有価証券の取引には、同時に動く必要のある2つの側面がある。機関投資家がトークン化された債券、ファンド受益権、その他のデジタル資産を購入する場合、どちらの当事者も先に動きたがらない。買い手は支払いを行う前に資産を必要とし、売り手は資産を移転する前に支払いを必要とするからだ。

伝統的な市場では、クリアリングハウス、保管預託機関、カストディアンによってこの問題に対処している。これらの仕組みは決済リスクを低減するが、所有権と支払いが確認されるまで資本が1〜2日拘束される可能性がある。

両レグを1つのトランザクションで

Solana Foundationは10月6日、DVP（交付と決済の同時実行）決済用のオープンソース・エスクロープログラム「Solana DvP」を発表した。公式発表によると、本プログラムは金融機関向けに設計されており、オンチェーン取引の両側をエスクローに預け入れた上で、単一のトランザクションを通じて交換する。コードはオープンソースであるため、どの機関や独立したレビュー担当者でも、信用する前にエスクローと決済の手順を検証できる。

ワークフローは定められた順序に従う。まず両当事者が資産、支払額、決済権限者、期限について合意する。次に各側がトークンで自身のエスクローに資金を入金する。これは合意条件が満たされた場合にのみ解放されるプログラム管理のアカウントである。指名された権限者が両方の送金を1つのトランザクションで決済し、それが不可能な場合は交換は成立しない。

この全か無かの結果はアトミック決済と呼ばれる。取引は完全に完了するか全く完了しないかのどちらかであり、どちらの当事者も未完了の交換の片側だけを抱えることはない。Solana Foundationのデジタル産担当プロダクト責任者であるCatherine Guは、本プログラムを「Solanaエコシステム全体にわたる1つのオープンスタンダード」と述べ、数日ではなく数秒での最終性を実現すると説明した。

一限りの構築ではなく再利用可能なコード

取引の両側を共に決済できるようになると、次の課題は、すべての機関がそのプロセスをゼロから構築しなければならないかという点だ。Solana DvPはこの役割のために再利用可能なコードとして設計されており、銀行、保管機関、取引所、取引プラットフォームが共通のエスクローモデルを統合できる。

本プログラムは、SPL TokenおよびToken-2022資産（Solanaの標準および拡張トークン形式）に対応しており、移転管理やコンプライアンス管理を必要とする発行体が利用する機能を含む。これらの機能は機関投資家によるトークン化資産の運用に役立つ一方、取引が決済する前にカウンターパーティーが評価する必要がある権限を発行体に残すことになる。

技術ドキュメントにはワークフローが詳述されている。当事者は条件を記録し、通常のトークン送金でそれぞれのエスクローアカウントに資金を入金し、決済権限者が両レグを交換するトランザクションに署名する。標準的なトークン送金を行えるウォレットやカストディアンは、別途DvP機能を構築することなくレグに資金を入金できる。

この利便性によって検証の必要性がなくなるわけではない。誰でも取引記録を作成できるため、参加者はいずれかのエスクローに資金を入金する前に、保管されている資産、金額、送金先アドレス、有効期限、決済権限者を確認する必要がある。

JPMorganは意見を提供したが、利用のコミットではない

JPMorganの役割は、最も誇張されやすい点である。同行はプログラムの開発期間中、機関向け決済の慣行と要件についてSolana Foundationに意見を提供した。

「当行の決済に関する専門知識を提供できたことを喜ばしく思う。」— J.P.モルガン・マーケッツ・デジタル資産責任者 Rhodel D'Souza

Solanaの発表によれば、JPMorganはSolana DvPの設計、開発、運用、承認、推奨、保証を行っていない。この発表が確認しているのは、同行が決済に関する専門知識を提供したことのみであり、JPMorganによる導入や本プログラムを通じた実際の機関取引は確認されていない。

高速な決済は取引の中身次第

約束された速度が適用されるのは、取引の両側がSolana上のトークンである場合のみだ。従来の銀行口座に留まっている現金による支払いは別の決済プロセスに従い、その後も照合作業が必要となる。

取引条件とトークン管理はデューデリジェンスの一部にすぎない。機関はプログラム自体も評価する必要がある。ドキュメントには、同プログラムがメインネット上でアップグレード可能であること、監査履歴、将来の変更に関するガバナンスが記載されている。プログラムの外部監査はその検証の一部を担う。

次の証拠は継続的な利用から

Solanaにはすでにトークン化資産の取引活動があるが、市場は依然として集中しており、比較的少数の発行体とプラットフォームが活動の大部分を占めている。共有型の決済プログラムはより多くの企業の参入を容易にする可能性があるものの、機関取引に必要なトークン化資産、支払い用トークン、法的合意を生み出すものではない。

Solana Foundationは、本プログラムが外部監査済みであり、より幅広い本番展開に向けてデザインパートナーを募る間、実際の資金で利用できるとしている。次の有意義な証明となるのは、著名な機関による、トークン化資産、オンチェーンでの支払い、明確に定義された決済権限者を備えた取引が繰り返し行われることだ。

現時点で、Solana DvPは機関に対し、特定のタスクをテストできるコードを提供する。すなわち、どちらの側も先に動くことなく、トークン化資産とオンチェーンでの支払いを交換することである。

この記事は情報提供のみを目的としたものであり、投資、法律、金融に関する助言を構成するものではない。トークン化資産およびその決済取決めには、法的、運用上、カストディおよび発行体に関するリスクが伴う可能性がある。

出典: Coindoo