産物生産の増加が追い風となった。売上高は 17% 増の $13.4 billion だった。

Grupo Mexico 傘下の同社は、2033 年までに年間銅生産量を 1.6 million tonnes に引き上げる戦略の一環として、今後 10 年で約 $20.5 billion を投資する計画だ。その拡張の中核となるのが、ペルーの $1.8-billion Tía María 銅プロジェクトで、10 年がかりで進められてきた一方、論争にも見舞われてきた。今年、ペルーは当局が以前に再審査を求めていた後、このプロジェクトの採掘許可を再認可した。

Southern Copper は 4 月末時点で、Tía María の進捗率は約 3 分の 1 だとし、初回生産は 2027 年後半を目標としていると述べた。この鉱山は 2028 年以降、年間 120,000 tonnes の銅を生産できる見込みだ。

Newcrest takeover

Newmont の最近の動きは、2023 年の Newcrest 買収後のポートフォリオ最適化が中心だった。世界最大の金鉱山会社である同社は最近、包括的な売却プログラムを完了し、カナダの Musselwhite、Éléonore、Porcupine 鉱山などの非中核資産の売却を通じて、総額で約 $4.3 billion の収入を得た。9 月には、コア事業への資本配分を進めるため、Orla Mining への持分も売却した。

Denver に本拠を置く Newmont は 2025 年に過去最高の財務実績を報告し、5.89 million attributable gold oz. を生産した。金価格の上昇も追い風となり、純利益は $7.1 billion と前年の 2 倍超となった。

Newmont は $7.3 billion のフリーキャッシュフローを生み出し、負債を $3.4 billion 圧縮し、配当と自社株買いを通じて株主に $3.4 billion を還元し、年末時点でネットキャッシュの状態で終えた。

昨年は、長年 CEO を務めた Tom Palmer が 12 月末に退任し、元最高執行責任者の Natascha Viljoen が後任に就くなど、経営・組織面で大きな変化があった。Newmont はまた、Newcrest 統合に伴う大規模な再編を完了し、Project Catalyst の一環として従業員を約 16% 削減し、業務の簡素化と生産性向上を図った。

Grasberg suspension

操業上の問題は Freeport-McMoRan の 1 年を通して重荷となった。2025 年 9 月にインドネシアの Grasberg 鉱山で発生した壊滅的な泥流は 7 人の作業員の命を奪い、操業の一部で採掘停止を余儀なくした。

帰属純利益は 17% 増の $2.2 billion となり、堅調な銅市況と成長案件への継続投資が支えとなった一方、売上高は 1.8% 増の $25.9 billion だった。地下採掘、米国での浸出（leaching）関連投資、インドネシアでの下流工程処理施設の開発を進めたことで、設備投資は高水準のままだった。

2026 年を通じて、Freeport は Grasberg での生産を安全に再開することに注力してきた。回復が想定より遅れたため、同社は 4 月に 2026 年の銅および金の販売見通しを下方修正した。それでも経営陣は、電化、電力インフラ、人工知能関連データセンターによる銅需要の拡大を背景に、長期見通しは引き続き前向きだと強調した。

New mills

厳しい北米鉄鋼市場を受けて、Nucor（NYSE: NUE）は年間利益が 14% 減少したと報告した。シート鋼ミルでのマージン圧縮と原材料事業で予定されていた操業停止により、純利益は $1.7 billion に減少した。それでも、新設ミルと下流工程施設が生産を下支えし、売上高は 6% 増の $32.5 billion となった。

Royal Gold（Nasdaq: STLD）は昨年、Sandstorm Gold と Horizon Copper の買収を完了し、新たなストリームとロイヤルティを追加するとともに、生産段階および開発段階資産へのエクスポージャーを広げた。

帰属純利益は過去最高の $466.3 million に達し、売上高は 44% 増の $1.03 billion となった。Royal Gold はまた、年次配当を 25 年連続で引き上げた。

Royal Gold のポートフォリオでは複数の資産が前進した。Centerra Gold の（TSX: CG; NYSE: CGAU）British Columbia にある Mount Milligan は、寿命を 2045 年まで延長する更新マインプランの恩恵を受けた一方、Barrick Mining の（TSX: ABX; NYSE: B）Pueblo Viejo や Newmont の Peñasquito などの資産が帰属金属販売の増加をけん引した。

Aluminum

Alcoa（NYSE: AA）は 2025 年に大幅な業績回復を示し、売上高は 8% 増の $12.8 billion、純利益は 2024 年の $60 million から $1.2 billion へと急増した。これは、アルミ価格の上昇、操業実績の改善、複数施設での生産改善を反映している。

この 1 年には、いくつかの戦略的取引もあった。Alcoa はサウジアラビアの Ma’aden 合弁事業への持分を売却し、スペインの San Ciprián アルミ複合施設を支えるため IGNIS Energy Holdings と新たな提携を結んだ。また、Kwinana のアルミナ精製所については、経済的に採算が取れないと判断し、オーストラリアでの恒久閉鎖を決めた。

こうした取引は 2026 年にも続いた。6 月下旬、Alcoa はオーストラリアの South32（ASX, LSE: S32）からボーキサイト、アルミナ、アルミニウム資産を約 $4.7 billion（負債を含む）で取得する計画を発表した。上流資源基盤の拡大とアルミナ・アルミニウム能力の増強を狙う動きだ。