9月の米雇用統計は金曜日の株価買いを後押ししましたが、債券市場はより複雑な状況を示しました。雇用者数の伸びは予想を下回り、過去の数値は下方修正され、賃金上昇も鈍化しました。発表直後は米国債利回りの低下、ドル安、株高が進み、10月の米連邦準備制度理事会(FRb)による追加利上げへの期待が後退しました。

しかし、この債券市場の動きは持続しませんでした。利回りは反転して上昇し、木曜日の水準を上回って引けました。株式は上昇を維持することに成功し、NASDAQ100は史上最高値で引けました。エヌビディアとNASDAQ総合指数はいずれも時間外取引ベースで史上最高値を付けましたが、引け値では史上高値を更新できませんでした。

ドルは主要通貨に対して概ね下落

米ドルは米国債利回りの回復にもかかわらず、主要通貨の大半に対して下落して引けました。豪ドルがドル高に対する上昇をけん引し、次いで英ポンドとスイスフランが続きました。唯一の例外はカナダドルです。USDCADは上昇して引け、原油価格の下落がカナダドルにとって支援的な環境となりませんでした。

夕方の取引終了時の水準は以下の通りです。

• EURUSD: 1.1257ドル -0.14%
• USDJPY: 157.82、ドル -0.16%
• GBPUSD: 1.3244、ドル -0.34%
• USDCHF: 0.8283、ドル -0.29%
• USDCAD: 1.4251、ドル +0.23%
• AUDUSD: 0.6958、ドル -0.42%
• NZDUSD: 0.5615、ドル -0.21%

USDJPYは市場ムードの変化を物語りました。同ペアは取引中に156.97まで下落しましたが、利回りの上昇に伴い157.82近くまで回復しました。ドル売りには統計発表後の好機がありましたが、下落を最後まで維持することはできませんでした。

米国債利回りは雇用統計後の下落を反転

雇用統計の弱い内容は当初、米国債の買いを支えましたが、その需要は薄れ、全年限で利回りが上昇して引けました。

• 2年利回り: 4.8414%、+5.44ベーシスポイント
• 5年利回り: 5.0733%、+6.83ベーシスポイント
• 10年利回り: 5.2939%、+5.99ベーシスポイント
• 30年利回り: 5.6448%、+4.18ベーシスポイント

10年利回りは、統計発表直後に5.17%付近まで下落した後、再び5.30%近くまで上昇しました。

これはトレーダーにとって重要な相違点です。雇用データは追加利上げの即時の圧力を弱めましたが、値動きはそれが債券の上昇を持続させるには不十分だったことを示しました。インフレと金利全体の見通しは依然として懸念材料です。

米国株は上昇して引け、NASDAQ100が史上最高値を更新

米国の主要株価指数はすべて上昇して引け、NASDAQ総合指数が上昇率をけん引しました。

• ダウ工業株平均: 51,182.11、+250.00ポイント(+0.49%)
• S&P 500: 7,722.85、+56.39ポイント(+0.74%)
• NASDAQ総合指数: 27,190.86、+319.27ポイント(+1.19%)
• ラッセル2000: 2,832.90、+26.27ポイント(+0.94%)
• NASDAQ100: 30,807.93、+306.37ポイント(+1.00%)、史上最高値で引け

NASDAQ総合指数は時間外取引ベースで史上最高値を付けましたが、直近の史上最高引け値である約27,244を下回って引けました。NASDAQ100は上昇を十分に維持し、史上最高引け値を確定させました。

テクノロジー株がけん引するも、一部の史上高値更新は届かず

テクノロジー株は明確な上昇の源泉となり、NASDAQ両指数はダウとS&P 500を上回るパフォーマンスでした。エヌビディアも時間外取引ベースで史上最高値を付けましたが、その後失速し、直近の史上最高引け値を下回って引けました。

雇用と賃金の弱い数値は、FRBによる追加的な引き締めへの懸念を和らげる一助となりました。それでも、利回りの回復は取引後半に有利とは言ない環境をもたらしました。小型株も上昇し、ラッセル2000は0.94%上昇。買いは最大手テクノロジー株にとどまらず、引けにかけて史上高値更新を逃した銘柄もありました。

欧州株は金曜日に反発するも週間では下落

欧州株式は金曜日に上昇して引けましたが、週間の下落を解消するには至りませんでした。

• ドイツDAX: 25,222.05、+282.69ポイント(+1.13%)、週間で-0.73%
• フランスCAC: 7,897.20、+61.88ポイント(+0.79%)、週間で-2.24%
• 英国FTSE 100: 10,461.94、+33.68ポイント(+0.32%)、週間で-2.18%
• スペインIBEX: 19,085.31、+80.01ポイント(+0.42%)、週間で-3.12%
• イタリアFTSE MIB: 50,483.22、+245.36ポイント(+0.49%)、週間で-2.67%

