SoFi Technologies（SOFI）は、水曜の第2四半期決算発表を圧力の中で迎える。株価は年初来で約38%下落しており、約16.88ドルで取引され、52週高値の32.73ドルよりも、52週安値の14.92ドルにずっと近い。

ウォール街は、1株当たり利益が0.11ドルと前年同期比37.5%増、売上高が11.3億ドルと前年同期比31.7%増になると予想している。それでも、第1四半期のEPS0.12ドル、売上高11.0億ドルからは小幅な前四半期比減少となる。

第1四半期は売上高が予想を5,000万ドル上回り、同社は新規会員を110万人追加した。投資家は、その勢いが第2四半期まで続いたかを見極めようとしている。特にSoFiの成長ストーリーは、表面的な売上高だけでなく、新規顧客が継続的にプラットフォームを利用し、時間をかけて複数の製品を使い続けるかどうかに左右される。

SOFIをカバーする23人のアナリストのうち、7人が買い、12人が中立、4人が売りとしている。コンセンサス目標株価は20.63ドルで、現在水準から約22%の上昇余地を示唆している。

Seeking Alphaのアナリストはより前向きで、SoFiにStrong Buyを付与している。アナリストのKrzysztof Bogdanski氏は、1人当たり製品数の増加と手数料収入の多様化を理由に、同株の適正価値を22ドルから26ドルと評価した。

一方で、Seeking AlphaのQuant RatingはSOFIを売りとしており、Truistは目標株価18ドルの中立評価としている。

TruistのMatthew Coad氏は、2026年後半が逆風になる可能性があると指摘した。同氏は、業界全体での個人ローン実行の減速と、長期の個人向けローンに対するプライベートクレジット需要の低下を、SoFiの実行高成長と売却益率のリスクとして挙げた。

マージンに注目

水曜の発表で最も重要なのは売上高ではないかもしれない。第2四半期の調整後EBITDAマージンのガイダンスは約30%で、第1四半期の31.3%を下回る。SoFiの長期目標は約38%であり、現状と目標の差は依然として大きい。

マージンが予想を上回れば、最近下落している株価を支える材料になり得る。未達なら、さらに売り圧力がかかる可能性が高い。

CFOのChris Lapointe氏は、第2四半期の調整後純利益率を12%から13%と案内しており、これはEPSでおよそ0.10ドルから0.11ドルに相当する。これはコンセンサスとほぼ一致している。

ローン実行と会員エンゲージメント

SoFiは第1四半期に、過去最高となる121.8億ドルのローン実行額を計上し、前年同期比68%増となった。これは第2四半期に向けて高いハードルとなる。

同社は最近、自然言語で投資戦略を構築・実行できるAI搭載の投資プラットフォーム「Composer by SoFi」も開始した。

会員によるクロスセルの動向も注目される。第1四半期には、新規製品の43%が既存会員に採用された。これは、初回登録後にどれだけ関係を深められるかを示す、同社の長期的な収益性にとって重要な指標である。

過去2年間で、SoFiはEPS予想を63%の確率で上回り、売上高予想は100%の確率で上回ってきた。過去3カ月では、EPS予想に上方修正はなく下方修正が7件、売上高予想は上方修正2件、下方修正14件だった。

SoFiの予想PERは27倍で、予想EPS成長率は62%となっている。