9月の米消費者物価指数（CPI）は水曜日午前8時30分（米東部時間）に発表される。木曜日の生産者物価指数（PPI）とともに、市場がFRBの追加的な政策引き締めの必要性を評価するなか、トレーダーにインフレパズルのもう一つの重要なピースをもたらすことになる。CPIは消費者が一basketの財・サービスに支払う価格の平均変動を捉える指標であり、PPIは卸売段階の価格を測定する。両レポートにより、アナリストはFRBが重視するインフレ指標であるPCEおよびコアPCE指数を両データから推し量ることができる。

予想は以下の通り：

• 総合CPI（前月比）： 予想＋0.6％、前月は＋0.4％
• 総合CPI（前年比）： 予想＋3.6％、前月は＋3.4％
• コアCPI（前月比）： 予想＋0.2％、前月は＋0.3％
• コアCPI（前年比）： 予想＋2.5％、前月は＋2.4％

注目の中心はコア指数である。分析によれば、コアの前月比0.1％（それ以下の伸び）と前年比2.4％（それ以下の伸び）の組み合わせが正しい方向への進展を示すことになる。この基準が重要なのは、FRBが長期的なインフレ目標としてPCE指数で測定した2％を掲げおり、市場が探ろうとしているのはその水準への進捗だからである。

重要な問い：エネルギーコストはどこまで波及するのか

エネルギー価格の上昇が、強い総合指数の主因になると見られている。より広範なインフレ見通しにとって重要な問いは、そのコストが他の財・サービスに波及しているかどうかである。そのため、食料品とエネルギーを除外するコア指数（これらのカテゴリーは月ごとに大きく変動しやすい）が厳然と焦点となる。

前月はガソリン価格が3.9％上昇し、総合指数の月間上昇の3分の1以上を占めた。しかしコア価格も0.3％上昇しており、航空運賃、宿泊料、中古車などのカテゴリーで上昇が見られた。トレーダーは9月にこうした基調的な圧力が緩和されたかどうかを注視する。

コアの月間伸びが0.2％であれば、前年比がやや上振れしても、8月からの減速を意味する。前年比は1年前の水準にも依存するため、この2つの指標は異なる方向に動くことがあり得る。

市場にとって何を意味するのか

分析では、市場反応の鍵となるドライバーはコアの予想からの乖離としている：

• コアインフレが高温（0.3％以上）： このような結果は米国債利回りを上昇させ、トレーダーがFRBの追加引き締めリスクを再評価するなかでドルを支援する可能性がある。筆者は、10月の利上げは必要であったとしても、政治的な理由で実現はほぼないと見ている — トランプ大統領の下では、FRBは市場に引き締めを代行させ、自らは火種を避けるという主張である。
• コアが予想通り0.2％： 予想通りの結果であれば、総合指数の上昇がエネルギーに集中している場合は特に、FRBに待機の余地を与える可能性がある。
• コアインフレが軟調（0.1％以下）： 軟調な結果は利回りとドルに下押し圧力をかけ、株式にはいくらかの安らぎをもたらす可能性がある。12月の追加利上げの可能性は依然残っているが、筆者によれば、10月の動きの確率は現在の約20％から0％に近づいているという。

為替トレーダーが注目するテクニカル水準

外国為替トレーダーにとって、このデータがきっかけとなる予定であり、その後のテクニカル水準が、初期の動きの後で買い手と売り手のどちらが主導権を維持できるかを判断する助けとなる。発表前のレンジ、直近のスイング水準、そして100時間・200時間移動平均データ発表後の動きの持続力を判断するために広く使われる短期的なトレンド指標）と比較して価格がどのように推移するかを注視したい。維持されるブレイクはより重要度が高い。すぐに巻き戻されるブレイクは、市場がチャンスを得たものの—押し切れなかったことを示す。

出典：Investinglive