Snowflake株は2026年に46%上昇し、同社が水曜午後の決算発表を迎える中で約319ドルから331ドルで取引されている。すでに12カ月高値圏に近いことから、今回の決算は単なる売上成長だけでなく、Snowflakeが足元の勢いを維持しながら、企業向けデータワークロード全体で需要が依然として広範に存在することを示せるかどうかが注目点になりそうだ。

アナリストは2025年度第2四半期の調整後利益を1株当たり0.45ドルと予想しており、前年同期の0.35ドルから増加する見込み。売上高は14.8億ドルと予想され、前年比で約30%の成長となる一方、前四半期に示された33%成長からはやや減速する。Snowflake自身のガイダンスでは、製品売上高は14.15億ドルから14.2億ドル、調整後営業利益率は12.5%が見込まれている。

2026年の株価上昇の大部分は、力強い2025年度第1四半期決算を受けた5月28日の1回の取引で生じた。

アナリストの目標株価が上昇

Rosenblatt Securitiesは火曜日、SNOWの目標株価を285ドルから345ドルに引き上げ、Buy評価を維持した。これは前回終値から約4%の上昇余地を示す。

Cantor Fitzgeraldはさらに強気で、目標株価を405ドルに引き上げ、Overweight評価を維持した。同社は製品売上高が会社ガイダンスを3%以上上回ると見ている。

KeyBancもOverweight評価を再確認し、目標株価を325ドルから375ドルに引き上げた。Buy評価の34人のアナリスト全体では、コンセンサスは「Moderate Buy」で、平均目標株価は333.08ドルとなっている。

UBSのアナリスト、Karl Keirstead氏はBuy評価と425ドルの目標株価を維持している。同氏は、Snowflakeの消費量ベースの価格モデルは、従来の席数ベースのソフトウェアよりもAIのディスラプションの影響を受けにくいと指摘した。

決算前に残るリスク

約331ドルの水準で、SNOWは予想売上高の約16倍で取引されており、7.7倍の広範なソフトウェアETF（IGV）を大きく上回っている。Keirstead氏は、このバリュエーションについて「失敗の余地はほとんどない」と述べた。

インサイダー売りも目立つ。過去3カ月で、インサイダーは約3億2170万ドル相当の116万株を売却した。EVPのChristian Kleinerman氏は8月に2万5000株を1株325ドルで売却している。

空売り勢も活発で、ほぼ過去最高水準のショート・インタレストは、2026年の上昇にもかかわらず根強い懐疑論を反映している。

競争も重要な要因だ。Microsoft、非公開データプラットフォームのDatabricks、そしてAIモデル自体が、いずれも同じ企業向けデータワークロードを巡って競争している。KeyBancの調査回答者の一部は、大規模言語モデルを使ってSnowflakeへの支出を最適化し、場合によっては削減する計画だと述べた。

もっとも、そうしたコスト削減策はまだ運用段階にはない。また、AIエージェントにも依然としてデータアクセスが必要だという見方は、Snowflakeに有利に働く可能性がある。

同社株は、直近8回の決算発表後、それぞれのケースで上下いずれかに中央値14.1%動いている。オプション市場は、今週も再び大きな値動きを織り込んでいる。

Snowflakeの12カ月高値は341.95ドル、12カ月安値は118.30ドル。50日移動平均は289.86ドルとなっている。

決算発表は水曜午後の予定だ。