7人の共和党上院議員がステーブルコイン利回りを狭めるモラン修正案を支持、Sui（SUI）の報酬も対象に
重要ポイント
- •ジェリー・モラン上院議員が提出し、スーザン・コリンズ、ジョン・コーニン、ジョシュ・ホーリーら他の共和党上院議員6人が支持する上院修正案6771は、CLARITY法のステーブルコイン報酬に対する制限を強化する。
- •同修正案は「経済的または機能的に同等」という利回り基準をより厳しい「実質的に類似」という基準に置き換え、残高規模や保有期間に基づく報酬を認めていた例外を撤廃する。
- •米銀行協会は、ステーブルコイン報酬が貸し手から預金を流出させるとの懸念からこれらの変更を推進した一方、デジタル資産業界の代表者は、広範な文言が取引・決済・送金といった本来のサービス利用に紐づく報酬にまで及ぶ可能性があると警告している。
- •草案のままでは、この規制は発行者、取引所、カストディアンを含むデジタル資産企業を拘束するが、通常の銀行預金利息は完全に対象外であり、この提案は両院のいずれも通過していない。
- •ステーブルコイン残高がレンディング市場やAMMプールを通じてリターンを得ることが多いSui（SUI）は、案に名指しされていないものの直接的な影響を受けやすく、修正案が広まる中でトークンのスポット価格は24時間で約14%動いた。
7人の共和党上院議員が、デジタル資産企業がステーブルコイン保有者に支払える報酬を大幅に狭めようとする上院の措置を支持しました。この対象には、Sui（SUI）などのネットワークで利回りを得ているすべてのユーザーが含まれます。
カンザス州選出の共和党員であるジェリー・モラン上院議員は、上院を通過中の包括的なデジタル資産市場法案であるCLARITY法の修正案としてこの措置を提出しました。Punchbowl Newsによると、その後、10人以上の議員が共同提案者として名を連ねており、その半数が共和党員です。共和党側にはスーザン・コリンズ、シンディ・ハイド・スミス、ジョン・カーティス、ジョン・コーニン、リサ・マーコウスキー、ジョシュ・ホーリーの各氏が名を連ねており、モラン氏自身を含めて7人の共和党上院議員がこの条文を支えています。
議事録に上院修正案6771（SA 6771）として記録されたこの提案は、ステーブルコイン報酬を規定する基準を強化するものです。元の法案は、銀行預金の利息と「経済的または機能的に同等」の報酬を禁止していましたが、モラン氏はこれを、銀行が利息やリターンを支払う方法と「実質的に類似」というより厳しい基準に置き換えよういます。また、単にステーブルコインを保有することへの報酬を禁じる条項から「のみ」という言葉を削除し、残高規模や保有期間に基づいて報酬を計算することを認めていた例外を撤廃します。
これらの修正により、規制対象となる利回りの基準が引き下げられます。取引量やサービス利用などの条件に基づいて設計された報酬は、結果的に預金利息に類似する形となる場合であっても、規制の対象に含まれる可能性があります。
proof-of-stakeチェーンであるSui（SUI）では、ステーブルコインの残高が、ユーザーのコインが借手に貸し出されるレンディング市場や、ユーザーが供給した資産をプールしてトレーダーのスワップに使われる自動マーケットメイカー（AMM）プールを通じて、しばしばリターンを得ています。この区別は同チェーンにとって直接的な意味を持ちます。修正案は特定のブロックチェーンに言及していませんが、米国のデジタル資産企業が関わるあらゆるネットワーク上の利回りプログラムが、同じ規制の下に置かれることになります。
銀行ロビーの影
米国最大の銀行業界団体である米銀行協会（ABA）および関連銀行団体は、元のCLARITY法が、デジタル資産企業に取引や活動という看板の下でステーブルコイン報酬を提示する余地を残していたと主張してきました。同団体が求めていたのは、まさにSA 6771が現在盛り込んでいる削除項目、とりわけ残高規模や保有期間に連動する報酬の例外の撤廃です。
銀行側の根本的な懸念は預金流出です。ステーブルコインが預金の代替として機能すれば、地域の貸し手は預金基盤と、それに基づく貸出能力を失います。この資金調達をめぐる議論こそが、報酬支払いの問題を上院の暗号資産 agenda の最上位に押し上げたのです。
一方、デジタル資産業界は同じ条項を逆の方向に読んでいます。業界の代表者らは、広範な規制が取引、決済、送金といった本来のサービス利用に紐づく報酬にまで及ぶ可能性があると警告し、網羅的なルールはユーザー保護ではなく競争を制約すると指摘しています。平たく言えば、プロトコルがステーブルコイン残高に付与するほぼすべてのインセンティブが、この文言によって規制対象と解釈されかねないという懸念です。
この対立があるため、ステーブルコイン利回り規制は、法案が上院本会議に戻ってきた際に再び中心的な交渉ポイントとなると見られます。与野党双方の上院議員は、報酬支払いの問題を、の本会議採決を阻む最後の構造的な対立点の一つとみなしています。
Suiにとっての具体的な利害
活発なステーブルコイン経済を持つSuiをはじめとするエコシステムにとって、賭け金は抽象的ではなく具体的です。Sui（SUI）のDeFiプロトコルであるFull Sailは、9万1000ドルのオラクル・ボールト流出を受けて recently 運営を終了しており、このセクターの報酬メカニズムは、この修正案が決着させる議論の正面に位置しています。
修正案が広まる中、SUIのスポット価格は過去24時間で約14%動きました。政策の草案が、どの条文もそのチェーンに言及する前に、トークンを動かしうることを示す一例です。
利回り禁止の適用範囲
議事録に掲載されたSA 6771は、成立した法律ではなく依然として提案にすぎません。CLARITY法の利回り条項を修正するものですが、より厳格な文言は、上院がこれを採用し法案が成立した場合にのみ発効します。現時点で両院を通過しておらず、発効日の定めもありません。
草案のままでは、この規制はステーブルコイン保有者に報酬を支払うデジタル資産企業、すなわち発行者、取引所、カストディアンを拘束します。そこがこの措置の限界でもあります。米銀行協会が代表する銀行が支払う通常の預金利息は、この規制の対象外であり、まさに修正案がステーブルコインとの競争から守っている商品なのです。
このような線引きは、中央銀行デジタル通貨（CBDC）をめぐるより広範な政策論議とも呼応しており、銀行システムの外にある預金類似の金融手段が依然として論争の焦点となっています。
