シンガポール取引所（SGX）は、インド株に連動する個別株先物の取引を停止することを決定し、オフショアでのインド派生商品取引の状況に大きな変化をもたらす。

この動きは、SGXにおける派生商品取引の慣行に対するインド規制当局の監視強化への対応と広く見なされている。インドの証券規制当局であるインド証券取引委員会（SEBI）は、インドの基礎株価に連動する派生商品を提供するオフショア取引所に対し、こうした製品が国内の監視を回避し流動性を断片化しているとの懸念を以前から表明していた。今回の決定は、リライアンス・インダストリーズやHDFC銀行などの個別企業に連動する契約である個別株先物に特化して影響を及ぼすものであり、指数派生商品は別の枠組みの下で既に移転されている。

本件は、インド当局とSGX間のより広範な関係構築の流れに続くものである。2018年、両者はSGXの主力であるインド関連指数派生商品、とりわけSGXナスダック（SGX Nifty）を、インドの国際金融サービスセンターであるグジャラート・インターナショナル・ファイナンス・テックシティ（GIFTシティ）に移行する合意に達した。この合意によりGIFTナスダック（GIFT Nifty）が創設され、2023年7月にSGXとGIFTシティに位置するNSEインターナショナル取引所（NSE IX）間のコネクトモデルの下で本格運営を開始した。インドがオフショア関連取引のオンショア化を推進する動きは、同国の株式市場が時価総額で世界最大級に成長し、国内取引所の派生商品取引量が近年過去最高水準に達する中で進められている。

インド株に連動する個別株先物の廃止は、外国投資家にインド株へのエクスポージャーを獲得する戦略の再構築を迫る可能性がある。アナリストは、取引活動がGIFTシティへ次第に移行すると予想しており、そこではインドとシンガポールの取引所間で改訂された収益配分の枠組みが既に整備されている。また、この移行は国内派生商品分野におけるSEBIのより広範な規制強化と交差する。同規制当局は、個人投資家の過大な損失への懸念からオプション取引への小口投資家の参加を抑制する方針を打ち出している。

GIFTシティは、インド初の金融サービスに特化した実用スマートシティとして設立され、グローバル投資家を誘致するための税制優遇と規制環境を提供している。派生商品取引量のGIFTシティへの移行は、インド関連金融商品のオフショア取引をオンショアに取り込むという同国の長年の目標と合致している。

SGXは歴史的に、インドの国内取引所である国立証券取引所（NSE）およびボンベイ証券取引所（BSE、旧ボンベイ証券取引所）以外からインド株式市場へのエクスポージャーを求める国際投資家にとって、主要なオフショア取引の場として機能してきた。

出典：Economic Times Markets