欧州の指標10年金利は金曜日に全面低下しました。週間ベースでは明暗が分かれました。ドイツの利回りは14.6ベーシスポイント低下、英国は6.8ベーシスポイント低下、スペインは1.2ベーシスポイント低下した一方、フランスとイタリアの利回りはそれぞれ2.7ベーシスポイント、2.2ベーシスポイント上昇し、ドイツとのスプレッドは拡大しました。この金利差はユーロ圏内での借入コストの格差を測る指標として注目されるものです。

雇用の伸びは鈍化、賃金も失望

9月の雇用統計は複数の主要指標で弱い内容でした。

• 非農業部門雇用者数: +2万9000人(予想+9万人)
• 8月分: +16万2000人から+13万3000人に下方修正
• 7月・8月分の修正合計: -6万人
• 失業率: 4.2%(予想・前回とも4.1%)
• 平均時給: 前月比+0.1%(予想+0.3%)
• 賃金上昇率(年率): 3.0%(予想3.2%)
• 民間部門雇用者数: +4万6000人
• 政府部門雇用者数: -1万7000人

雇用の伸びは一部に集中しました。民間の教育・医療サービスが2万件、建設が1万1000件、製造業が9000件の雇用を追加した一方、情報、金融、専門・ビジネスサービスはいずれも雇用を減らしました。

7月から9月の雇用者数の伸びは月平均約5万1000人でした。教育・医療サービス、建設、製造業の3分野の合計は全体の雇用増を上回り、他分野の弱さが全体を押し下げました。

一部には相殺する要因もありました。家計調査ベースの雇用は40万6000人増加し、労働力人口は48万5000人拡大しました。労働参加率は61.8%に上昇し、失業率の上昇を説明する一因となりました。平均週労働時間は34.4時間で変わらず、労働時間を大胆に削減する動きの証拠はほとんど見られませんでした。

市場の即時の反応により、10月の利上げ確率(市場インプライド)は15%〜16%付近まで低下しました。ただし、これは統計発表後の時点での数値であり、その後の利回りの反発は、金利に関するより広範な議論が依然として決着していないことを示しました。

グールズビー氏はインフレに焦点を維持

シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁は労働市場を「安定している」と述べ、インフレこそが連銀の責務の中でより喫緊の課題であるとの見解を示しました。同氏は利上げと据え置きの両方の選択肢を残したまま、インフレが2%に向かっている証拠を探る姿勢を示しています。

トレーダーにとってのメッセージは、1回の弱い雇用統計で政策見通しが決まるわけではないということです。賃金上昇の鈍化は心強いものの、政策当局者は依然としてインフレの進展を求めています。

備蓄放出の報道で下落した原油価格が回復

原油は取引序盤、欧州の原油・ディーゼル備蓄放出の発表を受けて急落しました。マクロン仏大統領は4か月にわたる放出の枠組みを示し、G7首脳は最大1億バレルの放出を確認しました。トランプ大統領も、欧州のディーゼル放出が直ちに開始されると述べました。

しかし、売り手は88.72ドルの下値を割り込む動きを維持できませんでした。価格は下落幅の大部分を取り戻し、取引終了時のWTI先物は91.41ドル、1.46ドル(1.57%)安となりました。

追加の供給は短期的な価格上昇圧力を緩和できますが、この反発は売り手が安値で主導権を維持できなかったことを示しました。中東情勢と供給全体の見通しは、エネルギー価格とインフレ期待の両方にとって引き続き重要です。

ドル安にもかかわらず金・銀は下落

貴金属はドル全面安の恩恵を十分に受けることができませんでした。

• 現物金: 4,142.55ドル、-34.84ドル(-0.83%)
• 銀: 60.509ドル、-0.4395ドル(-0.72%)

米国債利回りの回復は金にとって逆風となりました。利回りの上昇は、利息を生まない金属を保有する機会費用を高めるため、ドル安にもかかわらず金が苦戦した理由を説明しています。銀も下落した一方、銅は0.69%上昇し、金属ごとの影響の違いが際立ちました。

ビットコインは株価に追随せず

ビットコインは取引終了間際に84,166ドル付近で取引され、687ドル(0.81%)安となりました。株式の上昇とドル安は、ビットコインの持続的な買いにはつながりませんでした。夕方の利回り上昇は有利とは言えない環境をもたらしましたが、金曜日の主な見どころはシンプルでした。株式市場の強は暗号資産には波及しなかったのです。

来週のカレンダー

来週は、月曜に米ISM非製造業景況指数、水曜にFOMC議事録、木曜にECB理事会議事録、金曜にカナダの雇用統計とミシガン大学消費者信頼感が予定されています。ミシガン調査におけるインフレ期待にも注目が集まります。FOMC議事録では、金曜の利回り反転をもたらした労働とインフレのトレードオフを当局者がどう衡量したかが注目されるでしょう。

株式の買い手は、上昇とNASDAQ100の史上最高値を携えて週末を迎えます。しかし、高止まりする米国債利回り、エヌビディアとNASDAQ総合指数の時間外高値からの後退、そして安値からの原油の回復には、決着していない課題が残されています。ニュース直後の最初の値動きはトレーダーに情報を与えますが、その動きが維持できるかどうかがより多くを物語ります。金曜日の債券市場はその好例でした。