2026年の大半において、半導体株への投資はほぼ労力を要しない利益獲得に等しかった。米国上場の最大手半導体企業30社（Nvidia、Broadcom、Advanced Micro Devicesなど）をカバーするベンチマーク指数であるフィラデルフィア半導体指数（通称SOX）は、人工知能が前例のない規模のシリコンを必要とするという市場の確信に牽引され、年上半期だけで100%超の上昇を記録した。

しかしその勢いは急速に反転した。7月までに、半導体株はベアマーケット領域（直近の高値から20%以上の下落と一般的に定義される）に入り、SOXは1日の取引セッションで約5%〜6%の下落を記録した。かつてウォール街で最も称賛されたポジションであったAIトレードは、深刻な過熱感を示し始めた。

1.3兆ドルの消失

売り崩れは6月上旬に加速し始めた。半導体セクターは短期間の取引セッションで約1.3兆ドルの合計時価総額を失った。比較のために言えば、この額はほぼスペインのGDPに相当し、株式市場の単一セグメントから数週間のうちに消滅したことになる。

AIチップブームの象徴と広く見なされているNvidiaは、この売り崩れの間に約2.5%の下落を記録した。Broadcomはより深刻な状況に直面した。同社が重要なガイダンスの課題を報告したことで、完璧に近い業績を織り込んでいた投資家の不安を招いたのだ。ハイパースケールデータセンター向けのネットワークチップやカスタムシリコンを供給する中核的役割を担う同社のガイダンスは、AIインフラ投資の指標とみなされていた。メモリチップメーカーのMicronとSK Hynixも損失を被り、AI主導の楽観論、特にAIアクセラレーターに不可欠な高帯域幅メモリを巡って数ヶ月にわたり蓄積された上昇分を一掃された。

今回の売りは単一の出来事ではなく、複数の要因の合流によって引き起こされた。AI資本支出が市場が想定したペースを維持できるかという疑念、金利上昇への懸念、そして中国向け先端半導体の米国輸出規制や台湾への世界的チップ生産の集中を含む、グローバル技術サプライチェーンに影響を及ぼす恒常的な地政学的緊張である。

7月に実施されたバンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査では、回答者の82%が半導体を市場で最も過密集中的なトレードと特定した。

上半期のパフォーマンス格差

チップ株からの資金シフトは、2026年前半の資産クラス別パフォーマンスを比較すると特に顕著である。SOXは同期間に約102%のリターンを記録したのに対し、Bitcoinは同じ期間で33%の下落となった。

しかし、半導体株の売り崩れはその動態を変化させた。ファンドマネージャーが輸送などのより安定的なセクターへ資金をシフトさせる中、Bitcoinは7月の市場の混乱を通じて64,000ドル以上を維持した。

6ヶ月間で半導体株がBitcoinを135ポイント上回るパフォーマンスを記録したことは、有意な相対的バリューギャップを生み出していた。

半導体および暗号資産市場への影響

バンク・オブ・アメリカの調査で82%のファンドマネージャーが半導体を最も過密集中的なトレードとみなしたという結果は、協調的な退出が7月の急激な下落以上のボラティリティを生み出す可能性を示唆している。

Broadcomのガイダンスの課題は特に注目に値する。AIインフラ構築の中核に位置する企業として、将来の需要に関する不確実性のシグナルは、単一の決算報告の枠を大きく超える疑問を提起する。市場に対して、データセンター投資のタイムラインと、AIの展開が実際のチップ注文に転換するペースに関する前提を再評価することを迫る。半導体セクターのサイクル的な好況と低迷のパターンという広く記録された歴史は、関連する文脈を提供する。過去の生産能力拡大期では、最終需要を周期的に上回り、在庫調整につながった例がある。

暗号資産の投資家にとって、影響はより複雑である。ウォール街で最も人気のあるトレードが崩壊する時期にBitcoinが64,000ドル以上の価格を維持したことは、注目すべきデータポイントである。これはAI関連株式群からのある程度の非相関を示唆しており、過去の市場サイクルにおいて暗号資産がリスク資産と密接に連動してきたことを考えれば、意義深いシグナルである。