シェインは今週、香港で低価格の新規公開（IPO）を実施する。ロンドンとニューヨークでの2度の上場試みに失敗した後のことである。

この中国の小売企業は火曜日に香港で売買を開始し、上場時の評価額は約270億ドル（約198億ポンド）となる見通しだ。これは私的市場での最高評価額の約4分の1に相当する。

シェインは47.60香港ドルから49.50香港ドルの価格帯で約2億8,000万株を売り出し、約136億香港ドルの調達を見込んでいる。

このオンライン小売企業は近年急速に人気を高め、破格の低価格と超高速配送の組み合わせで、ザラやH&Mといった大手小売チェーンに圧力をかけてきた。その成長は、中国のサプライヤーから大量の低価格小包を消費者に直接発送し、従来型チェーンが負担する実店舗コストを回避するモデルの上に築かれた。

株式公開はこのファストファッション企業にとって栄光の瞬間であるはずだが、今回のオファリングの価格と場所は、同社にとって大きな後退を象徴している。

シェインは2023年に米国での上場を模索したが、米証券取引委員会（SEC）の反発を受け計画を断念した。議員らは労務慣行に関する疑惑や、同社の米国の競合企業による訴訟への懸念を表明していた。

シンガポールに本社を置く同社は次にロンドンに目を向け、500億ポンド規模の上場を申請した。そこでシェインは、サプライチェーンが強制労働や人権侵害に関与しているという疑惑への「率直でオープンな回答の欠如」をめぐり、英議会議員から圧力を受けた。

税制取り締まりが売上を脅かす

香港での上場申請は当初、英国の金融行動監督機構（FCA）にロンドン上場を承認させるための圧力戦略と見られていた。

しかしシェインは、財務面および規制面での圧力が高まる中、低価格の香港上場を強行することとなった。香港上場はまた、西側市場の規制当局がサプライチェーンとデータ慣行の両方を精査した後、同社を中国本土とより密接なつながりを持つ市場に置くことになる。

「ディスカウント価格の衣料品販売で名を馳せた企業として実にふさわしく、シェインは低価格IPOを迎えるようだ」とAJ Bellのラッス・モールド投資ディレクターは述べた。

同社は今年最初の3か月間に9,900万ドルの損失を計上し、前年同期の3億9,500万ドルの純利益から転落した。

「しかしシェインには、新興トレンドを迅速に捉える力、サプライチェーンの大きな柔軟性、大規模な世界的顧客基盤など、小売業としての強みが依然としてある」とモールドは付け加えた。

かつて好調だったシェインの売上の重荷の一つが、このEコマース大手と中華系のTemuなどの競合に大きな恩恵をもたらしていた税制の抜け穴に対する取り締まりの強化である。この免税措置により低価額の小包は関税なしで輸入でき、中国からの直送事業者は輸入在庫に関税を支払う国内小売業者に対してコスト面で優位に立っていた。

シェインは先月、小口包裹の輸入関税免除を廃止する米国の決定が、この重要市場での売上に打撃を与えたと述べた。

「関税や税金の増加に対応するため、増加コストの一部を相殺するために米国市場での価格引き上げを含む幅広い選択肢を検討している」と同社は財務報告で述べた。

「デミニミス」として知られるこの税制の抜け穴は、EUでは今月初めに閉ざされ、英国政府も2028年10月に独自の取り締まりを導入する予定だ。

ファストファッションの人気低下

英国の小売業者の間では、プリマークやアクセソライズを含む企業が政府にこの措置の前倒しを求めており、すでに6か月前倒しされているため、シェインの英国での売上がさらに早く脅かされる可能性がある。

「その結果、シェインとプリマークやH&Mといった大手小売競合との価格差が徐々に縮まり、超低価格という魅力が薄れる可能性がある」とウェルス・クラブのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、スザンナ・ストリーターは述べた。

シェインはまた、数年前に同社を支配的地位へと急上昇させたファストファッションへの飽くなき需要とは大きく変化した市場環境にも向き合っている。ヴィンテッドやeBayなどのセカンドハンドプラットフォームは、消費者がレトロスタイルやより持続可能な買い物への関心を高める中で、人気の再燃を見せている。

「ファストファッションは10年前に比べてはるかに人気が低下している。再販売サイトの台頭は手強い競争相手となっている。買い物客はより高級なブランドをわずかな価格で手に入れ、ワードローブを一新できるのだから」とストリーターは述べた。

シェインは2008年、中国の起業家である許仰天（クリス・シュー、別名シュー・ヤンティエン）によって共同創業された。同社のIPOはJPモルガン、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーというウォール街の大手が主幹事を務めている。上場後の株価の動向と、関税コストがのしかかる中でシェインが収益力を回復できるかどうかが、小売業界で最も急成長し、最も精査を受けてきた企業のひとつの次の章を左右するだろう。