シンガポールの金融規制当局は、ステーブルコイン発行体に対し、流通するトークンの最低100%に相当する準備金の保有を義務付け、保有者への利子やその他のリターンの支払いを禁じる、より厳格な規則を提案した。

シンガポール金融管理局（MAS）が提案する枠組みでは、準備金は発行体の自己資金から分離し、ライセンスを持つ金融機関に保管することが求められる。また、ステーブルコインは額面金額で償還可能でなければならない。これらの変更は法案改正を通じて実施され、MASは規則を最終決定する前に業界参加者からの意見聴取を行う。つまり、発行体や市場参加者は、枠組みの発効前に準備金の構成や開示要件などの詳細について意見を反映させる機会を得ることになる。

このアプローチは、規制下のステーブルコインを投資商品ではなく主に決済手段とみなすシンガポールの見解を強化するものであり、発行体が利回りで競争する能力を制限する。

MASの金融監督担当副専務理事であるHo Hern Shin氏は次のように述べた。

「MASが提案する法案改正は、責任ある金融イノベーションを促進するステーブルコイン枠組みを実現するものです。この枠組みは、価値の安定性とガバナンスに関する高い基準を満たすステーブルコインに対して、明確な規制上のガードレールを提供します。これは資産のトークン化が本格化する中で重要です。信頼され適切に規制されたステーブルコインは、トークン化された金融市場における信頼できる決済資産として機能するとともに、利用者と金融システム全体へのリスクを軽減することができます。」

提案は、シンガポールドルまたはG10通貨にペグされたステーブルコインに適用され、シンガポールの枠組みを米国およびEUで形成されつつある規制基準に近づけることを目的としている。EUの暗号資産市場規制（MiCA）はすでにステーブルコイン発行体に準備金および償還に関する要件を課しており、米国も連邦レベルのステーブルコイン法案を推進しているため、複数の法域で事業を展開する発行体にとっては規制間の整合が重要となる。MASはまた、同等の規制制度の下で活動する外国ステーブルコインを承認する道筋も提案している。

この規制強化の動きは、シンガポールにおける活発なステーブルコイン実験の中で生じている。Rippleは、企業が新しい金融技術をテストできる安全で管理された環境であるシンガポール中央銀行のサンドボックスの中で、同社のステーブルコインRLUSDが、数十年にわたり越境貿易の妨げとなってきた手作業の決済プロセスに取って代われるかどうかを検証している。

— BitKE (@BitcoinKE) September 3, 2026

シンガポールは事実上、通貨として使用されるステーブルコインと利回りを伴う暗号資産商品との間に規制上の線引きを行っている。100%準備金の要件は規制下のステーブルコインへの信頼を高める可能性がある一方、利回り禁止はリターンを競争軸とする発行体にとって市場の魅力を低下させる可能性がある。外国ステーブルコインの承認にあたりMASが「同等の規制制度」をどう定義するか、どの準備資産が対象となるかは、協議の進展とともに注目される重要なポイントとなる。

この動きは、世界中の銀行や金融機関が自社のステーブルコイン開発を加速し、何が決済手段であり何が投資商品であるかを定義するよう規制当局への圧力が高まっている中で生じたものでもある。関連する規制議論は他地域でも進んでおり、非ユーロステーブルコイン決済に対するMiCA規制強化を目指すフランスの動きや、ステーブルコイン利回り禁止の第三者機関への拡大を求める米国銀行などがある。