暗号資産運用会社の21Sharesによる分析によると、Solanaで検討中の2つのガバナンス提案は、ネットワークの発行およびバーンの仕組みを再構築し、SOLの供給量を最大15億ドル削減する可能性があるという。同社の推計では、SIMD-550とSIMD-553を合わせることで、6年間で発行量を14億ドルから15億ドル削減できる可能性がある。

SIMD-550はSolanaの年間ディスインフレ率を15%から30%に倍増させる一方、SIMD-553は要求コンピュートユニットに連動したバーン手数料を追加し、現在のアクティビティ水準で日々のSOLバーン量を600〜800から7,500〜9,000に引き上げる可能性がある。

SIMD-550による年間ディスインフレ率の倍増

SIMD-550はHeliusによって提出され、8月23日に投票に入った。これにより、Solanaのバリデーターはネットワークの通貨政策に直接発言権を持つことになる。この提案では、Solanaは2029年上半期までに最終インフレ率1.5%へと向かい、ステーキング利回りは1年目に約4.34%、2年目に3%、3年目に2.25%へと低下する。Solanaの発行量はすでに1.5%という下限に向けて段階的に減少するようプログラムされており、SIMD-550は年間の低下率を倍増させることでその低下を加速させる。

参考として、8月24日時点におけるSolanaのステーキング利回りは約5.25%だった。このリターンのうちプロトコルインフレが約3.78%を供給し、残りは取引手数料、チップ、MEVによって供給されていた。つまり、現在のステーキングリターンの大部分は、SIMD-550が直接縮小する対象であるプロトコルインフレから生じていることになる。

SIMD-553によるコンピュートユニット連動バーン手数料の追加

2つ目の変更であるSIMD-553は、Solanaの研究開発企業Temporalによるものだ。開発チームは7月20日にこれを承認してマージし、要求コンピュートユニットに連動したバーン手数料を追加した。この手法には他の主要ネットワークでの前例がある。イーサリアムのEIP-1559アップグレードは2021年にベースフィーのバーンを導入し、取引手数料の一部を流通から恒久的に除去した。

現在のネットワークアクティビティにおいて、21Sharesは日々のSOLバーン量が600〜800 SOLから7,500〜9,000 SOL、すなわち1日あたり約712,500ドルから855,000ドルに増加する可能性があると推定している。それでも、この水準のバーンでは、同社が約450万ドルと推定する日々のインフレを完全に相殺することはできない。上限の推定値であっても、バーンは新規発行の約6分の1から5分の1をカバーするにすぎず、Solanaはネットインフレ状態が続くことになる。ただし、そのペースはより緩やかになる。

21Sharesの推計では、2つの提案を合わせると、6年間でSOLの発行量を14億ドルから15億ドル削減できる可能性がある。SIMD-553はあらゆる点で最終決定されたわけではない。バリデーターの投票手数料設計は未解決のまま残っており、この問題がどのように決着するかによって、バリデーターのコストは緩やかに増加するか、現在の約21倍に達する可能性がある。

利回り低下がバリデーターの経済性を再構築

利回りの低下は、バリデーターの経済性も再構築する。21Sharesの推計では、Solanaの738のバリデーターのうち2つが1年目に採算割れに陥る可能性があり、SIMD-550の予測のもとでは、その数は3年目までに30に達する可能性がある。

同社はSolanaのステーキング比率を67.93%と推定しており、これはイーサリアムの34.14%と対照的である。これは、ステーキングの経済性に変化が生じた場合、その影響がSOLの流通量の大部分に及ぶことを意味する。21Sharesによると、ステーキングリターンの低下により資本がDeFiやその他のオンチェーン用途に向かう可能性があるという。ただし、失われたステーキング収入を置き換えるには、MEVとチップが約55%から95%増加する必要がある。

同社はさらに、最終的な経済的影響はSIMD-550の投票結果と、SIMD-553のバリデーター手数料設計がどのように解決されるかにかかっていると付け加えた。