ソフトバンクグループは月曜日、OpenAIへの投資の次回分を賄うため約110億ドル規模の社債発行を開始した。 Term シート(Reuters)によると、今回の発行は同じ賭けのために同社が以前に手配していた100億ドルのブリッジローン枠を解消する内容も含まれている。

債券はドル建て優先無担保社債100億ドルとユーロ建て社債10億ユーロ、計5本のトランシェで構成される。 Term シートによると、ドル建て債の期間は3.5年、5.5年、7.5年で、ユーロ建て債は4年と6年。 Citigroup と JPMorgan が発行を主導し、価格決定は9月24日、決済は9月29日に設定されている。

発行額は110億ドルを超え、 distressed debt exchange を除けば、単一企業によるジャンク債発行として史上最大級となる。 ソフトバンクは今年すでに複数通貨で約150億ドルの社債を発行しており、2026年のジャンク格付企業発行体の中で最多。 この規模は、ソフトバンクのAIへのコミットメントを賄う上でハイイールド債市場がいかに中心的な存在になったかを示している。

調達資金は、10月1日に決済予定のOpenAI追加投資第3トランシェ分の100億ドルの支払いに充てられ、残りは一般法人用途に使用される。 スケジュールはタイトだ。 価格決定が9月24日、決済が9月29日、その2後にOpenAIへの支払いが締結される。

400億ドルのブリッジローンから社債市場へ

ソフトバンクは3月、OpenAI投資の大部分を賄うため400億ドルのブリッジローンを求めており、 JPMorgan を含む4行が引受を予定していると Cryptopolitan が以前報じた通り。 新債券はまた、この取引のためにソフトバンクが手配していた100億ドルのブリッジ融資枠も解消する。 これにより同社は短期の銀行融資をより長期の資本市場債務に置き換えており、2月に示した置き換え計画と一致する。

9月9日、ソフトバンクは3月に設定した400億ドルの融資枠(うち300億ドルがドローンワン)の未償還残高259億ドル全額を前払い済みと発表した。

この出資約束は2月27日の発表にさかのぼる。 ソフトバンクは Vision Fund 2 を通じて、プレマネーバリュエーション7300億ドルでOpenAIに300億ドルを拠出することを約束し、4月1日、7月1日、10月1日の3回の均等分割で支払われる。 ソフトバンクは2月、ブリッジローンがまず投資に充てられ、時間とともに既存資産やその他の資金調達手段に置き換えられると説明していた。

2031年償還債の利回りは8.2%、1月の6.7%から上昇

ソフトバンクの2031年償還ドル建て債の利回りは、1月の最低6.7%から今月8.2%に急上昇し、ソフトバンク債務のデフォルト保険コストは3年ぶりの高水準に達した。 差額は1月比で約1.5ポイントの追加年利コストに相当し、投機的格付の発行体がこの規模で資金調達するコストを物語っている。 同グループの格付けは S&P と Fitch からBB+で、投機的等級の最上位。 4月発行債は3.5年物が7.625%、5.5年物が8.250%で価格設定され、9月4日には日本で過去最高の個人向け社債を4.75%で発行した。 これは、同じ信用力に対して海外機関投資家が現在要求する水準より約350ベーシスポイント低い。 9月24日の価格決定で、新債券に対する投資家の最終的なクーポンが確定する。

ソフトバンクはOpenAIの約13%の株式取得のために約650億ドルを約束しており、融資と資産売却によって賄われている。 Arm 株式を担保としたマージンローンは250億ドルに拡大し、クレジットラインは65億ドルに増額。 同グループは Nvidia 株を全売却し、 T-Mobile 株の大部分も売却した。 一方、 Apollo Global Management がソフトバンクへの融資拡大を協議している。

別途、ソフトバンクは A の産業用ロボティクス事業を54億ドルで、データセンター専門のプライベートエクイティ企業 DigitalBridge を約30億ドルで買収した。 米国子会社の SB Energy は8.8ギガワットのデータセンター容量を建設中で、必要資本は1740億ドルと見込まれる。

OpenAI の最高経営責任者(CEO) Sam Altman は、同社は今年は株式公開しないと述べており、上場がソフトバンクにもたらすはずの流動性は先送りされている。