Solana共同創業者のAnatoly Yakovenkoは、米国の上場企業はデジタル資産とともに進化すべきであり、自社株のオンチェーン取引を認めない企業は上場を撤回して非公開化すべきだと主張している。

この発言が行われたのは、トークン化株式取引が急拡大する一方で、著名企業の多くがこれに一切関与しない姿勢を示している中でのことだ。トークン化株式とは上場株式をブロックチェーン上で表現したもので、伝統的な取引所の固定された取引時間ではなく、24時間体制で株式を取引できる仕組みだ。Goldman Sachs、Microsoft、Qualcomm、Caterpillar、マクドナルド、Apple、Western Digital、Alphabetなどの企業は、暗号資産取引所OKXとニューヨーク証券取引所の親会社であるIntercontinental Exchangeの合弁事業であり、10月にSECへトークン化取引プラットフォームの新規申請を行ったOKXICEでの自社株式のトークン化を拒否している(Reutersが報道)。

30社以上がOKXICEに反対

約33社の主要上場企業が、暗号資産ネイティブの株式取引に対して明確な反対姿勢を示している。Wells Fargo、コカ・コーラ、JPMorganからDell、Advanced Micro Devices、Intel、AppLovin、CoreWeaveといったテクノロジー企業まで、大企業がOKXICEのトークン化証券プラットフォーム(TSV)からの不参加を選んでいる。

こうした反対は、9月に発効したSECのイノベーション免除命令に由来する。この命令は、トークン化証券プラットフォームが非関連発行者に事前通知を行うことを正式に義務付けている。OKXICEの公開通知に定められているとおり、企業は特定のプラットフォームでの取引に対し、書面による異議を提起するために30日間の期間を与えられている。

SEC登録のデジタル移転代理機関VertaloのCEO、Dave Hendricksによれば、今回の異議の波は規制上のセーフガードが機能していることを示している。彼は、30日間の期間は発行者の裁量権を守るためにSECが明確に設計したものであり、企業がその権利を積極的に行使しているのだと説明した。

この免除はトークン化証券を試験するための限定的な枠組みを提供するが、すべての規制要件を免除するものではない。5年間の有効期間により、市場参加者は新たなルールの下でブロックチェーンベースの取引を試す機会を得られる。ただし、発行者の異議申立ての仕組みは、米国株の上場を目指すプラットフォームにとって大きな障壁となっている。投資家が企業のトークン化株式へのアクセスを望んでいても、発行者が異議を唱えた場合、プラットフォームはこの枠組みの下で先へ進めない。

ほとんどの企業はOKXICEへの反対理由を still 明らかにしていない。Injectiveの最高執行責任者Mirza Uddinは、Goldman SachsやMicrosoftのような企業は、自らの管理下にないトークン、特に24時間稼働し議決権が曖昧なトークンについて、メリットよりも問題を多く見ていると述べた。業界は、トークン化が実際の優位性をもたらすことを発行者に納得させる必要があり、それがなければ、規制当局が許可するかどうかを協議する間も、進展は米国外で続き続けるだろうと彼は主張した。

ClearStreetのアナリストOwen Lauも同様に、企業はまだトークン化の価値を十分に認識していないものの、最終的には企業側の採用を見込んでいると述べた。「いくつかの企業は、メリットがあるために賛成するか、反対しないでしょう……投資家層の拡大、24時間365日の[アクセス]、流通チャネルの増加です。取引量の少ない低迷銘柄は良い候補になり得る」と彼は語った。

トークン化企業SecuritiseのCEO、Carlos Domingoは、発行者側の懸念は正当であり、こうした新しい市場において価格設定、投資家保護、株主の権利を企業が心配するのは自然なことだと主張した。「重要な啓発プロセスが進行中であり、発行者は、発行者主導のアプローチを含め、トークン化に参加するためのさまざまな選択肢があることを理解すべきです」と彼は述べた。発行者主導のモデルでは、非関連のプラットフォームが同意なく行うのではなく、企業自身が自社株式のトークン化の方法を方向付ける。

一方、OKXICEはこれらの不参加を想定内のこととして位置付けている。共同会長の元ニューヨーク州知事Andrew Cuomoは、多くの企業が取り組みの進展を見極めるまで様子見するだろうと予想していたと述べている。

OKXICEだけが申請者ではない。TSV LLCとPerpetuals.comも、米SECのイノベーション免除の下でブロックチェーンベースのトークン化証券プラットフォーム(TSV)を立ち上げる意向通知を提出している。

Robinhood Chainでのトークン化株式取引高が113.1億ドルに到達

Yakovenkoの見解では、企業は上場の利点とそれに伴う義務の両方を受け入れるべきであり、自社株の取引方法に反対することは上場の決定と矛盾する。彼の評価では、発行者の異議はトークン化そのものの問題を示すものではなく、発行者は進化する取引システムに伴う変化を受け入れずに上場のメリットだけを求めているにすぎない。

企業側の抵抗は、投資家の熱意をほとんど冷ますことができなかった。Robinhood Chain上のトークン化株式取引高は、7月の5億2,600万ドルから8月には22億1,000万ドルに増加し、9月には113億1,000万ドルへと急増した。非暗号資産市場は今四半期、Hyperliquidのパーペチュアル取引高の36.5%を占め、前四半期の32.7%から上昇した。同時に、トークン化株式はSolana上の資産カテゴリーの中で最も速い成長を記録した。

拡大するこの溝は、伝統的な企業が最終的にブロックチェーンベースの取引を受け入れるのか、それとも自社株に連動するトークンを非関連プラットフォームが提供し続けることを制限し続けるのかという疑問を投げかけている。暗号資産業界は広くオープンな金融市場を求めており、Yakovenkoの発言は、トークン化プラットフォームが株主の権利、市場監視、投資家保護に関する発行者の懸念に対処できるようになるまでには、まだ長い時間がかかる可能性があることを示唆している。