米上院は、デジタル資産向けの連邦規制の枠組みを確立するCLARITY法案を審議入りさせるかどうかを問う採決に向けた準備を進めている。この採決は最終決定ではなく手続き的な段階であるが、委員会通過後に法案が直面する最も重要な関門の一つとなる。

採決で何が決まるのか

上院の手続きにおいて、法案を「審議入り」させる採決は、本会議での完全な討論と最終採決に進めるかどうかを議員が判断するものであり、法律の成立を意味するものではない。第119回連邦議会に下院法案33号(House Bill 33)として正式に提出されたCLARITY法案は、デジタル資産が米証券取引委員会(SEC)が規制する証券に該当するか、商品先物取引委員会(CFTC)が監督する商品に該当するかを定めることを目的としている。この区分は、暗号資産プロジェクトの運営や、米国での取引所によるトークン上架のあり方に大きな影響を及ぼす。規制当局や裁判所は、デジタル資産を従来の市場向けに起草された法的区分に当てはめる必要があり、それは議論の中心にある連邦の証券・商品関連法令が、ブロックチェーン技術の存在より数十年前に書かれたものであるため。

手続き的な関門をクリアするには、討論を打ち切り、潜在的なフィリバスター(議事妨害)を終わらせ、最終採決を強制する議事継続(cloture)の手続きで60票が必要となる。これまで報じられている通り、この60票の基準への到達が法案支持者にとって最大の課題であり、少なくとも一部の超党派の支持が求められる。

上院が法案の審議入りを可決すれば、最終本採決に向けて進み、そこでは過半数の賛成で可決となる。採決が否決された場合、今期国会における法案の道筋は大幅に厳しくなるが、不可能になるわけではない。

なぜこの法案が重要なのか

関連報道として、CoinbaseやRippleなど200社超の暗号資産企業がCLARITY法案について上院に要望、およびCLARITY法案に日程が設定され、暗号資産政策の論点が鮮明にを参照。

暗号資産業界は、どのトークンが証券でどのトークンが商品なのかを定める明確な規則のない状態で長年運営されてきた。この隙間により、暗号資産企業に対するSECの執行措置が数十件発生し、開発者、投資家、取引所に持続的な不確実性をもたらしてきた。

CoinbaseとRippleを含む幅広い暗号資産企業の連合—いずれもデジタル資産の証券性をめぐるSECの訴訟に直面している—が議会に対応を求めてきた。200社超の暗号資産企業は本年、規則の不在がより明確な枠組みを持つ国へ開発と投資を海外に押し出しているとして、上院に行動を促した。例えば欧州連合は2024年末にMarkets in Crypto-Assets(MiCA)枠組みの全面適用を開始し、域内で事業を展開する企業に単一の暗号資産規則を提供している。

CLARITY法案は、明確な線を引くことでこの曖昧さの解消を目指す。同法案の枠組みでは、基盤となるブロックチェーン ネットワークが十分に分散化されていれば、デジタル資産は原則として商品として扱われSECの管轄外となり、より中央集的なプロジェクトに紐づく資産は証券のままとなる。

一般の暗号資産保有者にとって、この区分はどのプラットフォームがどのトークンを合法的に提供できるか、そして企業がどのような開示を行わなければならないかに影響する。より明確な規則は、米国の投資家が利用できる合法的な商品の増加、および規制への懸念に起因する突然の上場廃止の減少につながる可能性がある。

この採決に至る道は平坦ではなかった。同法案は9月の採決前の遅れをめぐり批判に直面しており、一部の業界擁護団体は、暗号資産規制をめぐる競争的な世界的環境を考慮すると、上院の動きが遅すぎると主張していた。

今後の展開

上院がCLARITY法案の審議入りを可決した場合、次の段階として本会議での討論、修正案の検討、最終採決が行われる。上院本会議を通過した法案は、大統領の署名に送られる前に、下院版との調整が必要となる。

同法案は委員会を通過した後、上院議事日程に載った—それ自体が重要な節目である。議会は過去の会期でも同種のデジタル資産市場構造に関する法案を検討してきたが、成立には至っておらず、この段階が特別な意味を持つ一因となっている。委員会の通過と本会議採決の通過は異なる試験であり、60票の議事継続の基準により超党派の支持が不可欠のままである。

審議入りの採決が否決されても、法案が恒久的に消滅するわけではない。支持者は条件を再交渉したり、新たな共同提案者を探したり、将来の会期で再提出することが可能である。それでも、議事継続の否決は、業界の多くが期待していたスケジュールにとっての挫折となるだろう。

結果はcongress.govの公式採決記録で追跡でき、法案の現在の状況、条文、修正案が全文公開されている。可決・否決の結果を超えて、最終票数自体が法案がどれほどの超党派的支持を集めたかを示すものであり、クリアすべき60票の基準を考えると重要な指標となる。採決結果は、2026年に連邦の暗号資産規制が現実に近づくのか、それとも白紙に戻るのかを左右する。

追加の参考資料:出典資料1。

免責事項:本記事は情報提供のみを目的としたものであり、金融または投資に関する助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には重大なリスクが伴います。意思決定の前に必ご自身で調査を行ってください。