Solanaは初となる拘束力のあるオンチェーンガバナンス投票を終え、ネットワークのディスインフレーション率を15%から30%に倍増させ、1.5%の発行下限への到達を2032年ではなく2029年に前倒しするSGP-0002を承認しました。

結果はまさに土壇場までのものでした。暗号資産取引所Krakenが開票中ずっと反対していたものの、最終盤に立場を翻した後、提案は66.67%の必要閾値に対して67.0%の支持で可決されました。

バリデーターはまた、Solana憲法(SGP-0001)を86%の支持で批准しましたが、1日あたり最大14倍のSOLをバーンすることになるはずの「リソース・アンド・インクルージョン・フィー(リソースおよび取引用手数料)」SGP-0003は否決しました。

オンチェーンガバナンスの初体験

Solanaネットワークは、バリデーターがトークンのディスインフレーション率を倍増させることを投票で決めたことで、毎年の新規SOL発行量が大幅に減少することになります。この結果はSolana投資家に歓迎されました。今後のSOL価格にとってプラスに働くとの期待があるためです。ただし、その過程は波乱なくは終わりませんでした。

この投票は、新しいSolana Governance Proposal(SGP)システムを通じて実施されたステーク加重投票で、バリデーターとそのデリゲーターが初めてオンチェーンで投票できるようになりました。これは、最も重要な変更の多くがSIMD提案を通じてコア開発者とバリデーターの間でオフチェーンで決定されていたSolanaの従来のガバナンスモデルからの転換を意味します。今回のパッケージには3つの提案が含まれており、すべてが同じ結果になったわけではありません。

最も重要だったのは「ダブル・ディスインフレーション(2倍のディスインフレ)」提案SGP-0002で、わずかの差で可決されました。賛成67.0%(1億7,629万SOL)対反対6,619万SOL、投票数1,326、定足数60.7%でした。

この提案は、インフラ企業Heliusのエンジニアらが提出したSIMD-550に対応するものです。可決されたことにより、新規トークン発行が毎年縮小するペースであるSolanaのディスインフレーション率が15%から30%に倍増します。

Solanaのインフレーション率は、すでに固定された1.5%の下限に向かって毎年少しずつ低下しています。SIMD-550はそこへの到達を速めるだけで、下限到達は2032年ではなく2029年になります。これは今後6年間で約1,890万SOLの新規発行が減ることに相当します。この1.5%という最終発行率は、イーサリアムのマージ後の発行プロファイルと比較可能であり、同様に新しい供給の増加が低い固定率に抑えられ、手数料バーンのおかげで純発行量はしばしばそれを下回っています。

実質的な影響は、毎年の流通SOLが減ることであり、需要の増加が供給減少と重なれば、長期的にトークンにとってプラス材料となり得ます。

ただし、トレードオフもあります。新規トークン発行こそが、SOLをロックしてネットワークのセキュリティ維持を支援する個人や企業(ステーカー)にステーキング利回りとして報酬を支払う原資だからです。21Sharesが指摘したように、発行を削減すれば、ステーキング利回りは現在の約5.25%から3年以内におよそ2.25%まで低下します。著しく低い利回りでネットワークがいかにステークを獲得するかは、バリデーター、デリゲーター、そしてそれを取り巻く機関向けステーキング事業にとっての未解決の課題です。

だからこそ、一部のステーキング提供者は当初この変更に反対したとみられます。Krakenは開票中ずっとディスインフレ提案に反対票を投じ、Galaxyは当初棄権(実質的に反対として扱われます)した後、最後の1時間で投票を切り替えました。

892万SOLの投票権を持つKrakenは、最終盤まで反対票を投じたことで、SGP-0002を沈没寸前に追い込みました。「カストディアンは導管であるべきで、声を上げるべきではない(Custodians should be conduits, not voices)」と、Krakenの共同CEOであるArjun Sethi氏はHeliusのCEOであるMert Mumtaz氏への返信で述べました。

Custodians should be conduits, not voices. — Arjun Sethi (@arjunsethi) August 28, 2026

Krakenや他社に提案への賛成票を呼びかけていたMumtaz氏は、Krakenが方針を転換した後、その姿勢の変化を歓迎しました。66.67%の必要閾値に対して67.0%の支持という結果であり、数百万SOLの違いが可決と否決の分かれ目となりました。この一件は、プルーフ・オブ・ステークのガバナンスにおける繰り返し現れる緊張、すなわち取引所やカストディアンが顧客の代理として保有するステークで投票することをめぐる問題を先取りするものでした。この論争は他のチェーンでも表面化しています。

その他のSolana提案

ディスインフレ論争以外にも、バリデーターはネットワークの未来を左右するさらに2つの提案を検討しました。

SGP-0001、すなわちSolana憲法は単純明快なものでした。これは今後の投票システムの仕組みを正式に定めるもので、参加ステークの86.0%の賛成——賛成1億9,365万SOL対反対463万SOL、投票数1,153、参加率52.0%で定足数を達成——で可決されました。

もう一つの経済的な争点だったSGP-0003、「リソース・アンド・インクルージョン・フィー」は否決されました。賛成はわずか53.9%——賛成1億4,284万SOL対反対5,015万SOL、さらに7,203万SOLが棄権——で、3分の2のハードルにはるかに及びませんでした。

この提案は研究開発企業TemporalによるSIMD-553に対応し、Solanaの取引手数料を2つに分割するものでした。バリデーターに支払われ続ける基本の「インクルージョン・フィー(取引用手数料)」と、取引のコンピュート使用量に連動し完全に焼却される新しい「リソースフィー」です。このアプローチは、2021年以降イーサリアムの取引手数料の一部を焼却してきたイーサリアムのEIP-1559の精神に沿うものです。

この変更が実現していれば、1日あたりのSOLバーンは約650 SOL(約48,000ドル)から最大9,000 SOL(約668,000ドル)へと、12〜14倍増加していたはずでした。この提案は7月20日にSolanaの2つのクライアントチームであるAnzaとFiredancerのコードレビューをすでに通過しており、今回の投票は準備が整っているかではなく、起用するかどうかを問うものでした。否決されたことで、起用には新たな投票をクリアする必要がありますが、今後の道筋は、利害関係者が今回浮上した懸念にどう応えるか次第です。

Nasdaq上場のトレジャリー企業であるSolana Company(HSDT)は憲法を支持した一方、両方の経済的変更には反対票を投じ、予測可能な利回りを求める機関向けステーカーにとって時期尚早だと主張しました。DeFi Development Corpは3つの提案すべてで逆の投票を行い、その後19,000 SOLを186万ドルで購入しました。

市場の反応

SOLはこの週、供給逼迫を織り込んで上昇し、投票前には月間で約44%高になっていました。SGP-0003が否決されると相場は転換しました。Coinbaseでの8月28日の日足ローソクは109.18ドルで始まり、高値110.14ドルをつけた後、安値103.63ドルまで売られ、105.00ドルで引けました。始値比3.83%下落で、111ドル付近の直近高値からは約5.4%下落しました。