StoneXはSecuritize（NYSE: SECZ）に対して「買い」評価と18ドルの目標株価を再確認し、2026年の通期売上高を7,240万ドルと予測した。この見通しは、機関投資家向けのトークン化インフラ提供者からデジタル証券市場の運営者へと進化する同社の変貌を反映したものだ。

同証券会社は、トークン化株式が169兆ドルの世界株式市場のわずか約0.002%を占めるに過ぎないと推定しており、規制の枠組みと投資家のアクセスが今後も発展すれば、大幅な成長余地が残るとしている。

Securitize、第3四半期売上高1,860万ドルと資産50億ドルを報告

Securitizeの最新四半期決算がこの予測の背景にある。2026年第3四半期の売上高は1,860万ドルで前年比13%増、プラットフォーム上の平均トークン化資産は前年比39%増の過去最高50億ドルに達した。四半期の合計取引高は20%増の43億ドルに上昇した。

トークン化資産の成長は、まだ安定的な黒字化には結びついていない。Securitizeは6,630万ドルの純損失を計上したが、同社によると損失の約90%は主に非現金費用と会計処理によるもので、主に企業結合および上場に関連するという。経営陣は通期売上高ガイダンスの7,000万〜8,000万ドルを維持しており、StoneXの7,240万ドルという推計は同社自身の範囲内に収まっている。四半期決算の数値は、SECに提出された決算資料で公開された。

Securitize Stocksが取引ベースの収益を追加する可能性

StoneXの投資シナリオの中心にあるのは、10月8日に開始されたSecuritize Stocksだ。このプラットフォームは当初、Apple、Microsoft、Nvidia、Tesla、Amazonなど米国上場企業のトークン化された持分を、公開ブロックチェーンネットワークであるSolana上にもたらした。これらの証券は基礎となる株式によって1対1で裏付けられており、適用される条件を前提に、適格投資家に関連する経済的利益と株主の権利を提供する。

この開始により、Securitizeの収益構造が変わる可能性がある。これまで同社のトークン化収入の多くは、取引高の拡大にもかかわらず、統合・インフラ費用によるものだった。トークン化株式の取引所を運営することで、取引およびサービス活動から収益を得る機会が生まれ、トークン化証券の担保としての活用は、長期的に新たな収益源となり得る。StoneXは、インフラ提供者から市場運営者へのこの転換を、その評価見通しの重要な理由として挙げている。

SEC規則と市場普及が主要な成長要因

規制は、トークン化株式がより幅広い投資家層に到達できるスピードに影響を与える。Securitizeによると、同社の株式プラットフォームは、SEC登録ブローカーディーラー、オルタナティブ・トレーディング・システム（ATS）、登録株主名簿管理人を含む既存の規制の枠組みを通じて運営されている。同社はまた、SECの暫定的かつ条件付きのイノベーション・エグゼンプション（イノベーション免除）を、特定のトークン化証券取引所のための追加の選択肢として挙げているが、同社自身のSecuritize Stocks製品はこの免除の下では運営されていない。

オンチェーンの市場データによると、トークン化株式は成長しているものの、伝統的な株式市場と比較すると依然として小規模だ。オンチェーン分析プラットフォームのRWA.xyzによると、2026年11月11日時点で分配されたトークン化株式価値は約38.8億ドルであり、そのうちSecuritizeはプラットフォーム上の27資産で約2億7,480万ドルを占めている。これは追跡対象総額の約7%に相当し、オンチェーン上のトークン化株式価値の大部分はSecuritizeのプラットフォーム外の取引所に存在している。

これらの数値を総合すると、現在のオンチェーン市場とStoneXが引用した169兆ドルの世界株式市場との間の格差が浮き彫りになると同時に、普及はまだ幅広い流動性や主流の保有に達していないことを示している。この格差が縮まるかどうか、そしてSecuritize Stocksの開始がStoneXのシナリオの中心である取引ベースの収益につながるかどうかは、すでに見えている要因、すなわち規制の枠組み、投資家のアクセス、そしてオンチェーン普及のペースにかかっている。