韓国はブロックチェーンを活用した金融への取り組みを加速させています。金融委員会（FSC）は、トークン化により証券の発行と取引を近代化することを目指す政策ロードマップを発表し、デジタル資本市場への重要な一歩を踏み出しました。3段階の計画では、株式、債券、ファンドがブロックチェーン基盤に移行し、トークン化証券を認める新法が2027年から施行され、長期構想にはステーブルコインによるオンチェーン決済の導入も盛り込まれています。

この動きは、伝統的な金融資産を分散型台帳に移行させる世界的な機関投資家の関心の高まりの中で、近年、規制されたトークン化証券の取り組みを開始したシンガポール、香港、スイスなどの金融ハブと韓国を並ぶ位置づけとするものです。

2027年に始まるトークン化証券の拡大

ロードマップは電子登録法の改正と連動しており、2027年2月4日からトークン化証券が伝統的証券のデジタル形態として正式に認められます。

第1段階では、マネーマーケットファンド、債券、信託構造を通じた交換可能な非上場株式（EUST）、および公開大口端株売買が対象となります。この段階は、様々な金融商品へのトークン化の本格的な普及に進む前に、市場構造と運営プロセスを評価することを目的としています。これは、韓国の規制サンドボックスの下で主要な韓国の銀行や証券会社が実施したトークン化されたウォン建てコマーシャルペーパーやファンド流通の試験、および2023年に開始された業界共同のトークン化プロジェクトなど、これまでの国内でのパイロット事業を基盤とするものです。

株式、債券、ファンドのオンチェーン移行

新ロードマップは主流の証券を対象としており、主に端数保有権に焦点を当てていた従来のトークン化プロジェクトとは一線を画します。

第2段階では、すべての上場株式、債券、投資ファンド証券がトークン化の対象となります。ブロックチェーン基盤は、より効率的な発行や所有権移転の追跡を通じて価値をもたらすとともに、規制上の管理も可能にします。

新たな投資家保護措置

当局は、市場の発展を支援するため、端数投資商品に関するモデル基準も発表しました。

提案された枠組みの下では、個人ごとの引受額は（i）3,000万ウォン、または（ii）発行総額の5%のいずれか低い方を上限とすることができます。規制当局はまた、公平な参加を確保するため、公開発行の一部を個人投資家向けに確保することを提案しています。

十分な投資家保護が整えば、将来の債権もトークン化された構造に組み込むことが可能になります。

長期戦略に含まれるステーブルコイン

ロードマップの際立った特徴は、最終段階にステーブルコイン関連の決済基盤が含まれている点です。

FSCは、発行、取引、記録、決済のすべてが相互に連携したブロックチェーンシステム上で行われる仕組みを構想しています。ただし、実施は市場での採用、基盤の整備状況、そして将来のステーブルコイン関連法令——国会で複数の対立するステーブルコイン法案が提案され、審議が続いている法令——次第です。

後続段階のスケジュールは柔軟に保たれており、規制当局は枠組みの展開・拡大前に第1段階の成果を評価できるようになっています。

基盤整備の進展

分散型台帳の標準化、サイバーセキュリティ基準、運用耐性、事業継続計画に関する新たな指針が公表されています。トークン化証券口座を管理する事業者には、資本、人員、技術も求められます。

9月末までに、FSCは2027年初頭に始まる第1段階に先立ち、市場に明確性を提供するための関係規制の改訂版を公表する予定です。市場参加者はこれらの草案を注視しており、詳細な規則が銀行、証券会社、取引所が2027年の開始に向けてどのように態勢を整えるかを左右するでしょう。

出典：FSC発表；CryptoNinjas経由