上院共和党は、提案されているデジタル資産市場明確化（CLARITY）法案の全文を公表した。同法案は616ページに及び、市場構造に関する規定と、公務員とデジタル資産セクターの間の利益相反に対処するための包括的な倫理パッケージを組み合わせたものである。

水曜日に公表された案文には、米連邦政府職員とその配偶者によるデジタル資産の発行またはスポンサー活動を禁止する倫理条項が含まれている。また、暗号通貨プラットフォームが当該職員によって発行またはスポンサーされた資産を上場することも禁じられる。この制限は一時的なものと位置づけられ、2029年1月20日に失効する。この日は次回の大統領任期の就任式の日であり、トランプ氏が4年間の任期を全うした場合、2期目の終了日となる。

倫理規定の対象範囲

ホワイトハウスは、CLARITY法案案文の倫理セクションを「史上最も包括的で広範な倫理規定」と表現している。上院共和党が公表した法案テキストによると、禁止措置はすべての公務員・公職者および従業員、ならびにその配偶者に適用される。対象者はデジタル資産の「発行またはスポンサー」を禁止される。

案文は個人の行為にとどまらず、下流の市場行動の規制にも踏み込んでいる。暗号通貨プラットフォームは、制限の対象範囲に入る連邦政府職員によって「発行またはスポンサーされた」資産の上場を禁止される。

同措置の主要な推進者であるシンシア・ラミス上院議員は、この規定はドナルド・トランプ大統領にも適用されることを意図していると述べた。その趣旨を説明する際、ラミス議員は執行メカニズムと罰則に言及し、議員らがトランプ大統領の暗号通貨への関与を引き続き精査する中で、大統領の財務状況を引き合いに出した。トランプ大統領の暗号通貨への関与には、World Liberty Financialや就任前に発表された$TRUMPミームトークンなど、公に報じられた事業が含まれている。

ラミス議員はまた、倫理パッケージに具体的なタイムラインを結びつけた。公務員に対する禁止措置は一時的で、2029年1月20日に終了する。

司法省による執行

案文は、主に州当局に依存するのではなく、米国司法長官と法務省に実質的な執行責任を割り当てている。

法案テキストが公表された時点で、トランプ氏の元個人弁護士で代理司法長官を務めるトッド・ブランチは、法務省の長官として恒久的に就任するための上院承認を待っていると報じられていた。これは重要な点である。CLARITY法案案文の下では、法務省が倫理制限を運用可能にする上で中核的な役割を果たすことになるからだ。

執行の設計も、民主党が法案を支持するかどうかを巡る政治論争の要素となっている。Politicoが報じた発言の中で、アンジェラ・アルソブルックス上院議員は、法案の執行アーキテクチャについて合意を求める意向を示した。同議員はPoliticoに対し、法務省の執行条項が提案通りであれば「法案を支持しない」と述べたが、交渉によって「私たち全員を責任あるものにする」バージョンが生み出される可能性もあると認めた。

民主党の支持と60票のハードル

上院共和党が迅速に行動したとしても、可決は保証されない。CLARITY法案は前進するために上院で少なくとも60票を必要とし、過半数を満たすために民主党の一部の支持が必要となる可能性が高い。その後、法案は下院に戻され、下院で承認されればトランプ大統領の署名のため送られる。

民主党は条件付きの支持をすでに示唆している。複数の民主党上院議員は、大統領を巡って提起された利益相反の懸念に対処する強力な倫理条項が含まれていなければ、いかなるバージョンの暗号法案にも投票しないと述べている。

もう一つの潜在的な対立点は、案文が制限の範囲をどのように定義しているかにある。法案テキストの報道による説明では、倫理禁止措置は一時的な禁止の対象に公務員の子どもを含めていないようである。トランプ氏の家族がWorld Liberty FinancialやBitcoin採掘企業を含む暗号関連事業に関与しているとの公的な報道を考えれば、この除外は重要な意味を持つ。

ラミス議員はこのアプローチを「すべての人に一つの倫理基準を適用する」ものだと擁護し、法案は「現実の執行、現実の罰則、そして行動するための法務省の権限」によって裏付けられていると述べた。

倫理規定を超える内容：開示、不正資金、市場構造

CLARITY法案は単なる倫理措置ではない。報道で引用されたあるアナリストの反応は、上院案文が利益相反ルールを超えて複数の要素を組み込んでいると強調した。これには開示制度、不正資金セクション、現物市場の規制改善が含まれる。同法案は、デジタル資産包括的な連邦フレームワークを確立するという一連の議会の取り組みの最新版であり、この分野では長年SECとCFTCの間で規制管轄権が分割され、市場参加者に明確なルールが示されていなかった。

Solana Policy Instituteのクリスティン・スミス会長は、上院には恒久的で超党派の市場構造法案を可決する「現実的な機会」があると述べ、CLARITYを単一問題の法案ではなく、法定の明確化を図るより広範な試みとして位置づけた。

この区別は、政策プロセスを注視する投資家や業界参加者にとって重要な意味を持つ可能性がある。市場構造ルールは、デジタル資産の分類方法、取引所や仲介者が米国の要件にどう準拠するか、そして新しいフレームワークの下で執行の優先順位がどう変化すると予想されるかに影響を与える可能性がある。

今後の展望

上院多数党院内総務のジョン・シューンが来週CLARITYを本会議に付する計画だと報じられている中、議員にとっても業界にとっても中心的な問いは、倫理規定が60票の閾値に達するのに十分な民主党の支持を集められるかどうかである。法案の見通しは最終的に、法務省による執行や倫理規制の範囲を巡る交渉が、上院の採決の機会が狭まる前に十分な数の議員を満足させるかどうかにかかっている可能性がある。